信达澳银基金四季度或迎来适度反弹
由于四季度宏观经济显现企稳迹象、政策层面暂时性处于真空状态、流动性继续好转、维稳及经济见底预期下者情绪好转等多重因素共同影响，A股有望在四季度迎来小幅反弹，但由于利空因素依然存在，反弹空间相对较为有限。
我们认为，从宏观经济层面，尽管今年三季度GDP同比增长仅7.4%，已连续七个季度增速下降，所幸环比季调数据连续2个月增长，且今年前三季度增速仍略高于国务院今年经济增速预期目标，表明经济增速虽仍在下探中，但初显企稳迹象。总体上看，三季度中国经济增速仍在下滑，工业增速创新低，投资增速反弹未如预期，进出口数据仍处于较低的位置，经济基本面在三季度回升基本落空。但仍能观察到目前经济逐步企稳的迹象环比数据连续数月回升、工业增加值三季度出现首次回升、投资增速小幅回升、进出口增速回升明显，四季度国内经济小幅回升的概率较大。
从流动性来看，货币供应以及融资规模探底后回升明显，流动性继续好转。从货币供应来看，预计四季度m1、m2增速仍能持续回升，m2有望继续维持在14%以上水平，但回升幅度不会太大。从融资规模分析来看，2012年三季度信贷投放规模低于市场预期，但社会融资总量屡创历史新高，表明实体经济通过商业银行信贷渠道进行融资的占比已逐步下降。同时，社会融资总量的大幅提高，表明实体经济流动性已得到明显改善，预计未来随着基建投资增速的继续提升，贷款结构会继续向好。展望四季度，预计贸易顺差仍会小幅扩大，加上人民币升值趋势仍能持续一段时间，新增外汇占款仍能维持正增长，央行货币投放压力会减轻，降准必要性将有所降低。
从市场气氛来看，在维稳预期及经济见底预期下，投资者情绪好转。A股交易账户占比是衡量投资者参与热情的重要指标，历史统计规律表明，当这一指标超过15%时，表明市场过度乐观，市场有见顶风险，当这一指标低于5%时，表明市场过于悲观，市场有见底希望。目前这一指标为4.27%，处于历史极低位置，四季度市场情绪有望稳步回升。
我们认为，有迹象表明，宏观经济正在企稳，四季度可望出现小幅反弹。伴随经济企稳及“十八大”维稳预期，市场单边走弱的格局有望改变。另一方面，“十八大”之后IPO重启预期强烈、创业板大非解禁压力临近、三季报业绩不理想、年底资金紧张局面可能加剧、美国财政悬崖风险尚未释放，这些利空又制约股市上行空间。因此总体上来看，预计四季度股市将迎来反弹，但反弹空间有限，市场以箱型震荡的方式构筑中期底部的概率较大。
机构来源信达澳银(投资快报)
(投资快报)