钻石底告破三个月连阴
出现反弹？--不，反复探底
上周"钻石底"终告失守，7月以5.47%的跌幅收关，让基金对未来一阶段的市场"慎之又慎"。
上投摩根基金表示，7月汇丰制造业PMI预览值为49.5，创5个月新高；与此同时，1-6月份，全国规模以上工业企业实现利润23117亿元，虽然绝对数据同比仍有下滑，但基本维持稳定并没有再恶化的迹象。但是，数据本身是否代表经济复苏趋势的确立未来还有待确认。股市方面，后市或将反复寻底，延续下跌走势。
兴业全球基金投资总监王晓明分析指出，三架马车过去的增长模式已难以为继，经济转型是未来的方向。但是转型有困难也有阵痛，需要寻找到新的增长点。虽然监管层出台了一系列政策稳增长，但也只能使经济下滑的风险后移，而无法改变大趋势。"随着政府货币政策或者是财政政策的转向，短期内会有一些短期企稳的迹象，但对市场来讲，无论是经济，还是股票市场，反弹空间都不大。"企业盈利下滑，从PB角度来讲还有一定的空间。到目前为止，很难下一个结论说市场已经调整结束了。
针对国内经济下滑的问题，光大保德信则相对比较乐观，认为尽管中国中长期经济确实面临结构性减速，但并非无解。从我国政府目前已公布的调控政策来看，中长期改革正在进行中，所以对未来中国经济仍应保持信心，而且经济下台阶并不代表市场也随之趋势性向下。
海外市场怎么了？--推QE3几率低
中国经济的发展与外围市场环境息息相关。
上投摩根有些悲观，认为西班牙筹资环境恶化再起波澜，政府申请救助概率升高。 同时，就QE3而言，美国通缩风险不高、就业市场缓步改善，美联储目前推出QE3几率仍低，FED口头释出宽松意向较有可能。操作层面，风险偏好随股市震荡下滑，本周将召开欧美两大央行会议、各国PMI公布，以及美国就业数据等不确定因素。建议股市方面先行观望。
南方基金也谨慎表示，全球经济增速放缓成为市场最担忧因素。欧元区经济陷入衰退已成为不争的事实，美国近期公布的经济数据喜忧参半，新兴市场经济增速持续放缓。今年，发达国家和新兴经济体纷纷释放政策宽松信号，但效果并不明显。全球经济增长持续低迷，而美联储推出QE3的可能性微乎其微。
光大保德信的态度较为乐观。欧债危机是金融部门债务危机向政府主权债务危机转化的结果，而解决欧债问题最直接的方法就是老大(德国)借钱给其他兄弟(希腊等).6月末欧盟峰会在欧债危机的解决上已经迈出了实质性的一步。
上涨催化剂是什么？--产业性机会
博时基金认为，各类数据显示国内经济增速放缓，同时中央多次表态对房地产的调控坚决不改，使得市场对于经济见底的预期延迟。对未来经济发展仍保持谨慎乐观。超预期的宏观宽松政策和经济基本面的好转迹象会是市场上涨的催化剂。
南方基金认为，在经济面不断下滑的背景下，市场难以走出下跌通道，未来一段时间仍将延续探底之旅。除非政府再次出台大规模经济刺激计划，市场才能出现大级别反弹，否则任何反弹都只是超跌反弹性质，反弹高度非常有限。在明确反弹信号出现之前，投资者都应以谨慎为上，宁可踏空，不要套牢。
摩根士丹利华鑫基金专户理财部副总监王建立则不这么认为。他觉得从逻辑上讲，当前的中国经济下滑反映的是中周期向下的产能去杠杆化过程，而中周期的去产能过程并不可能一蹴而就，政府如果出台类"四万亿"的政策刺激反而会延长中周期下行的时间过程。如果政府意识到传统政策刺激不利于经济转型，政策放松可能难以阻止经济内生性的向下调整趋势。其实，在经济中周期向下的局面下，中国高层已经明确稳增长的政策方向，下半年可能会看到预调微调力度的实质性加大。对于资本市场而言，受制于重化工产业的整体衰退，上证综指未来一段时间很可能在底部区域的大箱体震荡徘徊，结构性行情或将成为主要特征。
王晓明觉得，市场是在寻找一个相对均衡的底部，只有寻找到一个趋势性的时间段，找到新的产业性突破机会，整个市场才会形成比较好的大的反弹机会。
投资机会在哪里？--改善民生
王建立在投资策略的选择上寻找同时符合"稳经济"和"调结构"政策导向的成长性行业。"改善民生"无疑是同时符合调和经济失衡和社会失衡的必经之路。这其中包括"民生消费类"的投资机会，比如受益于分配制度的完善，居民收入水平提高的传统消费领域，包括食品饮料、品牌服装等，又如居民消费结构的变化、消费升级领域中的投资机会，包括生物医药、传媒娱乐、餐饮旅游、文化教育、电子商务、移动支付等。从"改善民生"的供给端还可以引出"民生投资类"的投资机会，比如旨在增加居民基本需求的供应能力的现代农业、水利建设、医疗资源建设、保障性住房、轨道交通等，旨在通过加大科技投入提高居民的生活质量的节能环保、智能交通、宽带建设、社会安防、信息安全、食品安全、电子政务等。
上投摩根板块上建议仍注重中报业绩优秀、可持续增长的品牌消费、新兴产业 、电力等板块，并关注周期股反弹带来的阶段性机会。
光大保德信认为地产、券商这样早周期行业的趋势性行情已经被上半年市场所演绎，其下半年仍会有不错的表现，但不太可能重复上半年的行情。白酒、医药、汽车、工程机械、商业、水泥、煤炭等行业相对更值得关注，但更可能表现为阶段性轮动行情，而其他行业或因不合经济时宜、或因权重太小，更适合精选个股。同时，还应警惕房地产市场崩盘引发银行危机；物价、房价的快速反弹引发政策从紧等下半年可能出现的风险。
王晓明认为，未来经济增速下台阶，在利率市场化背景下，固定收益类投资确定性较强，但从五年来看，股市也有机可寻。具体看来，兴业全球看好以下四大行业投资机会：第一大类，就是需求稳定的大众消费品。比如品牌服装、食品饮料、医药、医疗服务、旅游、消费电子等，这些行业都会成为资金可能的避风港。在经济下滑当中，这些企业会相对稳定，但是并不代表没有风险。不过从更长周期来看，也许这个企业能够穿越周期；第二类是成本压力比较轻的传统行业，比如说火电。第三是受益于整个制度性改革红利行业，像保险、证券、铁路、邮政、三网融合等；最后就是寻找下跌安全保护的品种。□ .黄.晓.霞 .大.众.证.券.报