独家策略：四季度经济将转暖 可配置强周期板块

（一） 证券市场分析

    今日收盘，三沙概念跌幅居前。上证综指收于2102.87点，下跌0.81%，深证成指收于8665.09点，下跌1.24%。两市合计成交1215亿元，成交量方面，沪深较昨日略有缩量。

    今日3条重点信息。

    第一，中煤能源和长江电力出手 央企掀起新一轮增持潮。今天，两大央企中煤能源和长江电力同时发布大股东增持公告。其中，中煤集团在10日增持中煤能源A股252万股，该集团子公司中煤香港增持中煤能源H股70万股。中煤集团还拟在未来12个月内，视股价表现，继续在二级市场增持股份，累计增持不超过已发行股份总数2.5%的股份。

    第二，国务院全面推进改革：凡公民能自决的，政府均退出。中国政府网10日公布了《国务院关于第六批取消和调整行政审批项目的决定》。《决定》说，经严格审核论证，国务院决定第六批取消和调整314项行政审批项目。凡公民、法人或者其他组织能够自主决定，市场竞争机制能够有效调节，行业组织或者中介机构能够自律管理的事项，政府都要退出。

    第三，舟山港综合保税区获批 开放层次将为国内最高。浙江省政府新闻办今天(11日)上午10点举行国务院批准设立舟山港综合保税区新闻发布会。浙江省及舟山市有关领导介绍相关情况并回答记者提问。记者从发布会上了解到，今年9月29日，国务院以[国函]2012-148号正式批复设立舟山港综合保税区，这是去年6月30日国务院批准设立舟山群岛新区之后，舟山乃至浙江的又一件大喜事。

    从30分钟去看，目前正在震荡向上形成30分钟的笔中枢，我们依然认为，从A26向上的日线上涨一笔没有结束。从5分钟看，目前看不出什么端倪。这里，我们有必要谈下9月PMI回升的重要意义。9月PMI无论从采购、生产还是营销环节都有一定改善，且采购和营销改善比生产更为显著，反映经济底部不明朗下生产端的谨慎心理。我们并不认为经济会一直恶化、库存周期已经失效、或者经济长期无弹性。我们仍然认为四季度短周期会反弹，之后可能会有反复，而这种反复，正是第二库存周期的一种确认。总之，目前，保持一定的耐心是有必要的，在操作上，由于经济底部迹象业绩呈现，所以投资强周期的板块会是较好的选择。

（二）基金动态

    第一，前三季基金经理离任率22.21% 任职短期化趋势明显。相投顾统计显示，截至9月底，今年以来发生基金经理离任的基金共有203只，和年初914只基金的基数相比，前三季度基金经理离任率为22.21%，远低于过去几年的变动水平。自2005年到2010年的六年时间，公募基金经理年离任率全部超过40%，特别是在2007年和2008年基金经理离任率双双超过50%，分别达55.52%和51.16%，每年都有半数以上基金的掌门人易主。不过，自去年以来，伴随基金数量的激增和股市低迷，基金经理离职率快速下降，去年全年离任率为34.66%，自2005年以来首次跌破40%大关。按照今年前三季度的离任频率估计，今年全年基金经理离任率有望跌破30%大关。

    第二，货币基金“T+0”赎回机制出炉 或撬动万亿规模。证券时报记者获悉，南方、国泰、汇添富3家基金公司“官网直销货币基金T+0赎回方案”获得证监会通过，货币市场基金可当日赎回，当日到账，意味着货币基金具有了银行活期存款一样的便利性。从“T+0赎回”机制来看，汇添富是通过银行垫资实现投资者当日赎回。汇添富公告显示，汇添富是通过合作银行向赎回货币基金的投资者提供贷款，然后货币基金实际赎回的资金自动归还该笔贷款，并支付相关费用。汇添富T+0单笔赎回有限额，最高2万元。南方基金采用的方案是自有资金垫资给投资者，实现T+0赎回。

(易天富基金研究中心)

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