2100点破了！上周在三次跌破2100点又被拉起后，第四次的保卫战失败了。本周，股指持续在2100点下方震荡。寄希望于政策的习惯这次可能要被打破，基金普遍认为现在政策很纠结，难有实质性放松，当前首要做的就是积极防御，而未来的投资机会只能寻找机构性的热点了。
政策偏好是维稳而非刺激
中国的股市，一旦下跌，总是习惯性地寄希望于政策，通过货币政策、财政政策刺激经济走上增长道路，并带动股市走强。但这一次似乎不奏效了，机构也认识到了这一点。
中欧基金表示，从宏观环境来看，今年经济增速大幅向上和向下的几率都很小，欧债危机久拖不决、中国经济长期投资依赖的后遗症、政策的维稳偏好，决定了经济增速将维持在相对低速且平稳的状态。前两者年初市场既已达成共识，关于政策的偏好，在市场不断发生波动的情况下，目前来看是维稳而不是刺激。这样的宏观环境或许明年也将持续。
申万菱信基金认为，2004年以来，中国经历了两个货币周期--从紧缩到宽松，每次经济都能在回落后均有宽松的货币政策和财政政策引导，使其再此踏上增长的轨道。然而，今年上半年，这一思维定式并未如同历史般的再次上演。地产调控、政府换届等因素制约了相关货币政策的出台，无论降息还是政府主导的投资，也没有预期中的强烈。特别是市场普遍预期的降准被巨量逆回购操作所取而代之，这使得近期降准的预期再次延后。
博时基金宏观策略部总经理魏凤春则表示，在宏观经济和微观业绩均持续下行的背景下，投资者再次将"救命稻草"寄希望于管理层。但是当政府不能直接通过投资计划来稳增长，就只能诉诸于间接力量--出口商的"企业家精神"了。靠制度变革来打破僵局更值得期许，但目前，这还是不疼不痒的前奏。
富安达基金分析表示，在宏观经济不断恶化的情况下，市场一直预期政策放松，这种预期延续了过去A股的传统思维。经济趋势仍然向下，按照以往惯例，政策放松应该成为必选项，但另一方面，农产品价格反弹导致CPI反弹概率加大，一旦在此时点放松政策，无疑对CPI和房价起到推波助澜的作用，这也是管理层不愿意看到的。另外，制约管理层放松的更深层次的原因是转型要求，如果持续放松，很可能导致我国经济重走过去老路，转型依旧会化为泡影，各种纠结是放松政策难以推出的主要原因。
防御为主 寻找机构性机会
纵观基金当前的言论，A股市场弱市格局已然形成。然而投资还要继续，机会在哪里？答曰：结构性机会。
上半年的业绩冠军、景顺长城核心竞争力基金经理余广表示，A股市场结构性行情的特征在下半年会更加明显。在具体投资机会上，从去年到目前，一些周期性行业下跌幅度很大，但也存在跌过头的现象。因此，下半年随着基建投资力度加大、房地产投资好转，周期性行业也有超跌反弹的机会。对于房地产来说，不仅要考虑基本面，还要考虑到市场博弈。从政策来看，虽然没有松动迹象，但再继续加码的可能性也小。
今年以来业绩表现十分突出的广发聚瑞基金指出，基于对经济走势和市场指数的相对谨慎，对强周期类股票和大金融类股票仍比较谨慎。重点投资方向仍为大消费类行业，以及经济结构调整优化受益的行业，总体布局在中下游行业。
中欧基金认为，经济未来的方向应该是转型，在市场寻找转型和新兴标的的过程中，业绩有相对优势的传统行业和公司也有较好的表现，下半年仍有结构性机会。
富安达也认为当前应该"防御"，由于维稳政策低于预期，市场走势偏谨慎，市场要出现反转还要依赖于宏观经济出现边际改善，而从现在来看，时机并不成熟，整体防御为主，石油石化、银行、医药等板块可关注。
申万菱信基金认为，总体来看，在经济下行压力未减、短期政策放松力度减弱的背景下，A股将呈弱势格局。投资上，短期以防御为主，并重点把握具有确定性机会的行业或公司。
□ .黄.晓.霞 .大.众.证.券.报