1. 市场新闻
公募基金私募债正式开启
事件8 月15日，广发基金公告称，旗下新发行的广发双债添利债基正式将中小企业私募债纳入投资范围，投资比例不超基金资产净值的 10% ，净值采取成本估值法，相关投资信息将在 2 个工作日内予以披露。
点评6 月中旬，证监会公布了《关于证券投资基金投资中小企业私募债券有关问题的通知》，对各类基金投资私募债的行为进行了规范，自此公募基金投资私募债的闸门开启。通知中规定，除了货币市场基金外的各类基金均可投资中小企业私募债，但单只基金持有单只私募债的比例不得超过基金资产净值的 10%。此次广发双债添利债基将私募债纳入投资范围，是公募基金投资私募债的开端。不过私募债的信用风险与流动性风险都要高于普通信用债，公募基金对私募债的投资也将采取较为谨慎的态度，考虑到私募债的流动性较差，为防止基金出现大额赎回，私募债配置比例被动提高的情况出现，预计广发双债添利债基对私募债的投资比例不会达到 10% 的上限，对于私募债纳入投资范围对债券基金收益的提升幅度，我们认为仍需观察。
2. 基金观点
基金认为后市继续反复震荡 结构性机会为主
近期A股继续低点徘徊，市场情绪悲观到极点，成交量方面上海市场已经创下两年来交易金额的新低，估值方面目前沪深300的估值接近10倍，甚至比上证指数2005年、2008年低点时的估值水平还要低。当前基金经理普遍认可市场已经进入底部区域的判断。但另一方面，股市疲弱反应了市场对经济前景和企业盈利的持续担忧，预计大的投资机会还需要等待经济、政策前景的进一步明朗。7月份CPI两年半来首次跌破2%并没有让投资者对经济恢复信心、PPI持续负增长，降准降息预期始终没有兑现，在这样经济面、资金面等多重压力下，基金经理们均对未来整体趋势偏于谨慎，认为行情仍将以结构性机会为主，后市将继续反复震荡。对于未来投资机会和投资策略，基金经理普遍认为趋势投资机会尚需等待，可以把握有结构性机会的行业个股，今年以来结构性行情主要是一些能契合中国经济转型的成长股，集中在品牌消费、医药、TMT、节能环保、建筑服务、传媒等细分行业。此外，大宗商品价格可能面临长期拐点，一些饱受原材料成本挤压的中下游产业很可能具有阶段性盈利改善的机会，典型的如电力。
债市方面出现一定分歧，一些基金经理认为债券市场在经历了前期大幅上涨后进入阶段性调整期是正常的，调整只是暂时，目前经济基本面对债市仍然是有利的，所以对债券后市还是比较乐观。但另外一些基金经理则认为下半年股票投资机会和回报率会高于债券投资回报率，对于债券投资下半年应该采取偏防御的策略。
光大保德信认为目前市场处于底部区域，但短期难现趋势性机会。在不确定经济是否已成功筑底的情况下，上周A股的反弹缺乏信心，市场观望气氛浓厚，后市强势股存在补跌的可能，热点转换和板块轮动可能会比较频繁，短期仍难见趋势性机会。但也注意到，近日市场的回调伴随着交易量的快速萎缩，上周五上海的成交额已不到400亿，因此市场向下空间也是有限的。通常市场处于大底部的时候，行业和个股会出现分化，所以目前更倾向于行业和个股的机会。前期跌幅较多，中报还不错，且代表经济转型方向的传媒、信息服务板块值得关注。
博时基金认为，等待或许是最好的战略。当前中国经济调整不仅仅是周期性调整，还有更深层次的制度原因，从衰退到复苏，共识是唯有改革，才能帮助中国经济走出困局，然而重大制度红利还未显现。博时基金并不认为当前的经济需求已经出现了趋势性的改善。从投资角度看，受制于中央和地方的财政约束，基建投资难以显著改善，未能对经济总需求形成支撑。在房地产调控放松已成为一种政治风险，企业去库存之路依旧漫长的背景下，如果没有货币政策的刺激，经济调整中，总需求的恢复将是一个艰难缓慢的过程。当前中国经济调整不仅仅是周期性调整，还有更深层次的制度原因，从衰退到复苏，共识是唯有改革，才能帮助中国经济走出困局，然而重大制度红利还未显现。博时基金引用了利弗莫尔说过的一句话“在股市中赚钱一定要等一是一定要等到足够好的机会出手；二是买了好股票一定要等到赚足。当前，等待或许是最好的战略。”
广发基金认为下半年将是一个结构性的行情，关注消费、地产，看空制造业。消费品从中长期角度来看，是不错的选择，比如医药、白酒。但是短期的话，要警惕其估值是否还有吸引力。对于制造业，也不是一概而论，有些企业在经济下滑的情况下，业绩逆势而上，比如格力，这样的优质企业还是值得关注的。上半年房地产行业表现抢眼，在今年两次降息和降准以后，购房成本不断下降，房地产龙头企业的盈利、交易量都非常理想，甚至比2010年和2011年都好。未来预期将有一两次降准和降息，这将对房地产市场有正面的促进作用。但交易量的上涨也会使价格上扬，这与政府的调控政策相悖，因此政府对房地产管控不会放松，限购也不可能取消，除非房价明显地往下走。下半年经过调整以后这个行业的确定性还是比较强的。