博时基金宏观策略部总经理 魏凤春
市场期待降准、降息已久，但最近三个月货币政策几乎完全在“原地踏步”，原因何在？经济、通胀、房价、舆论观点等都会影响央行的决策。
首先，目前的经济是不是足够“差”，本身就有相当大的弹性。现在经济和过去几年比，的确增速有所减弱，但也远远超过很多别的国家。即使有人说目前经济在周期底部，但和“潜在增长率”相比，现在增速也还算是高的。所以讲经济好和差，都是相对于不同的参照系，央行不一定就同意目前经济足够差的观点。
其次是通胀，央行几乎时时刻刻都对通胀抱高度警惕。在现在的时点看，今年的通胀几无可能超过4%的预期目标，但货币政策执行报告里面仍然会写从8月份开始月同比通胀会抬头，言下之意货币政策难以更加宽松。
房价可能是更为准确的答案。正好上两次降息伴随着住房销售量的放大，伴随刚需的释放，以及地方政府各种擦边球，由此而来的房价上涨与货币政策存在一定关系。而房价现在仍是政府最为关注的因素之一，在房价回升之后，各种政策的调整或者回转也接踵而至，货币政策也不例外。今年的“金九银十”市场反应冷淡，但房价是不是要降，也需要考虑房企的现金流，现在开发商的现金流比过去是好了不少，尤其是大开发商。此外，当前政策的目的更多是稳定预期，房价长时间都会成为货币当局解不开的“心结”。
更深层次地，当前的货币政策也与推动改革的呼声密切相关。在很多人看来，宽松的政策是改革的敌人，会让政府和经济个体安于宽松，不再推动结构性改革，持这种想法的人在舆论、在智囊团甚至决策层中正在占据主流的位置。这也意味着未来的货币政策，将很可能持续保持在一个偏紧的态势上，也很可能会让市场持续地失望。
目前，市场在2000点关口，成不破不立之势，场内资金博弈加剧、场外资金观望，限售股票减持的压力还将存在，压制市场上行空间。我们认为股市短期并无明确的趋势性机会，在博弈和预期主导的市场中，我们相对看好周期类股票。
机构来源博时基金(基金网)