海通证券股份有限公司 王广国
宏观经济的持续下滑(预期一季度见底,到三季度还没有见底)、企业盈利继续恶化、资金面的持续紧张以及央行持续逆回购替代降准降息等等一系列预期落空,4月份后市场缓慢下跌,站在此刻看发现股市的确是经济的晴雨表,企业盈利和经济下行中股市理应如此,预期的产生在于等待传统的“旧船票”。此一时,彼一时,曾经促使经济繁荣的无论是人口红利、进出口红利和产能健康度以及政策空间都今非昔比,经济的良性恢复将进入一个较长的过程。2012年前三季度,市场在预期上涨、预期破灭中温柔下跌,上证指数下跌5.15%,沪深300下跌2.24%,深证成指下跌2.69%。中证100指数下跌1.59%,中证500指数下跌2.05%,创业板指数下跌5.46%,中小板指数下跌0.72%。
债券市场方面,2012年上半年随着宽松政策的出台,投资者的风险偏好逐渐提升,中低评级的信用债走出一波大的行情。下半年以来,由于预期的货币宽松政策一直没有出台,传统的降准的手段被央行频繁逆回购所代替。三季度以来债券市场进入调整期。总体看,2012年前三个季度国债指数上涨2.60%,企债指数1.63%,中信标普可转债指数上涨0.15%。
分行业看,今年前三季度按照证监会行业分类涨幅前五名的行业为医药生物(9.75%)、房地产(9.27%)、食品饮料(8.74%)、木材家具(5.36%)、电子行业(5.08%),跌幅前五名的行业为造纸印刷(--12.91%)、信息技术(-11.73%)、交通运输(-10.79)、纺织服装(-10.56%)、机械设备(-9.31%)。