易天富基金周报：预调空间加大 市场有望止跌
一、基础市场综述与分析
本周继续下挫。周一权重股集体大跌，两市大幅下挫，并跌破前期低点，随后四天指数有所企稳，但在周四沪指在盘中继续创出新低2152.68点，而深成指明显走强，并全周实现了上涨。截止周五收盘，沪指报2185.90点，全周上涨-37.68点，全周上涨-1.69%；深成指报9792.49点，全周上涨102.33点，全周上涨1.06%。债券市场方面，因股市低迷本周延续强势，国债指数全周上涨0.12%；企债指数全周上涨幅度为0.18%。
表 1：A股各指数上周表现
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名称（代码） |
全周涨跌幅 |
名称（代码） |
全周涨跌幅 |
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上证综指（999999） |
-1.69% |
深证成指（399001） |
1.06% |
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沪深300 （399300） |
-0.89% |
中证500 （399905） |
-1.48% |
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深证100 （399004） |
0.42% |
中小板指（399005） |
-0.57% |
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基金指数（000011） |
-0.85% |
基金指数（399305） |
-0.27% |
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国债指数（000012） |
0.12% |
企债指数（000013） |
0.18% |
（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）
二、基金市场表现
图 1：各类型基金与两市上周涨幅比较图
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（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）
1、开放式基金表现
1.1 偏股型基金表现
本周股票型基金平均涨幅为-0.34%。550只股票型基金实现上涨的基金达到188只，有17只基金与上周持平，下跌基金达到345只。涨幅居前的仍然是中小盘风格基金以及主要投资消费个股的基金。泰达宏利领先中小盘以2.63%的涨幅位于第一。跌幅居前的为电子信息为主的科技类基金。另外受大盘股的回落，多数指数基金出现了小幅下跌。
表 2：股票型基金前5名
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代码 |
名称 |
周涨幅 |
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162214 |
泰达宏利领先中小盘 |
2.63% |
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159906 |
大成深证成长40ETF |
2.40% |
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090012 |
大成深证成长40ETF联接 |
2.22% |
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270021 |
广发聚瑞 |
2.21% |
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162203 |
泰达宏利稳定 |
1.99% |
（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）
本周混合型基金平均涨幅为-0.08%。166只混合基金有77只基金实现了上涨，6只基金与上周持平，82只基金为负收益。华宝收益增长已经连续第2周涨幅第一，该基金持有较多酿酒个股以及地产个股。近来表现十分的不错，周涨幅达到2.22%。其后为中银行业优选，本周涨幅达到2.19%。多数成长型基金跌幅居前。
表 3：混合型基金前5名
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代码 |
名称 |
周涨幅 |
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240008 |
华宝收益增长 |
2.22% |
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163807 |
中银行业优选 |
2.19% |
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110012 |
易方达科汇 |
1.51% |
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070011 |
嘉实策略增长 |
1.43% |
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163804 |
中银收益 |
1.35% |
（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）
1.2 固定收益类基金表现
本周252只债券型基金平均涨幅为0.07%。其中156只基金实现了正收益，20只与上周持平，76只基金出现了下跌。涨幅居前的基金多为分级基金的进取份额，其中嘉实多利分级进取本周继续涨幅第一，达到了2.29%。受累股市下跌拖累，可转债类基金跌幅居前。
表 4：债券型基金前5名
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代码 |
名称 |
周涨幅 |
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150033 |
嘉实多利分级进取 |
2.29% |
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150035 |
泰达宏利聚利分级B |
1.30% |
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213007 |
宝盈增强收益AB |
0.90% |
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213917 |
宝盈增强收益C |
0.89% |
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070015 |
嘉实多元收益A |
0.74% |
（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）
本周27只保本型基金涨幅为0.07%。其中仅6只基金出现下跌，有6只与上周持平，有14只基金为正收益。工银瑞信保本实现0.48%的上涨，位居第一，该基金今年来涨幅达到4.99%，该有着大量的食品股票。其后为广发聚祥，该基金前周涨幅第一，本周涨幅为0.47%。跌幅第一的是兴全保本，该基金主要投资债券市场，本周下跌0.35%。
表 5： 保本型基金前5名
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代码 |
名称 |
周涨幅 |
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487016 |
工银瑞信保本 |
0.48% |
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270024 |
广发聚祥 |
0.47% |
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020022 |
国泰保本 |
0.29% |
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202212 |
南方保本 |
0.28% |
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620007 |
金元惠理保本 |
0.20% |
（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）
2、QDII基金表现
截止周四（7月14日），本周54只QDII平均涨幅为-2.34%。其中有2只实现了正收益，1只为零收益，51只基金出现了下跌。受大宗商品企稳，相关2只基金实现了正收益——信诚全球商品主题、国泰大宗商品配置分别上涨0.93%和0.30%。受香港市场回落影响，主要投资港股的基金领跌市场。同时新兴市场基金也是跌幅较大。
表 6： QDII本周前五名
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代码 |
名称 |
期间涨幅 |
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165513 |
信诚全球商品主题 |
0.93% |
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160216 |
国泰大宗商品配置 |
0.30% |
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100050 |
富国全球债券 |
0.00% |
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320017 |
诺安全球收益不动产 |
-0.48% |
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241002 |
华宝兴业成熟市场动量优选 |
-0.55% |
（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）
三、基金投资策略
1、偏股型基金（股票型、混合型、封闭式）
二季度GDP增速仅为7.6%，3年来首次“破8”，工业增加值增速为9.5%，比5月份回落0.1个百分点，经济低迷的状况得到确认。从环比来看，经济回落的幅度趋于平缓。M2和信贷数据分别达到13.6%和9198亿元，均出现反弹，考虑到中长期贷款增量仅不到3000亿元，在季节性干扰之后，下半年信贷增速或有所回落。此外，美联储会议纪要显示多数委员认为目前经济形势不需要新一轮量化宽松，QE3预期落空，美元指数升至2010年7月14日以来的新高83.83。西班牙宣布650亿欧元增税减支新紧缩计划，但引发民众强烈不满。信评机构穆迪投资者服务公司宣布将意大利主权信评从A3降至BAA2，债务前景为负面。欧债危机尚未结束，救助计划则一波三折，外部风险依然较大。值得注意的是，2012年7月16日-8月10日，转融通业务的后期测试将开始。在转融通业务正式展开前，A股会提前反映，部分估值偏高且成长性不足的股票或会产生大幅回调。总体来看，本周大盘虽然放量，但资金持续参与意愿不强。近期市场也发生了一些积极变化，深成指的走势明显强于上证综指。除了深成指总市值小于上证综指，易于资金运作外，也说明中报高送转的预期在不断强化，特别是中小板和创业板的股票，而历来都有“上涨看深成指”的说法。因此我们建议投资者可逢低建仓业绩良好的基金，控制好仓位如果破前期低点，则建议清仓。
2、 固定收益类基金（债券型、保本型）
在下周公开市场到期资金量-1600亿元的情形下，央行却弱化了逆回购操作释放流动性的力度。央行周四公告，7月12日以利率招标方式开展了7天逆回购操作，交易量仅100亿元，中标利率持平于上期的3.3％。算上周二的500亿元逆回购，央行本周仅开展了600亿元的逆回购，这一规模远低上周的1880亿元和再之前一周的1250亿元。在下周资金量仍然面临较大压力的情况下，央行弱化逆回购力度或许暗示央行即将降准。在新增外汇占款低迷、公开市场到期资金量偏少、财政存款上缴及企业分红等压力下，以逆回购操作短期平滑资金的举措，难以替代降准的资金释放作用。对于下半年的债券市场，债券牛市行情尚未完结，从目前可以看到的经济基本面来说，还看不到大幅反转的因素，所以在比较长的时间内，债券市场还是会有一个中性偏正面的因素在里面。而伴随着CPI的不断下行，以及实体经济的超预期下滑，未来货币政策放松可期，将支持债市的上涨行情。所以投资者可以加大今年来业绩良好的债券基金配制。
3、QDII基金
周五晚美国公布的7月密歇根消费者信心指数初值为72.0，不如预期的73.5，亦不如6月的73.2；6月PPI微涨0.1%，高于预期的跌0.4%，更高于5月的跌1.0%。上述PPI数据颇有利好，因这暗示经济并非如想象般低迷。评级公司穆迪将意大利债务评级由A3降两级至Baa2，但意大利周五拍债情况较好，故市场依然表现不错。中国周五上午公布的弱势GDP数值大体符合预期，不确定性消除，被视为利好。中国因素对周五的全球股市和商品均提供些支撑。而针对7月31日至8月1日美联储利率会议前景，QE3能否推出，主要还是看核心通胀、经济硬数据（比如就业）以及外围市场的情况（比如欧洲未来的情况是否会继续恶化）。但毫无疑问，在7月底的利率会议上，肯定会透露出更多的关于QE3的信息。所以我们认为投资者可以重点关注投资美国市场的基金。
(易天富基金研究中心)
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