独家策略：2000点左右做多 是理性之选

（一） 证券市场分析

    今日收盘，黄金、酿酒板块跌幅居前。上证综指收于2059.15，上涨0.57%，深证成指收于8361.67点，上涨1.84%。两市合计成交1010亿元，成交量方面，沪市放大，而深市略微缩小。

    今日有5条重点信息，影响市场，整体利好偏多。

    第一，8月制造业PMI仅为49.2%，不仅跌破荣枯线，更创新近九个月来的新低。同时，8月钢铁业PMI更大幅回落4.6个百分点，创下2008年12月以来新低。 

    第二，中国结算8月31日发布了《关于信托产品开户与结算有关问题的通知》（以下简称《信托开户通知》）和《关于保险资产管理公司资产管理计划开户与结算有关问题的通知》（下简称《保险资管开户通知》），明确信托产品和保险资管产品开立和使用证券账户的具体要求和相关结算安排，但对于“专门申购新股，炒作ST股的产品”的专用账户开设仍紧闭闸门。这就意味着，此前一直借助其他通道入市的阳光私募和保险资管产品，将得到与公募基金一样的地位，可拥有独立的证券账户。 

    第三，10万亿银行理财资金开放入市在即。停摆三年后，开放10万多亿银行理财资金进入交易所市场，终于获得实质性进展。日前，中国证券登记结算有限责任公司有关负责人表示：“关于银行理财产品开立证券账户从事股票和债券交易，证监会和银监会正积极研究，稳步推进。” 

    第四， IPO审核预披露空窗“满月”。整个8月，未有一家新增预披露企业的招股说明书“亮相”证监会网站，也未有一单IPO项目上过发审委会议。证监会信息显示，发审委和创业板发审委分别自7月26日和7月31日至今再未审核过IPO。据《第一财经日报》统计，目前仍有103家过会待发企业和68家预披露未上会企业。

    第五，9月1日起，沪深交易所A股交易经手费、过户费将实施新的收费标准，交易经手费将按成交金额的0.0696‰双向收取，降幅为20%；中登公司上海分公司A股交易过户费将按成交面额的0.3‰双向收取，降幅为20%。

    从30分去看， A11下来的一个日线笔，在A18的底背离处，发生了较强的反弹。若A18是底部，那么反弹也只不过刚开始，若不是，则将构成A11下来的第二个30份笔中枢，然后继续创出前期的2132点新低。

    从5分钟看，A18上去的30分一笔，已经有了1个5分的笔中枢，但之后上去没有顶背离发生，所以不能判断已经结束。因此，目前而言，短线还是偏于乐观。总体而言，我们必须清醒的认识到，9月份为第三季度的最后一个月，在上半年GDP为7.8%的情形下，并且7月与8月PMI不理想的状态下，若9月份不采取政策措施，将会使得第三季度GDP增速难堪。因此，从政策宽松预期去看，9月出台降准的概率极大，这也是我们积极做多的重要支撑。

（二） 基金市场分析

    8月30日，在经历多空双方激烈的对决之后，银华鑫利的单位净值最终跌至0.25元，这是自分级基金诞生以来，杠杆端首次触及“安全阀”，为及时帮助止损，银华鑫利随即宣布启动不定期折算，即下拆机制。按照银华鑫利的下拆机制，今日银华鑫利和银华金利将双双停牌，周二恢复申购和上市。在此期间，银华中证等权重90、银华鑫利和银华金利的单位净值均调整至1元。银华鑫利的投资者按照8月31日的净值0.246元与1元的比例进行“缩基”，剩余份额将“四舍五入”。

    按照银华的下拆方案，两只子基金下拆后均将以1元的价格重新上市，由于银华鑫利一直处于溢价状态，一旦下拆，此前的溢价将直接变为浮亏。因此，许多投资者选择将其卖出，或者买入金利进行套利。同时，下拆也将抹平金利的折价，使投资者提前变现，金利因此涌入大量买盘，折价逐渐缩小。8月28日，银华金利成交量高达10.54亿元。卖出鑫利、买入金利的投资者都被视为空方的代表，这其中不乏机构的身影。数据显示，8月27日至29日，有6个机构席位大笔卖出鑫利。

    与此同时，也有一些看好后市的资金借机涌入银华鑫利，由此导致鑫利的成交量和换手率大增。在下拆启动前一周内，鑫利的日均换手率超过20%。投资者入场的逻辑也并不难懂：一旦股市反弹，下拆并未触及，鑫利5倍的杠杆和所剩无几的溢价率将带来可观的盈利空间。即使下拆启动，重新上市后的鑫利依旧有2倍的杠杆，在反弹预期强烈时仍有大幅溢价的可能。随着下拆正式开始，空方收益有机会提前变现，而多方出现短期浮亏，但鑫利上市后的走势，才将决定他们最终的输赢。

(易天富基金研究中心)

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