招商证券(微博)股份有限公司 高昕炜
上周上证指数先抑后扬,全周上涨0.19%,收于2,133点;深证成指小幅下跌,跌幅0.12%。股票型进取份额价格普跌,溢价率小幅回落;稳健份额价格普涨。债券市场方面,中证全债小幅下跌,收于144.5点。国债和信用债收益率均小幅回升;信用品违约担忧重现市场,中低评级信用债收益率回升明显。债券型进取份额净值和价格普跌;稳健份额价格涨跌互现。
股票型进取份额净值平均下跌0.28%,价格下跌2.2%,平均溢价率缩小。银华鑫利母基金净值再下跌6.4%,测算对应上证指数跌至2,026点附近,将会触发到点折算,我们估算以目前收盘价买入将会亏损36.5%;反之,若市场反弹,到点折算预期下降,银华鑫利溢价率有望保持甚至上升,其4倍净值杠杆有望实现。目前银华鑫利机会处在高风险高预期收益阶段,中、低风险偏好投资者应回避。
股票型稳健份额价格平均上涨0.58%,折价率小幅回落。目前该永续型品种平均年化收益率降至7.2%;固定存续型品种平均预期年化收益率降至5.31%。银华金利临近到点折算,如到点折算发生,我们估算以现价买入有望获利9.7%;目前其收益率低于平均水平,若到点折算预期下降,其调整压力较大,因此该产品目前不适宜低风险偏好投资者。
债券型进取份额净值平均下跌1.01%,价格平均下跌2.11%,平均折价率继续扩大。由于个别券种违约风险加大,导致市场对信用债市场的违约担忧升温,中低评级信用债和城投债收益率回升明显。除此之外,获利头寸的抛售,经济数据逐渐好转导致资金流向高风险资产,使得信用债调整压力较大。近期季报显示,分级债基中低评级信用债配臵较多,进取份额面临较大调整风险。同时,在预期转向的情况下,进取份额面临折价扩大风险,尤其是个别前期涨幅较大的溢价产品,回调压力较大,建议投资者回避。
固定存续半封闭型债券分级稳健份额近期内无产品开放,投资者可关注新发产品。固定存续封闭型稳健份额平均年化收益率为5.51%,持有至到期收益明确,风险很低,是适合中小投资者的优质固定收益品种。