由于银行费费都拿"，基金公司盈利日益微薄，调降管理费更是雪上加霜
2011年基金业亏损5004亿元收取管理费288亿元，将基金持有人与管理人的矛盾推向顶峰。日前，广发基金率先调降两只指数基金的费率，或将带动更多基金公司下调管理费。不过业内人士测算认为，区区一点管理费，与投资亏损相比，并不能有太大弥补作用，更多的是心理层面的安慰。相反，业内人士为南都记者剖析了基金销售链条上另一个吞噬费用的黑洞，那就是银行，"认购费、申购费、托管费、赎回费、管理费，银行渠道方面费费都拿。"今年来新基金合计募资规模日前突破4000亿元，基金公司慨叹新基不赚钱的同时，银行渠道却赚得盆满钵满。
第一大困境：下降管理费平息市场怨气
在沸沸扬扬的公募基金降管理费的呼声中，在监管层的一再吹风下，广发基金近日率先吃螃蟹---旗下两只指数基金主动调低费率。未来也许会有更多的基金公司下降管理费，但这真能拯救基金公司吗？
广发率先吃螃蟹
随着市场不好、行业竞争加剧，基金公司管理费呈下滑趋势，公募基金再自动下调费率，行业利润将进一步压缩。
广发基金公告称，广发沪深300的管理费和托管费由0.75%和0.15%调低为0.5%和0.1%；广发中证500基金的托管费由0.15%调低为0.12%。据悉，广发基金还于7月2日开通广发沪深300、中证500、中小300联接的后端收费模式（仅网上交易）。
"调低两指数基金管理费和托管费，是因为两基金成立时间较早，前期费率高于市场平均水平。"广发基金内部人士昨日接受记者采访时表示，这次调整一方面是为了给投资者节省费用，同时也有利于降低指数基金净值的跟踪误差。对基民来讲，选基金的一项重要参考标准就是费率。很多投资者会忽视投资基金的成本，事实上，指数基金的费率对于收益影响可能更大。
"我们在去年中就开始这项准备工作了。"广发基金内部人士表示，下降费率并不是简单的事情，需要一连串的沟通工作。需要与托管行等各方沟通，征得托管行同意后，还需要向所有代销机构知会此事，因此前期沟通准备时间较长，以至近期才完成相关程序并公告。
降管理费对亏损于事无补
这跟近期包括监管层在内的业内人士呼吁下降基金管理费和银行托管费的呼声有关，未来或有更多的基金加入"降价"阵营。
"回想前因后果，降低管理费的举措似乎与管理层期望通过此举来平息市场的怨气有关，因为自2007年末以来，尤其是自2009年末以来，大多数基民都在亏损。但是，降低管理费率真的能够有效平息基民之怨气吗？"华泰证券金融产品研究评价中心总经理王群航说。
降低管理费率，对于投资者来说其实并没有得到多大的实惠。王群航认为，以主动型权益类基金这个当前怨气最大的产品类型为例，目前的费率标准是1.5%，八折之后是1.2%，投资者得到了0.3%的实惠，即每100元的投资，每年少支付3毛钱的管理费。这个区区0.3元，相对于近几年的亏损，虽然不是九牛一毛，但也于事无补。
王群航认为，拟降低基金管理费的收取标准，可以从一定层面上反映出证券监管层悉心呵护市场的良苦用心。但是，呵护之余，千万别在另一个方面自残，现在这样，就有点像当年降低股票交易佣金收取标准一样。国家经济增长面临困境的时候，银行的收入却在大幅度增加，以至于引起了全市场的公愤。基金市场目前的这个情况，就是一个缩影。
第二大困境：新基金成利润下滑杀手
今年的基金公司从业人员是近几年最忙的一年，新基金一个接一个，创新创新再创新。这些新基金给基金公司赚到钱了吗？
其实从现实来看，力推新基金，赎回老基金，反而成为基金行业利润下滑的杀手。
今年新基金规模最庞大
新基金规模又创出一个高峰。统计数据显示，今年前8个月，新基金的首募规模达3649.39亿元，今年新基金发行规模有望成为5年来最凶猛的一年。
效果怎么样？
今年上半年基金公司规模2.44万亿元，较去年上半年结束的2.36万亿元仅仅增加了800亿元。
以东方基金、银华基金、光大保德信以和大成基金为例，去年上半年，这四家基金公司的基金数量分别是7只、20只、10只、24只；今年上半年的基金数量为8只、12只、24只、28只。但上述四家基金公司规模只有东方基金小幅上升，其余均出现下降。换句话说，四家基金公司单只基金的平均规模也是下降的，这意味这些公司的老基金规模是下降的。
赚钱的不卖卖的不赚钱
为什么会这样？
一方面是新基金的种类并不能为公司提供太多的收入。值得关注的是，在新发基金中，卖得好的通常是固定收益类基金，总规模接近2000亿元，这些基金提取的管理费较低。
"像短期理财基金这类，一卖就是上百亿，但其实是冲规模的，不怎么赚钱。"一位基金公司内部人士直言，大家都想卖这样的基金，不愁卖不动，只是看证监会把审批放给哪家公司而已。
另一方面，新基金短期是花钱而不是赚钱。
北京一家基金公司市场部负责人表示，新基金通常要收一两年的管理费后，才把发行成本赚回来。行业的普遍现象是，如果一个基金发20亿，一个银行渠道包销3亿，一些基金公司甚至可以返还这3个亿1年甚至2年的管理费。
因此，基金公司利润主要来自老基金。但现在恰恰相反，大家凶猛发新基金，银行等渠道为了获得更多的销售费用，鼓励基民赎回老基金、买入新基金，这是导致基金公司利润下滑的最大原因。"事实上，能够买基金的人在2008年之前都买了。"
第三大困境：银行和基金"脑体倒挂"
如果说新基金是基金行业利润下滑的"杀手"，那么，银行和基金"脑体倒挂"可能是基金业利润下滑的"元凶"。银行是"垄断"的，基金是"市场化"的，在市场化的供应商和垄断的渠道博弈下，供应商只能被渠道吃死了。
基金可为银行免费打工
银行从基金那里拿到了哪些费用？王群航分析认为，以当前市场上规模最大的股票型基金为例，认购费率通常是1.2%，申购费率通常是1.5%，赎回费率通常是0.5%，管理费率通常是1.5%，托管费率通常是0.25%。其中，认购费、申购费、托管费通常是渠道全部拿走，管理费通常被以银行为主的渠道分走很多，赎回费中有25%的部分是要硬性归入基金资产的，其他的部分，基金公司方面似乎也不可以全部得到。
据悉，银行渠道直接将瓜分基金三成管理费提高至七成，进一步侵蚀基金公司的利润，直接逼近基金公司的生存底限。
上海一家基金公司内部人士透露，一家小型基金公司发行的一个产品给渠道的销售佣金及尾随已经达到了管理费的100%。这意味着该基金公司费尽心思发行了一个产品，并且投入大量的人力物力去维护和管理，却无权从中收取一分钱---所有的收入都是银行的。
依赖银行的命运难以扭转
"认购费、申购费、托管费、赎回费、管理费，银行渠道方面费费都拿，银行渠道在基金销售服务方面的获利很大，但是，这种大似乎有些很不合理。"王群航认为，一个机构内，不同的部门做不同类型的服务，均参与收费，是否有多重收费的嫌疑？做销售的，收入比做投资的高，即做体力的，比做脑力的高，这种情况已经最为明确地表现在货币市场基金、短期理财债基这两类基金上。
怎么摆脱对银行渠道的依赖，是这几年来基金行业探讨甚多的问题。
1924年美国第一只共同基金诞生，近90年的变迁，基金销售渠道也在不断改变和完善。虽有过短暂的渠道垄断年代，但很快被打破。至今，第三方销售占比70%。
国内的情况看，目前已经有9家第三方基金销售公司获得牌照，只能说是稳步发展，根本谈不上和银行对垒。
也有基金公司在研究怎样结束靠新基金赚规模的困境，也有基金公司在斥巨资打造电子商务平台，更有专家提出基金公司要团结起来将基金销售逐渐转为交易所结算服务体系。但这一切，目前还不能扭转基金行业的命运。
债市调整已近尾声信用债基迎来建仓良机
自三季度以来，债券市场出现调整。受此"负面"影响，债基表现有所回落。不过，债市调整也为新发债基带来了"正能量"。嘉实基金认为，经过三季度的下跌调整，债券收益率水平已开始重新显现投资价值，兑现收益的需求也有所消化。并且进入四季度后，投资者将为明年的投资进行布局，而明年的经济基本面仍有利于债市，因此四季度的债市有望逐步回升。在此背景下，嘉实增强收益定期开放债基也迎来了最佳建仓良机。
债券的投资价值需要看长期，而不是一个季度。而且固定收益类产品作为一个资产类别，特性是定期获得现金流入，这不会随着市场周期波动而改变，对投资者来说，可以根据投资周期的变化调整自己的投资组合在各个大类资产上的配置比重，但不应完全抛弃某一类资产，因为其在实现其长期投资目标上具有不可替代的独特属性。嘉实增强收益将优先考虑配置短期融资券及债项信用评级为非AAA级别的信用债，并明确将中小企业私募债纳入投资范围来构造和优化组合，而信用债恰恰是未来市场较为看好的债券品种，尤其是更高收益的中低等级信用债，在风险可控的前提下，有望为投资者带来丰厚回报。□ .谢.晓.婷 .南.方.都.市.报