随着A股跌跌不休，偏股基金今年以来的收益终于再现负值。
根据数据，截至9月5日，此前浮盈的股票型基金和混合型基金，其各自的平均收益率已经由浮盈转为浮亏。其中股票型基金今年来平均收益为-1.86%，混合型基金的平均收益率则为-1.19%。这也是偏股型基金自今年1月来，再次出现负收益。
不过，偏股型基金上述收益仍远远跑赢同期的指数。数据显示，上证指数今年以来下跌了161.74点，跌幅高达7.35%。
即使如此，负收益仍让公募基金备感压力。“连续两年公募基金表现低迷，特别是去年全军覆没让公募基金声誉扫地。短期内市场出现大牛市不现实，如果基金能够保持正收益就已经很不错了，我们发基金也会理直气壮些。”某基金市场人士说。
首尾相差超39个百分点
2012年伊始，偏股型基金的战绩延续了2011年的低迷。1月份股票型基金的平均收益率为-0.17%，混合型基金的平均收益率为-1.58%。不过受益于今年年初以及3月中旬的两拨反弹，在随后的几个月中，偏股型基金几乎全部都取得了正收益。特别是5月份混合型基金的今年平均收益率达到了峰值，其中股票型基金的今年平均收益率达8.64%，混合型基金的今年平均收益率也高达6.42%。
不过，在宏观经济见底一再推延后，使得A股市场掉头向下。以8月份为例，在诸多利空因素下，8月份上证综指下跌2.67%，深证成指下跌9.36%，沪深300指数下跌5.49%。
8月份市场的暴跌也使得此前一直盈利的偏股型基金再一次出现亏损。截至9月5日，432只股票型基金的平均收益率为-1.86%，其中盈利的基金共有133只，占比30.78%；178只混合型基金的平均收益为-1.19%，其中盈利基金共有60只，占比33.71%。
而在上述偏股型基金中，最高收益和最低收益的基金业绩差距明显，高达39个百分点。
具体来看，在股票型基金中收益率最高的为上投摩根新兴动力，截至9月5日的收益为22.38%，也是目前惟一一只收益率超过20%的偏股型基金。
景顺长城核心竞争力基金和华宝兴业新兴产业基金紧随其后，其收益率分别为16.17%和15.36%。
而收益率超过10%和跌幅超过10%的股票型基金分别有15只和8只，其中跌幅靠后的倒数三名基金银华中证内地资源主题、东吴行业 、金鹰行业优势的收益率分别为-14.84%、-13.71%和-12.59%。
另一方面，混合型基金中收益率最高的为中银收益基金，为14.92%，国投瑞银新兴产业和泰达红利效率优选则分别位列第二名和第三名，收益率分别为12.5%和10.84%。而收益率排名末位的三只基金国泰金龙行业精选 、益民红利成长 、益民创新优势的收益率分别为-16.61%、-11.79%和-10.97%。
汇丰晋信基金表示，目前国内经济整体需求不足，内生增长动力有限，前几个月公布的宏观经济数据大多数不及预期，导致市场的担忧情绪不断升温，不少机构纷纷下调了对于中国经济增速的预测，如果没有实质性稳增长政策出台，短期内市场对经济的悲观预期仍难以扭转。
基金经理称不宜大举看空
不过，在市场连跌数月后，公募基金经理认为市场下跌空间有限，并强调目前不宜对市场大举看空。
博时基金宏观策略部总经理魏凤春说，市场已经逐渐回到比较胶着、如履薄冰的状态，不宜大举看空。短期走向则取决于信息和观点在市场内外的渗透和传递的状态；在弱市中悲观的观点的确容易获得共鸣，而对新信息的处理则常常出现疲劳。投资常常意味着漫长的等待，等待一个合适的价格，一个合适的时机；现在是时候做好把握时机的准备了。
对于市场一直期待的放松的货币政策，魏凤春表示，当前的货币政策有些让人吃不准，但宽松的大方向没有变。货币政策看起来受到了房价的牵制，后者当是经济领域最大的政治，现在也正是较为敏感的时期。通胀是个次要的因素，毕竟现在通胀还在政府的目标区间内，而增长低于目标的风险是切实的。从6到12个月的时间期限看，货币政策仍较有可能向更宽松的方向变动。
景顺长城核心竞争力基金经理余广则认为，市场保持震荡格局，目前下跌空间有限，从基本面来看，实体经济并不支持市场明显的上涨。此外，从市场情绪上看，对未来的一些担忧影响市场信心。但抛开这些因素，从估值和长线角度来看，此时投资者入场的风险也较低。
“从去年至今下跌较多的周期股，如果随着一些数据的好转，可能出现超跌反弹的机会，如基建投资、房地产投资等。”余广说。
值得一提的是，众禄基金研究中心仓位测算的结果显示，上周开放式偏股型基金平均仓位自前一期的79.36%上升0.06个百分点至79.42%。其中，股票型基金平均仓位为84.11%，较前期上升0.06个百分点；混合型基金平均仓位为71.69%，较前期上升0.06个百分点。
7月以来QFII持仓股平均跌6%
截至9月5日，7月份以来上证综指累计下跌8.44%，131只QFII持仓股平均跌幅为6.22%，跑赢大盘。
从已披露上市公司半年报来看，共有131只个股二季度获QFII持有，共计53.59亿股，市值约为611.34亿元。从行业分布来看，银行、白色家电、食品加工制造三个行业最受QFII青睐，持股市值高居前三，分别为391.81亿元、37.26亿元、25.87亿元。
从QFII持仓个股行情表现来看，7月以来，新安股份、扬农化工、中顺洁柔、长方照明涨幅也均超20%。另外，全柴动力、三一重工、冀东水泥、建发股份同期累计跌幅均超25%。
在131只QFII持仓股中，QFII二季度新近持有中国铁建、川投能源、包钢稀土等49只个股，持股数量达4.73亿股，市值约为36.8亿元。在49只QFII新进持有的个股中，7月以来有10只个股逆市上涨，其中长方照明同期累计上涨约21%，开元投资上涨约15%，拓尔思上涨约14%。
中银中小盘基金规模缩水超九成 三季度再现隐忧
笑到最后才是王者。在如今的公募基金界，似乎大家能控制的都只有开始。新基金成立之时的风光无限都在随后的时间里很快地消失。中银基金旗下的中银中小盘在成立7个月之后规模缩水达到91.35%。三季度以来其重仓股表现也不尽如人意，到三季度末这仅剩的10%不到的规模还能剩下多少？
7个月缩水九成
规模缩水已然成为常态。
2011年11月下旬，中银中小盘发布基金合同生效公告。按照该公告披露，中银中小盘共计募集资金达到30.45亿元，其中中银基金内部认购14.54万元。在当时的行情背景下，该基金份额几乎可以傲视群雄。
但是好景不长。随后披露的今年一季报显示，在今年一季度中银中小盘共计仅获得4108.97万份的申购，而同期的赎回份额达到惊人的27.32亿份，规模在四个月之后即缩水至3.55亿份。
二季度A股市场继续震荡，中银中小盘的规模也继续缩水。二季报显示，中银中小盘共计被赎回1.12亿份，规模缩水至2.64亿份。如此以来，在成立七个月之后中银中小盘的基金规模就缩水达到91.35%。
投资毫无连贯性遭质疑
如果排除基金成立之初的帮忙资金，规模缩水的背后则是投资者的广泛不信任。《第一财经日报》记者查阅资料发现，中银中小盘被大规模赎回似乎并非简单的市场不景气可以推脱。挂“中小盘”之名大量买入大盘股，重仓股频繁更换，这些奇怪的操作路径，实在是难以让投资者接受。
记者查阅中银中小盘今年以来披露的两份季度报告发现，在该基金的前十大重仓股中，两份季报居然没有一只相同的个股。一季度末的第一大重仓股用友软件 (600588.SH)在二季度被换成了中联重科 (000157.SZ)。行业层面来看，中银中小盘的投资行业分布变化飞快，短短3个月时间里多个行业增持10倍以上或减持80%以上。例如，投资采掘业比例从0.35%飙升到了8.46%，投资金属、非金属行业从1.15%飙升到了11.22%，投资金融、保险业从1.25%提高到了15.88%。
与此同时，名为中银中小盘，但是在二季度末的前五大重仓股中，中国平安 (601318.SH)、中国太保 (601601.SH)悉数登场，就连总市值最小的金地集团 (600383.SH)的市值也达到250亿元左右，实在是与中小盘难以匹配。
对于重仓股的频繁更替多数情况下投资者都会理解成“一朝天子一朝臣”，但是让人匪夷所思的是中银中小盘自去年11月底成立以来至今尚未更换过基金经理。作为同一个管理人，在短短半年内可以完全颠覆自己的投资理念实在是让人称奇。对此，有业内人士圆场称，今年以来市场变化节奏快，所以不少基金经理都选择了高换手的操作手法。但是记者查阅资料发现，中银中小盘的频繁换仓并未如愿地踏准节奏。二季度大举减持信息技术和房地产行业，将持股比例分别从12.72%和12.6%下降到了1.18%和2.81%，而房地产行业是为数不多今年二季度大涨的行业之一。
重仓股普跌规模再现隐忧
尽管中银中小盘过去半年间的换手惊人，但是其二季度的调仓结果从如今两个多月的走势来看，似乎并不尽如人意。只是此时的投资者可能担心的是，这个季度到底是希望其回到所谓的“价值投资”还是继续坚持之前的“高换手操作”。
其二季度末的第一大重仓股中联重科三季度以来股价累计下跌1.62元，跌幅达到16.84%；第二大重仓股徐工机械 (000425.SZ)跌幅18.91%；中国太保下跌7.56%；第四大重仓股金地集团下跌7.98%；第五大重仓股中国平安下跌8.69%。
显然，这前五大重仓股全部报跌让投资者对于中银中小盘的业绩表现产生忧虑。只是按照该基金之前的操作风格很可能这些重仓股已经被抛弃。然而，如果该基金三季度已经进行过大幅度调仓，对于投资者而言最大的焦虑依旧是对于公募基金业宣扬的价值投资理念的典型性违背。似乎无论如何，中银中小盘三季度末的时候的规模状况都将不容乐观。