中海基金管理有限公司 中海基金研究所
股市篇:反弹高度依赖于政策和经济数据的印证。
8 月份的经济数据显示,经济继续缓慢回落,尽管通胀小幅回升,但趋势能否反转还有待观察,因此还处在美林时钟投资框架中的衰退阶段。8 月份的PMI 超市场预期的大幅走低带动市场也创出新低,但发改委连续公布项目批复又使投资者重燃对利好政策的预期,从而引发大幅反弹。接下来应该关注信贷数据能否印证投资者预期的改善。但继续反弹的高度不但取决于政策的力度,同时也取决于经济数据在9 月份能否超预期。
债市篇:QE3 来袭,债券收益率持续上升。
本周债券市场一直被悲观情绪笼罩,周初受信贷数据优于预期推动,3 年和5 年期国开债及3 年期国债招标利率都远高于预期,带动3-7 年的中期债券收益率快速上升,周四晚间美联储正式推出QE3,美国新一轮货币刺激政策抬升国内的输入性通胀忧虑,可能令国内货币政策调整更趋谨慎;另一方面QE3 有望对中国出口提供正能量,综上两个影响均对中国债市形成压制,周初走势较稳的长期国债收益率大幅上升,10 年期国债120015最高成交到3.58%,较上周收盘上升约16bp。随后,随着买盘涌现,长期国债收益率略有下降。