在大盘的连日下挫之下，杠杆指基银华鑫利终于走到了向下折算点，将于今日开始办理不定期折算业务，这是国内分级基金首次出现下拆折算。
■ 昨净值0.25元/份恰等于折算阀值
■ 该基金将成为国内首个下拆折算基金
在大盘的连日下挫之下，杠杆指基银华鑫利终于走到了向下折算点，将于今日开始办理不定期折算业务，这是国内分级基金首次出现下拆折算。
银华基金公司昨日公告称，截至2012年8月30日，银华鑫利份额的基金份额净值为0.250元，达到基金合同规定的不定期份额折算阀值0.250元。根据基金合同以及深交易所相关业务规定，该基金将以2012年8月31日为基准日办理不定期份额折算业务。
银华鑫利是分级基金银华中证等权90指数分级基金（下称"银华90分级基金"）的杠杆份额，银华90分级基金是一只跟踪复制中证等权90指数的指数基金，是股票分级基金，其分为杠杆份额银华鑫利和约定收益份额为银华金利。
目前，国内股票分级基金一般分成三个份额，即母基金份额、优先类份额（即约定收益份额）、进取类份额（即杠杆份额）。其中母基金份额和一般的股票基金并没有太大的区别，不过可以按比例转换为约定收益份额和杠杆份额。约定收益份额一般净值收益率确定，比如一年定期存款利率+3.5%。杠杆份额通过支付这一"利率"向优先类份额借入资金，再去购买股票，实现杠杆效应。
所谓"阀值"，是指当分级基金的部分份额净值达到某一价值，该基金将发生不定期份额折算，又称下拆。根据银华90分级基金契约，下拆时该基金三类份额的份额净值均会调整为1元，同时，在保证基金资产不变的前提下对三类份额进行相应调整。
"不定期折算"是目前国内权益类分级基金主要采用的方式。就银华90分级基金而言，即当银华鑫利单位净值达到0.25元，银华中证等权90指数分级基金母基金、银华鑫利、银华金利将进行重新折算。
折算后，银华鑫利、银华金利、银华中证等权90指数母基金将重归1元，银华鑫利、银华金利的比例仍然保持1:1，银华金利多出的份额将转化为母基金份额。
据分析，由于目前银华鑫利的二级市场交易价格持续该基金净值，以高于0.25元/份价格买入的该基金的投资者，或暂时出现账面亏损，而折算一旦发生，银华鑫利目前5倍左右的高杠杆将重归2倍初始杠杆，正因为如此，最近5个交易日银华鑫利的跌幅高达29%，其中2个交易日连续跌停。
今日为折算基准日
银华90分级基金于2011年于3月11日结束发行，其通过场外、场内两种方式公开发售。基金发售结束后，通过银行销售渠道的场外认购的全部基金份额将确认为母银华90份额；通过券商在场内认购的全部基金份额按照1:1的比例自动分离为预期收益与风险不同的两种份额类别，即银华金利份额和银华鑫利份额。
根据成立公告，银华90分级基金首募约32.4亿份，其中场外认购的基金份额约为16.85亿份银华90份额；场内认购的基金份额按1∶1 的比例确认为7.78亿份银华金利份额和7.78亿份银华鑫利份额。
根据公告，今日是银华90分级基金的不定期份额折算基准日，该基金暂停办理申购（含定期定额投资）、赎回、转托管（包括场外转托管、跨系统转托管，下同）、配对转换业务；银华金利、银华鑫利于今日上午9:30-10:30停牌一小时，并于10:30之后复牌。当日晚间，基金管理人计算当日基金份额净值及份额折算比例。
9月3日，银华90分级基金暂停办理申购（含定期定额投资）、赎回、转托管、配对转换业务,银华金利、银华鑫利暂停交易。当日，该基金注册登记人及基金管理人为持有人办理份额登记确认。
9月4日，基金管理人将公告份额折算确认结果，持有人可以查询其账户内的基金份额。当日，本基金恢复办理申购（含定期定额投资）、赎回、转托管、配对转换业务，银华金利、银华鑫利将于9月4日上午9:30-10:30停牌一小时，并于当日上午10:30之后复牌。
关注价格大幅波动风险
举例而言，假设以8月30日为基准日计算，目前银华鑫利的份额净值为0.25元，下拆前若投资者持有1万份银华鑫利，下拆后银华鑫利的份额净值调整为1，则投资者持有的银华鑫利变为2500份。下拆完成后，投资者的账面浮亏约等于买入银华鑫利的成本价格与当日银华鑫利份额净值之差。 昨日，银华鑫利的收盘价为0.299元/份，若投资者在收盘时以该价格买入1万份，则意味着投资者花2990元买入的银华鑫利，账面浮亏490元。
不过市场人士指出，由于银华鑫利的二级市场交易价通常会出现溢价，上述账面浮亏只是理论计算，现实应很难发生。银华基金公司昨日亦提醒了银华鑫利今日或出现价格波动风险。
对于仅持有银华金利份额的持有人而言，下拆过程如下：由于份额折算基准日（R日）银华鑫利的份额净值为0.25元，银华金利的份额净值为1.046，假设下拆前投资者持有银华金利1万份，下拆后银华鑫利和金利的份额净值均调整为1，投资者持有的银华金利折算后为2500份，同时增加7960份（＝1.046*10000-2500）份银华90份额。
下拆完成后，原银华金利份额持有人获得的银华90份额，可按净值赎回，赎回费率0.5%，也可分拆成银华金利与银华鑫利两类份额，进行二级市场交易。
对于持有银华90份额的投资者来说，下拆仅是一次简单的份额折算过程。折算后，银华90基金份额净值将从0.648元调整为1元，同时，投资者持有的份额数将相应缩减，折算前后，投资者所持有的资产将保持不变。 .东.方.早.报