近期股市连创新低，让者看不清未来市场的方向而心灰意冷。究竟未来还是否存在市场机会已经成为广大投资者心中的疑虑。
在日前举办的和讯基金研讨会暨2012年三季度策略会上，来自嘉实、泰达宏利、华商基金的三位基金经理对市场的投资机会及宏观形势进行展望。
在经济面、资金面等多重压力下，基金经理们均对未来整体趋势偏于谨慎，认为行情仍将以结构性机会为主，而债市投资收益也将相比上半年出现回落。
下半年市场仅限结构性行情
在策略会上，三位基金经理对未来的宏观经济的走势观点较为一致。
嘉实研究精选 基金经理张弢认为，今年宏观经济整体处于下台阶的过程中，但整体已经属于衰退的中后期。从以往的经验看，经济处于这一时期，往往会有强力政策带动一系列的投资机会。不过，目前这一可能性已经不大，因此今年股指整体不会有大的机会。
泰达效率基金经理胡涛认为，中国GDP增长会下一个台阶，未来增长预计在7%左右。整个宏观基本面不可能再像2009年那样出现V型反转。
上半年，整体货币政策在放松，财政政策力度也在加大，但整体力度还是非常弱的，因此今年不会以仓位取胜。去年整体是单边下跌的市场，今年情况会有不同，但机会更多地会表现为结构性而不是整体性机会。
对债券投资影响最大的就是宏观经济和货币政策，对于未来宏观层面的展望，华商稳健双利基金经理张永志表示，今年不会再出现像2008年那样的4万亿政策，而货币政策也不会连续降息，大幅度宽松的空间不大。
过去老的经济增长模式，如房地产，已不再是推动经济增长的动力。未来几年，中国经济必须面临结构转型。因此，相比上一轮经济周期，未来经济的平均增速也将下一个台阶。
下半年债券收益或将回落
基金经理们还对未来所看好的热点和板块进行了阐述。
对于下半年的资产配置方向，胡涛表示，虽然宏观经济面临减速风险，但在大类资产中，仍倾向于股票投资。然而，在经济逐渐下滑、政策放松力度较弱的背景下，出现大牛市的可能性很小，维持弱势震荡格局是大概率事件。
我们的市场已经从过去粗放式投资转化到更精挑细选的投资过程中，未来对投资选股能力要求会更高，我们要选择在经济低迷时具有自身拓展市场能力的公司，同时也能够创造价值的公司。
张弢则着重看好电力行业，他表示，未来投资机会应来自于极端收缩的行业或是成本收缩的行业，最典型的两个行业是地产和电力。煤炭价格黄金时代的终结，必然利好于电力行业，而地产作为率先进行供给收缩的行业，至少应该具有市场上涨的平均贝塔水平。
在债市和股市的比较中，张永志认为，下半年股票投资机会和回报率会高于债券投资回报率。对于债券投资，他表示，下半年应该采取偏防御的策略。
“下半年GDP仍会在低位运行，不排除有些企业面临偿债能力出现风险的可能性。虽然企业债券违约事件发生的概率很小。但在信用风险提升的过程中，投资者对风险溢价的要求更高，债券持有人会面临向下波动的风险。因此在投资中，应采取降低债券投资久期，并提高信用等级的策略。”张永志说。文/记者 王磊 高阳