富国首席策略师张宏波
昨天，富国扬子基金课堂联合南京招行在南京图书馆多功能厅共同举办"固定收益大讲堂"，富国首席策略师张宏波以"中国经济与房地产、股债市和黄金理财投资形势"为题谈了自己的看法。他认为，目前股市正在筑底过程中，建议投资者选择纯债基或底部定投保住本金，股市可看好消费、医药和环保产业的投资机会。黄金短期内有回调可能，年底还会有一波行情。
股票 看好消费、医药和节能环保
张宏波表示，美国股市今年以来连续上涨，目前离最高点仅一步之遥。希腊股市今年涨了12%。而A股两年来却熊冠全球。原因是什么？投资学上有一个"高楼理论"，当高楼建成之时，也是经济萧条的开始。因为经测算，房地产投资消耗了50%的钢铁和玻璃产量、25%的水泥产量、20%的铜产量和10%的铝产量。一旦高楼建成了，这些企业便减少了产品出路，那便必然影响着经济的增长和房产的投资价值。目前中国的经济是房地产和汽车为主的产业链需求结构，汽车和房地产需求的不景气，不仅影响中游的钢材、建材和化工等产业，也拖累上游的石油、煤炭、电力和有色金属等能源资源产业，这些周期类行业的投资机会已经过去了。因此，未来继续以投资拉动为主的经济发展模式行不通，必须转变为以消费为主的发展模式。最近3年美国的股市连续上涨，而美国国内的产能并没有出现增长，就值得我们借鉴。他认为，国内家电、音响、家具、建材等行业与其下游房地产市场销售情况越来越一致，从目前的实况看，这些行业已基本度过了相对较高的消费和消费升级的高峰期，所以未来的投资机会不多。未来的投资机会在消费类股票、医药产业和节能环保产业。
【投资建议】：A股的结构性机会倒从未缺失。2000年以来，白酒行业一骑绝尘，列涨幅第一，其次是医药生物，尤其是中药行业，迎合了中国的健康发展趋势。未来预测，农业、环保和传媒将接力，医药生物继续良好表现。可重点跟踪跟随全球电子产业发展的国内电子、计算机和信息软件等。股民应当选择消费为主的股票，之前以投资为主的需求模式必须终结。
债券 首选纯债基，底部定投胜算大
张宏波说，现在大多数人都只关心投资收益率，其实除了投资收益率，还有两点最重要：一是投资收益的波动率，一是回撤率，我们不仅要关心赚多少钱，还要注重资产的保值升值。在目前股市仍在下跌的情况下，选择债券型基金不失为较好的办法，至少可以让资金不贬值，并战胜通胀。目前股市虽不敢说在3~5个月内会见底，但起码是在筑底过程中。因此当前的点位应算是低点区域。投资者可以考虑购买纯债基或底部定投，其中纯债基大概能获得5%~8%的收益率。而一旦股市走好，底部定投获利概率也很大。
为什么选择底部定投呢？他表示，基金有几种投资方法：比如一次性购买，长期持有，简单省事，但受购买时机限制，可能获取巨额收益也可能出现较大亏损；还有平均成本投资法等，即每隔一段固定的时间（如一个月或半年）以固定的金额去购买某只基金，当价格较低时，可以买到较多的基金份额，而当价格较高时，只能买到较少的份额，长此以往可以降低所购买基金的单位平均成本。这就是底部定投的好处。
【投资建议】：可适当选择银行的债券型理财产品，如果选择债券基金投资，建议买纯债基金。定投也适合百姓的理财方式，眼下做底部定投胜算更大些，建议选择指数型基金，比如富国的中证500。
黄金 仍存在阶段性投资机会
张宏波表示，近年来，居民投资理财多数是股市、债市、基金、地产和黄金。其中，在2001年到2010年期间，所有投资品中收益率最高的属房地产投资；2005年至2007年底，是股市的"最美好时代"，这个时期投资股市的股民赚得最多；而到了2008年底到2011年期间，普通大众投资最赚钱的是白银，其次为黄金。黄金价格还会涨吗？
张宏波表示，虽然巴菲特认为黄金没有投资价值，但从历史数据看，2001年至2005年，是黄金上涨的第一阶段，这个时期美元是贬值的；2005年6月至2008年黄金依旧上涨，这时美元微幅贬值；2008年至今，美元没有下跌，美元和黄金一起上涨。从中我们可以看出，黄金的涨跌与美元密切相关。尤其是从短期来看，美元下跌是黄金上涨的催化剂，比如最近美联储推出QE3和欧洲的OMT之后，黄金走出了一波快速上涨行情。长远来看，黄金能否继续上涨还是与美元有关。他认为，未来3~5年内，美元有可能反转，投资者应该关注的信号是何时美国QE3结束、美联储开始加息。
但是，鉴于当前纸币体系的不稳定性，在美元反转之前，黄金与美元仍有可能同时上涨。因此，美元和黄金仍是不可或缺的避险资产，存在阶段性投资机会。不过黄金投资还得注重几点前提条件：宏观经济较好的情况下，黄金难现趋势性的上涨行情。与其它资产价格一样，流动性的充裕也是黄金上涨的必要条件之一。黄金作为货币功能时，主权国家和央行对黄金的需求。实际交易时，黄金价格和美元指数的反向关系。
【投资建议】：一般的投资者可以选择纸黄金；如果是医疗、养老和保值增值的需求，就可以选择金条与金块稳健投资；而黄金期货则相对风险较大，要注重把握时机，不建议一般投资者参与。
互动
问：2007年买的一款基金，是补仓还是留在手上？
答：要看你买的基金在同类基金里是排在多少位置的。如果排在前面20%-30%，可以补它，如果是排在后面30%，建议就不要补了，可以补一些指数基金。
问：买了一些黄金在手上，是否还可继续投资？
答：目前黄金短期获利盘在卖出，建议观望，但年底应该会有一波上涨，因此短期不要做空，多仓要谨慎，可以和银行做一些黄金交易。
问：近期投资ETF可以吗？
答：可以。ETF和指数基金比较相像，可以做一些投资，但是交易过程中要多注意多把握，养成良好的交易习惯。□ .陈.春.林 .扬.子.晚.报