易天富基金周报：央行降息 可逢低建仓
一、基础市场综述与分析
本周市场震荡加剧，股指冲高回落再走高。周五的降息刺激了券商、地产等权重板块的上涨，而受负面影响较大的银行板块大幅下挫，拖累了指数。截止周五收盘，沪指报2223.58点，全周上涨-1.85点，全周上涨-0.08%；深成指报9690.16点，全周上涨189.84点，全周上涨2.00%。债券市场方面，本周延续强势，但涨幅有所收窄，国债指数全周上涨0.05%；企债指数全周上涨幅度为0.19%。
表 1：A股各指数上周表现
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名称（代码） |
全周涨跌幅 |
名称（代码） |
全周涨跌幅 |
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上证综指（999999） |
-0.08% |
深证成指（399001） |
2.00% |
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沪深300 （399300） |
0.45% |
中证500 （399905） |
0.45% |
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深证100 （399004） |
1.91% |
中小板指（399005） |
2.02% |
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基金指数（000011） |
0.34% |
基金指数（399305） |
0.15% |
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国债指数（000012） |
0.05% |
企债指数（000013） |
0.19% |
（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）
二、基金市场表现
图 1：各类型基金与两市上周涨幅比较图
（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）
1、开放式基金表现
1.1 偏股型基金表现
本周股票型基金平均涨幅为1.36%。556只股票型基金实现上涨的基金达到501只，有10只基金与上周持平，下跌基金达到45只。受创业板与中小盘大涨以及消费类个股上涨带动，相关基金涨幅居前。其中中欧中小盘全周涨幅达到5.71%，该基金持有较多的地产股，同时该基金今年来表现十分的不错，今年涨幅达到了23.48%。出现下跌的基金多为持有金融个股。
表 2：股票型基金前5名
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代码 |
名称 |
周涨幅 |
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166006 |
中欧中小盘 |
5.71% |
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519979 |
长信内需成长 |
5.01% |
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165508 |
信诚深度价值 |
4.86% |
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398061 |
中海消费主题精选 |
4.34% |
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519185 |
万家精选 |
4.29% |
（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）
本周混合型基金平均涨幅为1.42%。167只混合基金有155只基金实现了上涨，1只基金与上周持平，11只基金为负收益。涨幅第一的为华宝收益增长，该基金持有较多酿酒个股以及地产个股。近来表现十分的不错，本周涨幅达到4.40%。另外，国投瑞银新兴产业涨幅达到了4.21%，位于第二。
表 3：混合型基金前5名
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代码 |
名称 |
周涨幅 |
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240008 |
华宝收益增长 |
4.40% |
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161219 |
国投瑞银新兴产业 |
4.21% |
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070011 |
嘉实策略增长 |
4.00% |
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398051 |
中海环保新能源主题 |
3.87% |
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163801 |
中银中国精选 |
3.62% |
（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）
1.2 固定收益类基金表现
本周255只债券型基金平均涨幅为0.49%。其中247只基金实现了正收益，2只与上周持平，6只基金出现了下跌。涨幅居前的基金多为分级基金的进取份额，其中嘉实多利分级进取涨幅达到了14.42%。受累股市下跌拖累，可转债类基金跌幅居前。
表 4：债券型基金前5名
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代码 |
名称 |
周涨幅 |
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150033 |
嘉实多利分级进取 |
14.42% |
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160718 |
嘉实多利分级 |
2.64% |
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150035 |
泰达宏利聚利分级B |
1.86% |
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290007 |
泰信增强收益A |
1.65% |
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291007 |
泰信增强收益C |
1.64% |
（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）
本周27只保本型基金涨幅为0.27%。其中仅1只基金出现下跌，有4只与上周持平，有22只基金为正收益。广发聚祥实现1.15%的上涨，位居第一，该基金今年来涨幅达到3.93%，该有着大量的酿酒个股。金元惠保本是唯一出现下跌的基金，全周下跌0.38%。
表 5： 保本型基金前5名
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代码 |
名称 |
周涨幅 |
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270024 |
广发聚祥 |
1.15% |
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020022 |
国泰保本 |
0.79% |
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290012 |
泰信保本 |
0.58% |
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519676 |
银河保本 |
0.57% |
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121010 |
国投瑞银瑞源保本 |
0.48% |
（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）
2、QDII基金表现
截止周四（7月5日），本周56只QDII平均涨幅为1.40%。其中有55只实现了正收益，1只为零收益。由于新兴市场的反弹，相关类基金涨幅居前。而主要投资香港的基金涨幅居中，涨幅居后的多为自然资源、大宗商品等基金。
表 6： QDII本周前五名
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代码 |
名称 |
期间涨幅 |
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161815 |
银华抗通胀主题 |
3.68% |
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378546 |
上投摩根全球天然资源 |
3.43% |
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217015 |
招商全球资源 |
2.36% |
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165510 |
信诚金砖四国配置 |
2.22% |
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161210 |
国投瑞银新兴市场 |
2.21% |
（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）
3、封闭式基金表现
本周封闭基金平均涨幅为1.28%。表现不及开放式股票基金。涨幅居前的为分级进取份额。另外，25只传统封闭式基金平均涨幅为1.14%，基金开元、基金同益、基金普丰、基金鸿阳出现了下跌。平均折价率12.43%，较前期有所上升，其中基金银丰、丰和折价率均超过了 19%。
表 7：封闭式基金前五名
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代码 |
名称 |
期间涨幅 |
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150011 |
国泰进取 |
5.25% |
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184689 |
基金普惠 |
3.12% |
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150003 |
建信优势动力 |
2.60% |
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500038 |
基金通乾 |
2.46% |
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500011 |
基金金鑫 |
2.33% |
（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）
三、基金投资策略
1、偏股型基金（股票型、混合型、封闭式）
央行在连续两周开展大手笔逆回购后，本周再次启用降息措施，一个月内降息两次，历史罕见。政策及时出手有利于经济提前筑底，并提振投资和消费的信心。另外，疲弱的股指并没有阻挡机构抄底A股的步伐，除国内汇金公司和险资二季度继续增持银行股外，外资机构也加入了抄底A股的行列，韩国央行高调表示已将3亿美元的QFII额度全部买入A股，卡塔尔也将申请50亿美元额度主要用于A股投资。随着政策和消息面利好累积效应的释放，多方能量有望重新积聚，股市终将作出积极反应。新股发行方面，未来两周保持每周3家公司的发行节奏，资金面的影响不大。具体来看，下周将有博林特、润和软件、银邦股份三只新股分别于7月9日和7月10日在深市上市。消息面上，下周将进入经济数据的密集披露期。从6月份制造业PMI指数创七个月新低，以及央行年内第二次降息的情况看，经济数据将释放利空效应。为应对全球性经济放缓，中国、欧洲都进行降息，英国也扩大量化宽松规模，但短期单凭货币政策恐难扭转经济颓势。从技术面看，周五大盘站在了5日、10日均线之上，未来有继续走好的可能。形态上，毕竟大盘调整已有一定的幅度和时间，做空能量有较大的释放，向下空间已不大，大盘本周五的中阳线与上周五的中阳线有形成小双底的迹象，显示大盘短期内有在2200点下方形成底部的可能。因此我们建议投资者可逢低建仓业绩良好的基金。
2、 固定收益类基金（债券型、保本型）
本周央行通过公开市场向银行体系净投放2250亿元资金。至此，在短短的两周时间内央行投放的资金量达到4220亿元，相当于一次降准释放的规模。由于本周公开市场另有370亿元资金自然到期释放，因此央行合计向银行体系投放的资金量为2250亿元，较上周增加了280亿元。至此，自6月底起，央行通过逆回购所释放资金规模已累计达到了4220亿元。中国人民银行5日晚间宣布，自7月6日起下调金融机构人民币存贷款基准利率。其中，金融机构一年期存款基准利率下调0．25个百分点，一年期贷款基准利率下调0．31个百分点；其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。央行同时宣布，自同日起，将金融机构贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0．7倍。央行意外降息给债市带来显著利好，当日现券收益率出现明显下行。中债估值显示，6日，债市利率产品整体收益率下行，曲线中短端下行幅度明显；信用产品下行幅度大，整体下行幅度在5BP至10BP。央行通过大量逆回购向市场释放资金，保证了在大量存款准备金补缴背景下资金面的平稳过渡。从其影响来看，一方面本次降息将有利于降低实体经济融资成本，释放市场流动性，提振企业信心，刺激企业投资热情，同时又尽力避免公众形成房地产调控放松的预期；另一方面，短期内，一些信用资质较好的企业可能会对银行提出下浮其贷款利率的要求，而流动贷款由于选择面较广、竞争更为激烈，或将先行出现调整。然而，伴随着短期逆回购所投放的资金逐渐到期，再加上财政存款季节性增加、银行面临集中分红压力等因素，央行仍需向银行体系补充流动性。对债市来说，这无疑是一个重大利好，随着央行连续降息，市场的收益率曲线将逐步下移，支持债市的上涨行情。所以投资者可以加大债券基金的配制，具体基金可关注工银信用添利、工银瑞信双利等。
3、QDII基金
中国央行、欧洲央行、丹麦央行和肯尼亚央行在周四集体降息后，人们还是吓了一大跳。如果乐观一点看，说明全球央行愿意提供流动性来拯救经济下滑之势，但再现实一些，这似乎暗示了全球经济比想象中更糟糕。从近期经济数据情况看来，与2008年全球金融危机爆发后相比，目前，无论是美国还是欧元区的经济状况都要好许多。数据资料显示，从2011年第三季度开始，美国经济开始呈逐步好转的上升趋势。具体来讲，去年第三季度的GDP数值为1.46%，到第四季度上升为1.6%，2012年第一季度，该数值已经直线上升为2.2%。回到4年前的次贷危机时期，美国GDP从2007年三季度开始下降，到2008年第三季度，GDP已由2.5%下降为-0.16%，正式步入衰退。随之而来的是失业率的急剧上升。目前，影响美国经济的最重要因素正是来自欧洲经济的下行。对此，包括美联储与IMF都已提出警示。此外，围绕美国国内财政计划的不确定性也是利空因素之一。美国劳工部6日公布的数据显示，6月美国非农业部门失业率为8.2%，与前一个月持平。当月美国非农业部门新增就业岗位8万个，不及经济学家普遍预期的10万个，引发市场对美国经济前景的进一步担忧，国际油价6日盘中大幅下跌，道琼斯指数开盘下挫逾百点。分析人士认为，最新就业数据反映出美国经济复苏仍然疲弱，今年年初劳动力市场的较好表现很可能主要受到暖冬等暂时性因素影响所致。所以我们认为投资者可以重点关注投资新兴市场的基金。
(易天富基金研究中心)
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