【易天富核心提示】 2001年开放式基金的出现，推动了基金数量爆发式增长；到2006年，开放式基金已初步形成了股票型、混合型、债券型、货币市场基金、保本基金以及QDII基金的总体框架。长期以来，国内公募基金以股票型产品居多。随着债券市场的快速发展，公募基金中固定收益类产品比重逐步提高，公募基金产品结构正逐步走向更为均衡和多元的格局。
但值得注意的是，近几年基金平均规模不断下降，已由2007年顶峰时的94.67亿元，降至2012上半年的25.62亿元。
根据统计，截至6月15日，国内公募基金产品总计1082只，其中股票型基金495只，混合型基金183只，占比合计达六成，债券型基金、货币基金以及保本型基金分别为168只、58只、28只，共占23.48%；QDII基金59只，占5.45%。
2012年上半年，共有88只新基金成立，由于两只跨市场ETF的发行，募集规模创出新高，达到2065.74亿份，超过去年全年发行基金份额的70%。
总体来看今年基金市场是两极分化，一边是沪深300ETF和短期理财产品的热销，一边是传统型基金的难卖。根据数据显示，今年以来新成立基金，若剔除两只沪深300ETF及两只短期理财基金，平均每只基金的募集份额在9.15亿元左右，仅为去年单只基金平均募集额17.07亿元的5成左右。今年上半年6个多月的时间里，出现了8只延长募集期的基金，平均每月1.3只，其中股票型基金达6只，占比超过七成。
债券基金募集今年非常火爆，6只债基首募规模超过50亿元大关，这可能是因为债市走势强劲。股票型基金得益于两只跨市场ETF的发行，平均募集规模上升。
各类型基金上半年业绩表现
上半年，沪深股市反弹近10%。随着A股市场的反弹，偏股型基金净值普遍上涨，主动股票型基金、混合型基金以及传统封闭式基金净值的涨幅分别为7.17%、6.22%、4.41%，均小于指数型基金9.00%的涨幅。
上半年，以债券为主要投资对象各类基金收益率差别较大：债券型基金复权单位净值增长率为5.98%；保本型基金的复权单位净值增长率为3.81%；封闭式债券基金收益率达到8.27%，均超出同期中债总财富指数的的表现。
QDII基金在一季度曾是业绩明星，但随着外围市场的连续走低，虽然6月份有所反弹，但此前积累的业绩仍被蚕食。上半年QDII基金平均净值跌幅为-0.72%。
下半年基金投资策略：均衡配置，把握结构性机会
根据大通证券下半年投资策略报告分析，2012年全球经济复苏步伐放缓，欧元区债务危机使先进经济体步入衰退的可能性迅速提高。国内情况相对确切的是经济的趋势下行以及流动性的环比好转。2012年上半年经济和通胀的趋势下行已经得到验证确认，7.5%的增速目标使得政府对经济下滑的容忍度有所提高。金融领域改革带来的制度性红利是今年最大的亮点。预计上证综指核心波动区间为2100-2800点，波动中枢为2400点。从运行特点及节奏来看，我们判断2012年下半年市场的运行轨迹是：三季度筑底，四季度出现反弹。三季度关注"消费+成长"板块，即景气度高的下游具备防御功能的消费类板块以及政策受益的新兴产业板块。四季度配置"周期"板块，即业绩增速见底企稳，估值低估的强周期行业。
考虑到经济企稳回升的可能，以及目前市场的估值水平，我们认为对于有一定风险承受能力的投资者可以继续保持均衡资产配置，把握市场中可能出现的结构性机会。本次投资组合中仍将高风险资产所占的比例确定为50%，而且对高低风险基金子类进行均衡搭配。
股票型基金投资策略
基于我们对市场未来的判断，下半年很可能以震荡市为主，震荡市中依然存在机会。我们认为未来股票型基金的投资价值还是依然较大的，一旦市场企稳回升，各基金在未来还会增加股票仓位，并且不断高配具有投资价值的行业，今年还有部分股基会超越大盘。尤其是较为年轻、有一定风险承受能力的投资者更不应该放弃追逐潜在收益的机会，因此股票型基金在投资组合中应该占有一定比例。
三季度关注"消费+成长"板块，即景气度高的下游具备防御功能的消费类板块以及政策受益的新兴产业板块。四季度配置"周期"板块，即业绩增速见底企稳，估值低估的强周期行业。
推荐基金：嘉实主题新动力、华夏行业精选。
推荐理由：上述基金所属的基金管理公司均有较强的投研能力，基金业绩相对较好，且基金规模适中流动性较好。
混合型基金投资策略
混合型基金由于基金合同中规定了较为宽泛的股票及债券的持仓比例，可以根据对市场未来的预期灵活调整投资组合的资产配置，在震荡市中更有助于混合型基金发挥优势。
混合型基金的一大优点就是进可攻、退可守，基金规模普遍偏小，操作比较灵活，适合于震荡市，投资者可重点关注。建议投资者重点关注善于把握震荡市场环境中结构行情的基金，适当搭配灵活型且具备弹性的品种。
推荐基金：博时平衡配置、华安宝利配置。
推荐理由：二者所属基金管理公司整体投资管理能力较强，两只基金历史业绩出色，风险调整后的收益指标排名较为靠前。另外基金规模适中，流动性较好。
债券型基金投资策略
根据大通证券债券市场下半年投资策略报告观点，我们对于宏观面的预判是经济增速将于二季度见底，三季度企稳，四季度略见起色。政策面，财政政策宽松，货币政策和信贷政策趋于宽松。央行下半年仍有下调存准率的可能，我们认为可能会下调2-3次(每次0.5个百分点)，同时下半年仍有非对称降息可能。
下半年资金面仍然保持宽裕，但鉴于央行非对称降息可能性较大，存款利率可能保持不变，因此，短债收益率下降幅度有限，对比2010、2011年的中长债收益率，国债产品收益率下行空间有限。国债为代表的基准利率难以大幅下行，很可能保持低位徘徊。对于信用产品，在基准利率曲线不变的情况下，宏观面支撑信用利差走低，但高等级信用债的信用溢价已经处于较低水平，其配置价值不如低等级。另外，从期限结构来看，5年期以上中长债配置价值更好。交易所公司债收益率高于同等级银行间信用产品，配置价值更高。
我们认为：从目前情况来看，国债利率处于历史低点，信用债的利差空间经过前期的收窄，也位于正常水平。此轮爆发式行情对于债券市场而言可能已经接近尾声，但债券市场也不会步入熊市，只是交易性机会大大减少。债券市场仍具有配置价值，投资者借助债券基金可以发挥规模优势，更好地把握债券市场机会。
推荐基金：工银瑞信增强收益、易方达增强回报。
推荐理由：两只基金风险相对较低，而历史经风险调整的收益水平较高。基金管理公司旗下基金品种丰富，有助于在市场发生转变时调整基金配置比例，可以降低基金转换的成本。
货币市场基金投资策略
在成为去年唯一赚钱的基金品种后，货币市场基金今年获得了大量资金的追捧。然而，随着Shibor(上海银行间同业拆借利率)一路下行，货币市场基金已经难以依靠协议定存来维持高收益了，全年收益也很难像去年一样跑赢定存。近期，央行4年来首次降息，会进一步影响货币基金收益，但货币基金整体还会处在收益率相对较高的水平。降息对债券市场将是利好，有利提高债券收益，因此，配置较多债券的货币基金的后市表现值得期待。
货币市场基金具有良好的流动性，是较好的现金管理工具以及风险控制工具，收益率的走低并未影响资金对货币市场基金的兴趣。现在银行理财产品的收益率也在下降，所以虽然货币市场基金收益率不高，但相对而言仍然有一定的竞争优势，建议对货币型基金适度持有。
货币市场基金同质性较强、投资策略相似，在选择货币市场基金时，主要考虑以下几个方面。
第一、收益。过去一年间日万份基金单位收益均值排名较靠前。
第二、风险。过去一年间日万份基金单位收益方差不过大。
第三、基金规模。剔除规模过小的基金。
第四、基金管理人。挑选治理结构合理、固定收益类基金管理经验丰富的基金公司旗下的货币基金。
推荐基金：博时现金收益、华夏现金增利。
推荐理由：两只基金今年以来收益排名靠前，基金份额大，流动性好，更有利于凭借规模优势获得更高收益。
保本型基金投资策略
保本型基金运作较为特殊，一般有一整套风险控制方案来保证本金安全，而且在股市好的情况下还可以提高持股比例获得额外收益。但其保本特征一般仅针对于认购期介入的投资者，长盛同鑫二号保本目前正在发售，保守型投资者可以适当关注。
关注基金：长盛同鑫二号保本。
推荐理由：该基金认购截止日期为2012年7月6日，投资者现在介入可以获得本金保障。
封闭式基金投资策略
现存的27支股票型封闭式基金目前都处于折价状态，截至2012年6月15日该板块平均折价率为11.85%，折价购买会为投资者提供一定的安全边际。但是能否获得收益还要取决于市场状况，如果市场好转，随净值的回升以及折价率的回归，高折价的封基收益会较高。而如果市场继续恶化，不但净值会下跌，折价率也有继续扩大的风险，因此投资者是否介入封闭式基金还要看对后市的看法。
目前，存续期不足一年的三只基金：基金兴华、基金开元和基金金泰折价率在4%-6%之间，折价率所产生的到期收益在6%以上，如果预期市场在未来到期日将有所上行，将该类基金持有到期具有一定投资价值。
封闭式债券基金与开放式债券基金相比，份额稳定，回避了申购赎回带来的流动性问题，在债券投资的期限管理上具备一定的优势。从历史情况来看，封闭式债基每年的收益率通常会高于开放式债基1%~2%左右。也就是说，除非发生极端情况，否则买入传统封基持有到期的话，收益相对确定。今年以来及本月封闭式债基的平均净值增长率都高于债券基金平均净值增长率，体现出债基封闭管理的优势。目前上市交易的封闭式债券基金有13支，全部处于折价交易状态。债券型基金属于风险相对较小的基金投资品种，折价购买又进一步为投资者提供相应的安全边际。
对于传统封闭式债基而言，目前的折价率仍是比较正常的水平。在折价的情况下买入传统封闭式债基，风险是很小的，只是收益高低的问题。只是目前传统封基的折价率已经大幅缩窄，估值不具备很大优势。
分级基金投资策略
分级基金是基金产品的重大创新，通过基金内部的结构划分，构造出带有杠杆的高风险份额和类固定收益的低风险份额，能够满足不同投资者的需求。从投资类型来看，现有的分级基金包含了股票型、债券型。
而对于投资期限较长，风险承受能力较强的投资者来说，由于蓝筹股估值较低，市场下探的空间有限，因此可以在市场下跌时逐渐增加股票型分级基金进取份额的投资。在市场大幅反弹时，进取份额将受益于净值上涨和溢价率回升的双重收益，尤其是指数型基金进取份额，更容易进行趋势的跟踪和判断。
对于投资期限较长，风险承受能力一般或较低的投资者，股票型稳健份额中永续型品种平均年化收益率目前为7.25%，且在定期折算和到点折算机制的保护下，违约的可能性较低，长期投资价值较高。
债券型分级基金进取份额由于前期放量大涨，折价率明显缩小，部分品种甚至出现溢价，短期面临着回调的风险。
债券型分级基金低风险份额方面，在货币基金和银行理财产品收益率呈现逐渐回落的情况下，低风险份额吸引力凸显。上市交易的部分产品目前平均到期年化收益率为5.76%，对于风险承受能力较低，投资期限与封闭期较为匹配的投资者来说是较好的投资品种。
关注基金：双禧A、聚利A、增利A、双力B.
推荐理由：双禧A隐含着看跌期权(折价状态下)，随着首次到期折算日的临近，在基本收益预期保障的情况下，存在获取超额收益的可能。
聚利A、增利A属于杠杆债基A类份额，风险低，到期收益率相对较高。对于风险承受能力较低，投资期限与封闭期较为匹配的投资者来说是较好的投资品种。
双力B目前存在一定的折价，相比永续型进取份额，在市场上涨时不用承担溢价回落的风险，甚至有可能由折价转变为溢价，从而使得价格涨幅高于净值涨幅，适合风险承受能力较强的投资者进行短期波段操作。 .证.券.导.刊