张学庆我想有经验的人都知道，3年的周期意味着什么，我觉得大多数情况下，往往意味着一个完整的牛市的周期可能都能涵盖在这样的是时间段里面。
刘佳章可能不同的市场证券市场相对好一些，基本上三年是一个完整周期，股票市场不好说，可能会略长一些，也可能会短一些，这三年从长期投资的角度来说，有一定的价值，他的回报预期要比你短期要明确的多。
张学庆我们规定三年我们不可能无限期的给他一个延长，比如说5年，甚至10年，那好像操作起来难度更大。
刘佳章这个也取决于基金的管理人的想法，所以，发起式基金跟自购相比的话，是真正意义上的基金发行人跟我们的持有人的利益是绑定在一起的。
张学庆发起式基金的准确定位在哪儿？他是公募基金搞的，他算不算公募基金？
刘佳章首先他肯定是公募基金，因为他需要对外公开发行，只是跟一般的公募基金最大的区别就是他有发起资金，资金是1000万，所以肯定是公募基金，有人说是不是私募，可能也是有人谈到了大家感觉到你这是公募中的私募，因为你的基金公司自己亲自去参与了，但是作为公募基金自购资金毕竟是比较小的一部分，大家都清楚，其实真正的基金他的良性发展是业绩带动规模，你业绩做出来了，看好的投资者可能就越来越多的进入到基金之中，给基金管理人更多的资金，让他把比较好的业绩复制下去，这是基金的良性发展。
张学庆这种形式在海外就叫“种子基金”，目前已经有6个产品进行了募集的申请，但是，这6个品种当中，至少有5只都是低风险的债券品种作为他的主要投资方向，我就想，将一个发起式基金，大家可能更愿意看到他时一个权益类基金，为什么现在发起式基金大多都是选择低风险的品种来作为最初的试点选择，你怎么考虑？
刘佳章这是一个多方面的考虑，其实对于发基金而言，基金公司是很有经验的，他们往往会根据市场的时机去选择我是发权益类的还是发固定收益类的，毕竟对目前这个市场发权益类的基金可能市场认同度包括投资者的购买意愿并不强，我觉得时机的选择是很重要的方面。第二点，毕竟是一个创新品种，大家也不知道基金公司也不太清楚市场的反馈的信号是不是更积极，而且基金公司真金白银拿出来了，3年，其实投资者很简单，他想赎回就赎回，他觉得不好就赎回了，所以这个他可能要谨慎一些。第三，从周期的角度来讲，可能债券市场能走一个完整的周期更合适一些，其是还有一个最重要的一方面，我认为这也是跟发起式基金跟普通的公募基金最大的不同，他的门槛跟他的退出机制跟普通的开放式不一样，普通的开放式基金大家比较熟悉，是2个亿，发起式比较低了，只有5000万，但在推出上按照现行的法律法规来规定，公募基金如果他的资产规模不到5000万，而且要连续60个交易日的话，他才要实行清盘，但是对于发起式基金，证监会有一个严格的设定，如果你持有3年以后，就持有到期以后，如果你的基金规模不到2个亿，那么，你必须无条件的去清盘，这指的是发起式基金的退出，这根普通开放式基金的不同，宽进严出，因为如果发行环境不好，我就卖了5000万，其实我们发起资金已经赚了20%的份额，这个份额比例是非常高的，因为基金公司自购也是最多能买旗下基金规模的10%，我有5个亿，我最多买5000万，发起式基金其实挺高的，而且我们看到，他是从一个新的发型通道去发行，换言之，这么低的门槛其实基金公司随时能报，并不是特别难，而且成立来讲，也比较容易，而且发行成本也很低。
张学庆发起式基金制度上的设计一方面你的门槛会比较低，另一方面从退出的机制来看，其实促使你在几年的运作当中形成一个规模，要让他真正成为种子基金，否则你的退出就会难看，你收不了场。我想大家对发起式基金可能会有更多的了解并且开始对他产生一些兴趣，发起式基金由四类人出资，比如股东，基金公司的自有资金，还有基金的高管，包括基金经理，这些人如果都掏出真金白银，那是否意味着这些人从股东到基金公司的高管到基金经理这3年当中就不可能会出现一个人员上的轮换，因为我的钱在这儿，我人员的稳定性就应该会强制性的能够保持比较稳定的状态。
刘佳章确实有这种作用，因为我们在证监会的规定里头我们也看到，发起资金如果说基金经理他参与了发起式基金，但是中途他跳槽了，他发起资金是不允许你提前赎回的，必须持有3年以后，您才能赎回，这就容易使得无论是基金管理人，还是基金经理，甚至我们基金公司的股东，都会因为我真金白银放在那里，人员的流动性就会有一个极大的降低，因为大家自己的收益是跟基金业绩是直接挂钩的。这就是所谓的利益捆绑吧，大家可能都在一起了，全部靠基金业绩来说话，真正受益的还是我们的持有人。