鹏华基金 阳先伟
对于下阶段债市走向及机会，我们认为，四季度债市很可能呈现震荡向上的慢牛格局，部分收益率较高的中高等级信用品种有较好的长期配置机会。
三季度以来，债券市场经历了一轮比较明显的调整。对于该季度的债市“变脸”，我们指出，三季度债券收益率曲线平坦化上行，但考虑票息因素之后，债市整体上跌幅有限，部分品种甚至略有上涨。分种类来看，高信用等级品种的表现明显好于中低信用等级品种。在债券指数方面，与上季度末相比，交易所上证国债指数上涨了0.82%，银行间中债总财富指数下跌了0.40%。
受债券市场三季度调整影响，在上半年维持正收益的债券基金整体表现有所回落。银河数据显示，三季度以来债基平均回报率为-1.24%。
我们认为，四季度由于企业投资意愿趋弱和扩大出口的难度增加，宏观经济可能在相当长时期内表现疲弱，货币政策有望继续目前中性偏宽松的立场，进一步降准或降息的可能性均不能排除，银行间资金供求也可望维持相对宽松。债券市场具有中长期向好的基本面。另一方面，外汇流入放缓带来的存款增长乏力没有得到根本性改变，使配置型机构的需求继续处于较低水平。
对四季度债券投资，我们认为，在久期配置上将坚持平衡收益与风险的原则，在控制风险的前提下承担适度的久期风险；在结构方面，以配置中期品种为主，适当参与长期债券，适时相机操作，以积极把握利率市场可能存在的机会；在类属配置上，将以高等级债券为主，并在严格控制信用风险的前提下，根据组合规模适度配置中等信用评级的品种。(投资快报)