独家策略：“大震荡”或“大利好”渐行渐近

（一） 证券市场分析

    今日收盘，水利建设、煤炭板块跌幅居前。上证综指收于2110.38点，下跌0.76%，深证成指收于8691点，下跌1.09%。两市合计成交1349亿元，成交量方面，两市略有缩小。

    今日3条重点信息，影响市场。

    第一，央行今日继续逆回购，28天期品种时隔10年重启操作。据多位银行交易员称，央行周四上午在公开市场开展了逆回购操作，包括350亿元7天期逆回购和200亿元28天期逆回购，其中28天逆回购是2002年之后首度出现在公开市场操作中，而持续近一个月的14天品种则暂时隐退。交易员称，央行此举意在增加跨季跨节资金供应，同时拉长逆回购加权期限，以增强银行体系流动性的稳定性。考虑到逆回购操作规模灵活调整，期限趋于拉长，季末资金面出现异常波动的可能性下降。

    第二，QE3预期愈演愈烈，美欧央行争相开闸放水。巴克莱资本的经济学家预计，鉴于最新非农就业数据弱于预期，美联储可能在12日至13日的会议上宣布新一轮资产收购计划，即QE3；另外，美联储还可能宣布再延长零利率的实施期限一年，至2015年底。以迪恩•马基为首的巴克莱经济研究团队认为，美联储不断延长超低利率的实施期限，尽管可能给经济带来一些积极作用，但其正面影响正在被日益悲观的官方经济预测所抵消。瑞银的美国宏观研究团队则认为，就业和通胀双双低迷，将促使美联储在13日的会议上推出QE3，规模至少为5000亿美元，期限可能为6个月，购买的标的可能集中于美国国债。在QE3的具体形式上，外界的看法仍存在争议。巴克莱认为，美联储可能采取一种“开放式”的资产收购，并不设定总的规模上限。美联储前两轮QE的总规模达到2.3万亿美元。

    第三，A股持仓账户数创18月新低。中登公司公布的数据显示，上周期末持仓A股账户数为5626.23万户，创出18个月新低。

    从30分去看，A20上去的30分一笔，与昨日一样，依然还在30分顶分型区间震荡。实际上，只要不跌破2105.25点，或升破2145点，则还将继续震荡下去。而在5分钟级别，几乎已经超出中枢分析范畴，不过若近期小幅的震荡，可能将被打破，若出现下面第三幅图5分钟级别的大震荡走势，则完全可以让中枢的分析变得很平滑。我们认为，后面的走势会把之前的5分钟的笔打破，比如明日完全可以先低开，然后突然强烈向上拉升到10点钟左右，转而拐头单边向下。所以近期需要投资者关注，像刚才所说的走法，也可以因大利好兑现，而在“高开低走”中完成。

（二）基金市场动态

    第一，基金看好电子消费升级产业链机会。9月13日，苹果公司召开新品发布会，万众期待的苹果新一代产品正式亮相，吸引了世界关注的目光。8月20日，苹果市值一举突破6200亿美元，不仅成为全球资本市场的一个奇迹，也成为A股市场与苹果产业链相关股票的催化剂。

    第二，固定收益基金还在热销，偏股型基金继续遇冷。虽然近期股市有所反弹，但新基金销售仍然冰火两重天，在赚钱效应吸引下，债券基金、短期理财产品等固定收益产品热销，而由于过去两年业绩不好，偏股型基金销售很不理想。具体来看，9月份成立的债券基金、保本基金和短期理财基金募集资金额度绝大部分都超过了10亿份。其中，华夏安康信用优选基金募集份额为54.76亿份，平安大华保本募集10.19亿份，博时信用债纯债募集13.77亿份，光大保德信添盛双月理财募集34.44亿份，鹏华纯债募集23.86亿份，但是偏股型基金募集资金额度均在2亿份到5亿份左右。

    第三，开放式基金11年，老十只平均收益率234.5%。从2001年9月11日首只开放式基金华安创新发行算起，国内开放式基金已走过11年历程。尽管目前基金随着市场下跌亦陷入低迷，但证券时报记者统计发现，只要长期持有，即使数度穿越牛熊，开放式基金收益仍能远超市场平均水平，成立时间最长的“老十只”开放式基金成立以来平均收益率达234.5%；而在2001年9月11日到2012年9月11日的11年间，上证综指涨幅不到14%。

(易天富基金研究中心)

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