随着上市公司中报的披露推进，阳光私募基金的持仓也一一呈现。格上理财梳理私募基金投资的一系列股票，从中考察出私募的投资路径和持股风格。
精熙投资：主题投资挖到"矿"
根据2012年中报披露，精熙二期、精熙成长精选、精熙三期集体上榜涉矿概念的零七股份的机构投资者榜单，持股总量累计接近413万股，占流通股比例2.23%，以2012年6月29日收盘价14.84元计，市值合计超过6000万元。下半年以来，该股创出上市新高，截至昨日上涨6.33%，为基金业绩贡献收益。
据了解，精熙投资的这三只产品平均规模在1.5亿元左右，该股占基金资产比例约13.33%，已构成当前低仓位运行背景下精熙投资的重仓个股。
精熙投资较为擅长主题投资，且持股风格灵活。2009年至今，上市公司报告中披露的精熙投资的重仓股共有8只，大部分属于中小板、创业板，全部均只存在于一个报告期便迅速撤离。
重阳投资：大公司不做小股票
虽然李旭利离开重阳投资，并且给重阳投资带来了一定的影响。但从重阳投资的投资风格上来看，依然有着公募基金投资风格的影子。
重阳投资是私募业首家规模破百亿的公司，这意味着其对持仓个股的流动性具有较高的要求。纵观重阳投资2009年以来的重仓股数据，曾重仓持有9只大盘股和10只小盘股，却从未在创业板板块看见过重阳投资的足迹。受规模影响，重阳投资挖掘那些具有"护城河"优势、且优势逐年加大加宽的企业，也就是说在筛选股票时一般不会考虑市值在100亿元以下的个股，比如今年年报中其重仓持有的华润三九，市值就超过200亿元。
通常流通盘较大的股票所在的行业结构已经成型，其成长过程中面临的不确定性大大减小，而且这些股票的流动性也往往较强，当个股出现大幅下跌时不会因为流动性问题而遭受过多损失。
除此之外，其对大盘股的偏好也表现在持股周期上。重阳持有大盘股的周期相对较长，一般会持有4-8个报告期，也就是1-2年，而小盘股的持股周期则相对较短，一般为一个报告期，即一个季度。
博颐投资：善抓细分行业龙头
博颐重视价值分析，同时也重视组合管理及趋势交易，善于将小企业成长的动量转化为投资业绩。
长期专注创业板。博颐重仓的股票行业较分散，但明显偏好长期重仓持有创业板个股，在披露出的19只重仓股中，有7只来自于创业板，且持有周期相对较长，集中在2-4个报告期，即持有接近一年。
精选细分行业龙头。公司注重基本面的研究，分享投资标的成长为细分行业龙头或行业领先企业的投资收益。其重仓达到4个报告期的个股，目前大多已成为行业领军人，如迪安诊断、恒泰艾普每股收益分别已排到细分行业的第1位、第3位；而瑞普生物也逐渐以其丰富的产品线、深入的自有研究及市场化运作，而逐渐争取市场份额，支撑其2012年至今20.31%高涨幅。
重仓个股抱团参与。对于确定性较强的个股，博颐常将旗下全部四只基金集体抱团持有（如迪安诊断），荣辱与共。从披露的重仓股数据来看，其个股发掘准确率较高。自2008年以来，博颐投资超过2/3的个股在持有期间为获利了结，对净值造成了正贡献。
善于把握投资节奏。博颐投资不呆板，不会死守"长期持有"理念，而是结合个股行走趋势及外部环境，适度调整持仓。当被错杀时，抓住低成本机会补仓；当上升趋势渐成时，猛烈进攻大举加仓；当基本面或外围环境恶化时，则逐步减仓规避风险，节奏变换时点把握较准。
新价值：抱团参与屡踩雷
要说今年哪家私募基金最"背"，答案当属新价值投资。旗下多只基金今年以来跌幅超过30%，2009年的辉煌恍如隔世。
新价值系阳光私募基金业绩的大面积折损主要源于其重仓股出现密集熊冠A股市场的现象，多只重仓股不仅创年内新低，甚至是历史新低。一向注重上市公司成长性的新价值自2011年以来频繁踩雷，从主营手机销售的爱施德到光伏行业的光电股份，再到威远生化。
新价值对爱施德的重仓可谓是付出了沉痛的代价。在2011年一季度以较高的价位买进爱施德之后，该股便一路下滑，持有期间跌幅接近50%，并且在7月17日创下历史新低，收于5.8元。
虽然新价值忍痛割舍股价大幅下跌的重仓股，但从其新介入的阳光电源和凯美特气来看，其似乎并没有逃脱继续"错踩"的厄运：阳光电源在7月份直线下跌，并在31日创出历史新低；新价值在二季度以较高的股价参与凯美特气，但其股价在7月31日创出新低。
如果说仅是旗下少数基金参与这些股票，新价值投资或许还没这么惨。从中报来看，抱团参与是新价值投资的标志之一：投资爱施德初期，新价值共有8只基金参与，截至今年一季度末，还有4只基金长期坚守；其参与投资超过5只基金的还包括阳光电源、凯美特气、乐凯胶片等一系列股票。
□ .黄.晓.霞 .大.众.证.券.报