撰文=萨波
这一轮A股击鼓传花游戏的输家，是金鹰基金。
截至8月21日，上证指数今年下跌3.69%，但是大部分基金却得以战胜上证指数285只股票型基金中180只是上涨的，200只混合型基金中有130只上涨。
同期，金鹰基金旗下的股票型基金却几乎全线沦陷4只股票型基金中表现最好的金鹰稳健成长今年以来下跌3.09%，排在285只股票型基金的239位；金鹰主题则下跌3.70%，排在第249位；而金鹰策略和金鹰行业优势两只基金分别下跌8.17%和10.28%，是表现最差的两只股票型基金。
金鹰行业“忧”势
基本可以肯定的是，金鹰行业优势的垫底业绩，在相当大程度上来自于不合时宜的仓位调配。
在去年年底几乎见底的时候，金鹰行业优势将仓位降低，又在今年上半年的上涨行情中逐步加仓。
在2011年年报中，该基金的基金经理曾肯定地表示“2012年周期股和非周期股都有好的机会，关键在于如何把握市场节奏的变化。”并称在2012年将会采取更加灵活的操作思路，周期股和非周期股在配置上都会兼顾，并继续坚持自下而上的个股挖掘。
公开资料显示，去年四季度金鹰行业优势的基金经理把之前将近九成的股票仓位减少到了81.64%，而在一季度股票上涨中再次加仓至89.30%。
今年一季度上证指数先是从2199点上涨到最高2461点(收盘价)，3月中旬开始逐步见顶，到3月底仅为2263点。同期的金鹰行业优势净值增长率为1.19%，落后于同期业绩比较基准增长率3.79%。
对此，该基金的基金经理在一季报中表示，虽然年初对市场的判断在前两个月印证是正确的，但是3月份后两周市场走势超出预期，在一季度最后两周收益回吐较多。
到二季度末市场掉头大幅向下，此时金鹰行业优势的仓位却已经增加到了91.92%。
从一季度的投资组合来看，制造业占净值的54.13%是配置的重点，主要是机械、设备、仪表占20.03%，食品、饮料也有12.46%，金融保险业占10.11%，其他板块配置相对分散，则均不足10%。
而到二季度末，金鹰行业优势激情重仓金融地产，加速了其净值的下跌二季度末金融保险股占金鹰行业优势16.30%，地产股占净值的16.06%，而后者在一季度末占比仅为3.53%。同期，制造业的比例下降至43.91%，食品饮料则下降至0.15%。
在二季报中，基金经理展望三季度行情表示“在三季度前半段将增加基金组合的弹性以应对大概率出现的反弹行情，同时在配置时更多考虑组合股票的业绩较长时期的稳定增长。我们看好三季度地产、非银行金融、医药、农业、建筑装饰等行业的投资机会，也看好一些经济转型带来的投资机会如节能环保、油田服务等。”
基金经理再次坦言“本基金净值在一季度一度靠前，但现在已经能落后，接下来我们将会在控制风险的前提下，采取主动的投资策略尽力追赶，力争为基金持有人获得更好的收益。”
虽然目前基金看好的不少行业确实表现不错，如节能环保、油田服务等，但是基金经理期待三季度初的反弹却一直迟迟未来，上证指数却在期间下跌了接近5%，金鹰行业优势净值的跌幅也超过10%。
金鹰行业优势曾经寄望的自下而上的个股挖掘策略，似乎也不灵光该基金第一大重仓股比亚迪占比6.3%，在4月份时股价曾上冲超过30元，但到8月21日收盘价仅为15.20元，腰斩有余。
实际上，金鹰行业优势2011年的亏损亦达到37.49%。而在2011年年报中，基金经理曾坦承，该基金对2011年A股走势判断有所失误，认为在较低的估值水平下A股下跌幅度有限，一直维持了较高的仓位，而且配置上以新兴产业类股票为主，重仓股在弱市中也难以延续2010年的强势，因此在市场的下跌中受到了较大的损失，仓位以及持股的风格都与市场走势背离，是业绩下滑的主要原因。
在此前的2010年金鹰行业优势曾以17.87%的收益排在同类基金业绩的前列，当时市场的风格偏向于小盘股，大盘普遍表现不佳，相当多的基金借助大量超配中小板成长股在市场大跌的环境下取得了很好的业绩。
过度乐观
作为同门基金，金鹰策略配置的情况略有不同。这只2011年9月1日刚刚成立、目前存续尚不满一年时间的次新基金，其基金净值已经只剩下了0.8769元，8.06亿元的首发规模也已大幅缩水到2.74亿元。
就从这个仓位的变化来说，金鹰策略配置的下跌就已经几乎已经注定了上涨的最好的时机仓位最低，等到市场转为下跌，其仓位又恰恰在最高点。
去年四季度末，尚在建仓期的金鹰策略配置仓位只有25.87%，一季度随着市场大幅上涨，该基金也大幅增加仓位到77.24%，但其一季度增长率却为难堪的-5.41%，期间上证指数虽在季度末大幅下挫，但整个一季度涨幅仍达2.88%。
类似于同门的金鹰行业优势，金鹰策略配置二季度末仓位更是上升至89.20%。不过，二季度金鹰策略配置的表现有所上升，净值增长率为0.21%，却仍低于同期业绩比较基准0.57%的增长率。
二季度末，在行业的投资上，金鹰策略配置和金鹰行业优势亦有些相似是制造业占31.36%，金融、保险业和房地产业分别占18.36%和13.00%。
有所不同的是，金鹰策略配置的制造业股票里面含有9.99%的食品、饮料，其他行业投资相对分散，五粮液 和南方食品 是其第七和第八大重仓股，分别占净值的3.75%和3.61%。
对于三季度的行情，金鹰策略配置的基金经理一样非常乐观，在二季报中展望三季度的市场时，基金经理表示“回顾今年经济运行格局，一季度经济回落程度已经逼近政府的底线，二季度逆周期政策提速，预计在3季度净利润率将产生拐点……三季度资金成本仍将保持下行趋势，市场上涨动力是企业盈利触底回升，市场进入业绩上涨推动阶段，我们认为三季度存在较好的结构性投资机会。”