独家策略：“18大”维稳行情拉开序幕

（一） 证券市场分析

    今日收盘，铁路基建、页岩气涨幅居前。上证综指收于2051.92点，上涨0.7%，深证成指收于8288.26点，上涨0.55%。两市合计成交953亿元，成交量方面，沪市与两市基本持平。

    今日有3条重点信息，影响市场。

    第一，发改委日发25条城轨批文，8000亿投资压阵稳增长。9月5日，国家发改委在官方网站发布信息称，包括24项轨道交通项目和干塘至武威南铁路增建二线项目在内的总共25个项目获得审批通过。据本报不完全统计，上述项目涉及的资金为8000亿元左右，涵盖的区域不仅包括深圳、广州、宁波、苏州和天津等沿海城市，也包括西安、成都、太原等西部城市。从区域角度看，这些城市均为沿海城市或相关区域的中心城市，这实际上也暗含了通过轨交体系的建设，进而由中心城市带动周边区域经济发展。

    第二，发改委再发文，13公路项目获批。9月6日消息，继昨日批复总规模超8000亿的全国多个城市轨道交通建设规划后，发改委今日再次批复20个项目，其中包括13个公路建设项目，总里程超过2000公里。另有多个集装箱码头和航道获批。

    第三，证监系统下达维稳令，希望券商找到A股上涨理由。中国证监会网站9月4日披露的派出机构信息也显示，证券期货监管系统维稳工作视频会议(下称“维稳视频会议”)日前已召开。证监会主席郭树清在视频会议上指出目前资本市场存在的风险隐患，提出了证券期货市场维稳工作的总体思路和要求，明确了维护资本市场安全稳定运行的重点工作。公开资料显示，近年来，证监系统专门召开的维稳会议屈指可数，最近的两次分别在2008年与2009年，彼时，正值北京奥运会与国庆60周年前夕。在前述两次会议召开之后，指数都出现了一波反弹行情。

    从30分去看， 目前A11下来的向下日线一笔，应该比较可以确定是结束了。因为证监会“维稳”会议之后，就出台了发改委的刺激政策。

    从5分钟看，目前可以把A19下来的一个30分一笔看成结束。即使没有结束，那么接下来将会发生30分级别的趋势性底背离，那么也是加仓的机会。总之，在中国股市的底部区域，切忌不要与政策进行对抗，即使你曾经已经绝望。从过往“维稳会议”去看，即使下跌，那么也将很快收复失地。实际上，重大的政策也可能在维稳期间陆续出台，目前来看，无异于降息或降准了。

（二）基金市场分析

    第一，传统封基折价率创年内新低。截至9月5日，25只传统封闭式基金的平均折价率为9.56%。而今年上半年大部分时间传统封闭式基金折价率均保持在12%以上。其中2013年4月28日到期的基金兴华的折价率最低，为2.73%。2016年12月9日到期的基金鸿阳折价率最高，为16.51%。数据显示，在上述25只传统封闭式基金中，有5只均在2013年8月份前到期，占据了总数的20%；14只传统封闭式基金在2014年到期，占据了总数的56%；另外2016年和2017年到期的分别有2只和4只。

    第二，新基金首募自欺欺人，监管层将严查注水乱象。近日，监管层向部分基金公司下发了《关于对公募基金发行情况进行自查的通知》，要求对基金产品大幅赎回原因进行分析。今后，监管层有可能把基金“注水”问题纳入监管范围。“注水”最明显的是华安科技动力股票基金的首募。2011年11月20日，华安科技动力股票基金成立，首募规模达到8.98亿份。而截至2012年6月30日，华安科技动力的规模大幅萎缩至0.62亿份。这意味着，在半年多时间里，该基金遭到8.36亿份净赎回，净赎回率超过93%。

    第三，独立基金销售机构弱市再扩军，多机构逆风挺进。独立基金销售机构日前再添新成员，上海基德基金销售有限公司经中国证监会批准正式成为第9家独立基金销售机构。前期获得牌照的诺亚、众禄、好买、数米、东方财富、长量等独立销售机构已陆续开始开展业务。受制于股市行情，目前销售规模暂时难有大的突破，但是网站人气正在逐步聚拢，有效用户正在缓慢增加。在第三方基金销售机构陆续获批之时，基金第三方支付机构也借势拓展自身业务。以汇付天下为例，其与数米、基德等独立基金销售机构都签署了战略合作伙伴关系协议，为其提供定制级金融支付解决方案和支付产品。汇付天下旗下基金支付平台“天天盈”目前已经积累了150万用户，对接46家基金公司和32家银行，覆盖了85%左右的基金产品。同样由于股市低迷、基金销售不佳，今年以来基金第三方支付交易规模仍停留在几十亿数量级，但相比去年已呈现出几倍的增长。

(易天富基金研究中心)

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