卢远香
因为仁和药业的业绩大变脸，广发聚丰基金被迫站在媒体的聚光灯下。
“仁和药业是国内优秀的OTC药企，品牌与渠道能力突出，同时正积极准备进军处方药市场。”广发基金[微博]医药研究员李佳存介绍，仁和药业今年开始通过品类规划提升重点品牌的销量，计划上市至少40个新品，同时组建专业的终端销售团队，制定专门的产品结构、专门的定价模式。“这是从粗放式经销模式逐步向精细化终端拉动模式转变，看好这种‘终端为王’的销售思路转型。”
除看好公司基本面，广发聚丰买入仁和药业，另外一个因素是基于“资产配置”的考虑。“医药是今年重点配置的行业，广发聚丰配置了西药、中药、OTC、医疗器械等整个医药板块的上市公司。”广发基金副总经理、广发聚丰基金经理易阳方介绍，聚丰资产规模高达200亿元，资产配置上采用分散投资的策略，而仁和药业是OTC的行业龙头，自然进入基金的持仓。
既然看好仁和药业的基本面，为何二季度卖出470万股，再在三季度买入644.37万股？对此，易阳方解释说“这是结合公司基本面适当做一些波段操作的策略”。不过，面对仁和三季度下滑85%的业绩，外界不免对其买入的投资逻辑产生怀疑。
对此，易阳方表示，“仁和药业是OTC做得比较好的公司，三季度业绩变脸主要是受毒胶囊事件影响，公司的采购和发货都出现问题。但这个事情已经过去，四季度应该会恢复正常。”易阳方告诉《中国经营报》记者，其在9月份曾到仁和药业调研，发现毒胶囊事件导致公司三季度的发货推迟到四季度。但从调研情况看，公司“基本面没变，毒胶囊事件不影响公司的竞争力。而短时间出现负面事件，反而是好的买点”。
对于仁和药业业绩变脸的情况，李佳存的看法是仁和药业今年正进行销售模式的转型，由广告推动、粗放式经销的模式逐步向精细化终端拉动的模式转变。“这种转变必然会经历对现有渠道的老产品进行清理库存的一个过程，不幸的是，这种转变遇到了‘问题胶囊’这一行业性事件带来的负面影响，使得公司在第三季度的控制发货、清理渠道库存的过程更为猛烈，公司高毛利的品牌产品第三季度发货大幅下降，从而出现了业绩变脸。”
不过，李佳存认为三季度这种情况并非常态。“随着10月份公司新产品在大型连锁终端的上市以及前期对老产品的清理库存，公司品牌产品的发货在10月已经恢复正常，四季度将重回正常的经营轨道上来。”为此，他判断，第三季度异常的经营情况不会在第四季度重演，公司营销改革的成果值得期待。
不过，面对仁和药业三季度净利润同比下滑85%的业绩，广发聚丰又该如何决定进退？对此，易阳方称，“密切跟踪公司基本面变化，再将基本面和投资策略相结合来调整。”如果基本面转好，可能会逢低买入；若是基本面恶化，则会选择卖出。