三季度股市大跌，把握基金系投资方向的投资总监眼中，四季度行情又将如何演绎？记者挑选了十大投资总监三季报中的后市观点，保守、乐观五五开。其中，易方达吴欣荣、华宝兴业任志强、大成曹雄飞、工银瑞信何江旭、银华陆文俊后市均较为谨慎；而国泰黄焱、广发易阳方、华安尚志民、嘉实刘天君、新华王卫东则更关注积极的苗头。
谨慎派：四季度市场继续筑底
展望四季度，保守一方认为，尽管经济下滑势头止住，但仍将继续筑底。
易方达基金总裁助理、基金投资部总经理吴欣荣作为易方达价值精选管理者，在三季报中表示，在没有外力刺激的情况下，中国经济仍需延续痛苦的自我调整过程，经济下滑惯性依旧，短期很难预期经济的快速触底反弹。如果政策和经济的可预见性增强，市场可能也会经历企稳修复的过程。
华宝兴业基金投资部总监任志强目前与蒋宁共同管理华宝行业精选，展望四季度，任志强表示，国内经济形势仍处于探底过程。尽管政策维稳的基调不变，市场在大幅下跌后存在反弹机会，但由于明年的经济前景仍不明朗，临近年底，资金流动性、大小非减持、估值跨年、机构调仓等波动因素可能放大，对市场仍持谨慎态度。
大成基金新任投资总监曹雄飞自2010年起担任大成2020生命周期基金经理，对于四季度行情，曹雄飞认为，经济运行有望微幅回升，企业盈利恶化幅度减缓，通货膨胀大幅回落至2%左右，货币政策放松力度略有加大。因此，四季度A股市场大概率上区间震荡，继续构筑底部。
工银瑞信投资总监何江旭目前除管理工银核心价值以外，还是工银消费服务行业基金经理之一。何江旭认为，尽管国内经济下行的趋势尚无法得到根本性扭转，但在美国经济持续复苏的带动以及国内稳增长政策的发酵下，四季度国内经济下滑势头将得到遏制。国内经济的主动去库存继续，经济底部区域缓中趋稳。
目前掌舵银华和谐主题的银华基金投资总监陆文俊还与倪明共同管理银华核心价值优选。在经历了连续四个月的下跌之后，市场对于经济和股市的长期前景已经悲观到了极点，四季度或许能够看到一些好于预期的状况出现，但传统产业的增速放缓和盈利能力下降意味着目前A股市场只存在结构性的机会。
乐观派：积极苗头初露端倪
尽管对经济及市场行业持谨慎态度仍是主流，不过，乐观派已开始在失望中看到了"希望的火种"。
上任不足一年的国泰基金投资总监黄焱同时还担任国泰价值经典基金经理，他认为，国际方面美国经济依然延续着复苏的进程，QE3 刺激下重陷萧条的可能性不大；欧洲的债务危机逐渐开始有了新的解决方案，继续恶化的空间不大。海外股市也开始企稳，整体不会对A 股形成拖累，对于后市依然保持相对乐观的判断。
广发基金投资总监易阳方目前管理着广发聚丰，同时也是广发制造业精选的基金经理之一。易阳方认为近期已出现一些积极的苗头：9 月PMI 小幅反弹、部分工业品价格止跌回升；土地市场有启动迹象，地方政府资金链有望边际改善，带动部分项目开工；房价上涨压力趋缓，无进一步严厉政策，"金九银十"虽成色不足，但四季度地产投资会持续反弹。
华安基金投资总监尚志民目前是华安国际配置和华安宏利的共同管理人之一。尚志民认为，从目前国内的经济形势看，虽然仍处于下行调整过程中，但已有企稳迹象，而2011 年四季度的低基数效应将带来今年四季度各项数据的同比改善，经济底部企稳的"信号"将逐渐增多，市场有望保持震荡上行。
嘉实基金股票投资部总监刘天君目前管理嘉实成长收益和嘉实优质企业两只基金。刘天君认为，中国经济仍将维持弱复苏态势，不过有些行业则面临良好的发展机遇和经营环境，部分板块和行业已经具备较好的投资价值，因此将继续淡化仓位策略，积极选择优势行业，重点投资其中的优质企业。
新华基金投资总监、首席策略分析王卫东自2008年起任新华优选成长的基金经理，目前与崔建波、何潇共同管理该基金。新华优选三季报中指出，影响市场的不利因素在第三季度的股市都有较为充分地反映，在第四季度都有弱化的趋势。□ .刘.庆.华 .金.融.投.资.报