招商证券(微博)股份有限公司 高昕炜
上周上证指数前四个交易日震荡走低,降息公告次日上涨,全周下跌0.08%,收于2,224点。股票型进取份额和稳健份额价格均普涨。债券市场方面,中证全债指数上涨0.30%,收于144.3点。各类债券品种收益率均小幅下降。债券型进取份额净值和价格普涨;稳健份额价格普涨。
股票市场方面,上周上证指数前四个交易日震荡走低,降息公告次日上涨,全周下跌0.08%,收于2,224点;深证成指全周上涨2%,收于9,690点。
债券市场方面,降息刺激中证全债指数继续走强,涨幅0.30%,收于144.3点。各类债券品种收益率均小幅下降。
股票型进取份额净值平均上涨2.59%,价格上涨0.55%,平均溢价率缩小。
虽然此次非对称降息利空银行股,同时暗示经济增速下滑可能超预期;但降息标志着政策进一步宽松,有利于未来实体经济盈利水平提升。从中长期角度看,政策底和估值底已明确、流动性有望持续好转、经济有望在三季度触底反弹,对风险偏好较高投资者,股票进取份额进入较佳建仓区间。短期来看,市场反弹高度取决于6月份经济数据。瑞福分级即将进入转型过渡期(7月17日),以目前的折价率和基金仓位,瑞福进取套利空间有限。
股票型稳健份额价格平均上涨0.45%,折价率小幅缩小。降息后,永续型品种平均预期年化收益由7.25%降至6.92%,目前该类品种吸引力下降,可待收益率回升后再介入;固定存续型品种平均预期年化收益率降至5.29%。
债券型进取份额净值平均上涨1.26%,价格平均上涨1.87%。降息利好进取份额,一方面,降息并下调贷款利率浮动下限,将有效降低企业财务成本,增加企业盈利,有利于信用债。由于债券进取份额高配信用债,短期内净值上涨概率较大。另外一方面,降息会使得对应稳健份额调整后的约定收益下降,借款成本下降,并通过杠杆作用放大对进取份额净值的影响。但同时,信用债前期涨幅较大,后市上涨空间有限;进取份额面临折价扩大风险,不宜盲目追高。
固定存续半封闭型债券分级稳健份额近期内无同类品种开放,投资者可关注新发产品。固定存续封闭型稳健份额平均年化收益率降至为5.51%,持有至到期收益明确,风险很低,是适合中小投资者的优质固定收益品种。