在政策放松预期推动下，债券市场新一波行情已经先期展开，而经过接近三年的持续调整，市场估值都已经接近历史低位，股票市场的中长期价值凸显。
欧债危机扑朔迷离，而国内经济则疲软下滑，亟需更多刺激政策出台。A股5月以来持续下挫，是否见底企稳尚需观察，在"债基王"、国内首只保本复制基金-长盛同鑫二号保本混合型证券投资基金掌门人蔡宾看来，求稳才是上上签，资产篮子需要保本基金来夯实底部，《投资有道》杂志就此专访了蔡宾。
投资有道上周央行宣布重启降息，后市政策将走向何方？
蔡宾在经济走弱、通胀持续回落的背景下，央行已经连续数次下调存款准备金率，而货币政策放松的预期仍在进一步强化之中。按照我们预计的通胀走势，以通胀与基准利率的对应关系看，未来基准利率继续下调1～2次的空间仍然存在。
政策在"预调微调"的口号下已经进入了一轮新的放松周期。从对投资的结构性分析以及财政支出的状况看，中央政府已经有所动作，譬如交通运输及住房保障一季度支出分别同比增长了102.1%和74.7%，但经济增长放缓的状况并未得到有效改变，4、5月工业增加值连续两个月同比增速低于10%。本届政府上任以来，这样的情况仅在次贷危机时出现过，这也成为当时4万亿等"保增长"经济举措出台的大背景。
在这种情况下，改变经济增速惯性下滑的唯一变量在于政府行为对投资、贷款产生推动的作用，从而引导市场扭转对于经济硬着陆风险的预期。从最新的情况看，决策层开始频频着手释放政策红利，市场对于政策放松逐步增强的预期正在转化为现实。在过去一个阶段我们确实观察到一些积极变化地方融资平台债务结构向中长期的转化；基础设施投资增速确实有所回复；中央项目单月投资增速的连续反弹；财政拨付的力度加大。
投资有道您怎么看待全年通胀走势？
蔡宾未来一两个月，物价同比回落的趋势将确定性延续，最新公布的5月CPI同比3%还要略低于此前我们的预估，6月CPI同比回落到2.6%左右，并可能在7月触及年内低点，并有望在三季度基本维持在这一水平运行。然而，在偏弱的经济环境下，按照当前通胀环比弱于季节性的特征，年内通胀低点延后的可能性较大。
物价整体回落，并在两三个季度内维持在3%以下运行，意味着实际正利率的恢复，这将为货币政策由数量型向价格型转变提供了更大的空间。