独家策略：创业板或开启二次下跌之旅

（一） 证券市场分析

    今日收盘，黄金、燃气供应行业涨幅居前。上证综指收于2026.69点，上涨0.09%，深证成指收于8201.53点，下跌0.01%。两市合计成交963亿元，成交量方面，两市都缩量。

    今日3条重点信息，影响市场。

    第一，基金被要求噤声，传证监会连夜出手救市。在几乎涵盖各大机构重仓股的行业纷纷下跌的同时，相对专业的机构投资者如今也只能无言以对。20日下午，在上海某基金公司召开的中高层会议上，总经理明确要求各个基金经理不得发表影响市场稳定的言论。

    第二，游说海外机构投资A股，交易所称属实。消息称，上交所和深交所的官员们正在欧洲、美国、日本会晤机构投资者，以寻求这些投资者对中国股票的投资。证券日报记者从接近交易所的知情人士处得到证实，称此消息属实。

    第三，上市银行有望获准降低分红比例。　中国证券报记者日前从权威人士处获悉，为了提高资本金，同时达到中国版巴塞尔协议三的资本监管要求，上市商业银行有望获准通过降低分红比例增加利润留存，促使资本补充转向“内生性”增长。分析人士指出，降低分红比例将在较大程度上减少上市商业银行的资本补充压力，同时减少银行再融资对于资本市场造成的冲击。降低分红不会对银行股的投资价值产生较大影响，当前投资者最关心的是商业银行的信贷资产质量、不良贷款和坏账的预期等对银行未来盈利的影响。

    从30分去看，A21下来的30分一笔，基本可以看成在A22处结束，而今日的反弹也把昨日的1分钟底背离启动点结束掉了，所以并没有出现最弱的情形。目前A11下来的向下日线笔，可以看成出现了两个30分笔中枢，之后的30分笔都可能围绕第二个中枢震荡，也可能脱离。若是脱离的话，那么向下的跌幅将会更大，从而形成第3个，甚至第四个笔中枢。从5分钟去看，A22向上的30分笔，还不能确定是否结束。目前，我们一直在做等待的是周线级别的反弹。当然，现在处于背离进行中，若要确定，还有待政策刺激的持续性。

    在当前，最让人担忧的创业板的解禁潮。10月底，创业板即将年满“三周岁”，首批登陆创业板的公司将进入全流通时代，当月解禁规模预计逾500亿元，环比增加15倍。创业板解禁在即，高管与大股东已经忙于减持，9月份45家创业板公司的高管、大股东共减持8.90亿元。

（二）基金动态

    第一，浙商聚盈首募仅2亿，创年内债基最低募集纪录。　浙商基金昨日发布公告称，该公司旗下的浙商聚盈信用债的首募金额为2.87亿元，其中有效认购户数为1892户，经记者计算，该基金的户均认购为15.17万元。此数据创下了今年以来债券型基金的最低募集规模。紧随其后的是长信可转债基和金鹰持久回报债基，它们的募集规模分别为3.47亿元和4.89亿元。

    第二，分级指基A份额成“看跌期权”。近期股指不断创出新低，但市场中以分级基金A类份额为代表的少数基金逆势上扬，令投资者和市场刮目相看，如三季度以来，信诚中证500A净值已累计增长6.80%。对此，信诚中证500指数分级基金、沪深300指数分级基金经理吴雅楠表示，分级基金近期倍受追捧，交易非常活跃，主要得益于其产品的分级设计优势，如在市场下跌期间，绝大部分分级基金优先份额（如信诚500A）按照基金契约规定，收益一般会得到优先保障，在市场下跌时更加显示出优越性，可以部分规避市场风险。他同时指出，在市场下跌到极端情况下，分级基金还能通过向下折算的方式，保证优先份额的收益，实现A股市场“看跌期权”功能。

(易天富基金研究中心)

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