监管部门已决定将RQFII规模由700亿元扩容至2700亿元，期望通过此举为疲弱的股市注入活力，促进人民币国际化进程。而一些股民却认为，境外投行的投资风格是掠夺，目前A股恐怕还不是底，境外机构肯定是先做空A股，然后再行抄底。
扩容至2700亿元
这几天对于境外有意于RQFII(人民币合格境外机构投资)业务的机构来说特别繁忙，他们正在为RQFII极积备战。因为中国证监会主席郭树清已公开表态，要将RQFII规模在原来的基础上再增加2000亿元。
"中证监、人行及外管局已达成一致意见，原则上同意将RQFII规模将由原先700亿元扩至2700亿元。"中国证监会主席郭树清表示。
郭树清是在11月11日十八大新闻会议中心接受中外媒体集体采访时做如是表示的。郭树清介绍说，十八大前，有香港官员与其协商说："已有700亿元RQFF的额度太少，能不能再增加2000亿元？"随后，中国证监会就港方提出的这一要求与中国人民银行和国家外汇管理局进行沟通，中国人民银行和国家外汇管理局也表示原则上赞成。
事实上，自去年12月16日央行、证监会、外管局公布RQFII试点办法以来，RQFII已经历两轮试水。第一批较为保守，除了规模限定为200亿元外，还对权益类投资进行了限制。如在其投资配置规定中限定80%以上必须投资国内固定收益市场，不超过20%投资于权益类产品。而博时人民币债券基金在招募说明书中更是明确表示，将100%投资于国内固定收益市场，以低风险债券为主要投资标的。同样全债配置的还有申万人民币投资基金、招商中国灵活策略基金等。
除此之外，管理费用较高也让香港投资者望而却步。据九家基金公司RQFII产品招募说明书，部分RQFII基金需交纳的费用高达8%以上。
首批RQFII的诸多限制导致其发行不温不火。在最初募集时就有消息指出，除了几家大公司的RQFII顺利完成发售任务外，其余发售量皆未达预期。目前公布了基金资产净值的第一批RQFII中，截至9月30日，华夏精选人民币债基总值为12.28亿元，博时人民币债基总值为5.7亿元，嘉实人民币收益基金总值为10.08亿元，广发中国人民币固收基金为8.76亿元。而购置上限为12亿元，意味着许多机构还没有达到上限。
"在第一次试水后，监管层与机构的沟通中，机构普遍反映投资者多希望选择大盘蓝筹股为投资标的，即以目前市场比较大的、比较受关注的一些指数为主。"一位接近RQFF机构的人士告诉记者。
在今年4月，第二批500亿元RQFII人民币扩容的试点显然是充分考虑到了机构方的这一诉求。新增的RQFII额度是发行人民币A股ETF(交易型开放式指数基金)的，资金投资于A股指数成分股，并在香港交易所上市，而且也不受此前的80%投资于固定收益的限制。
这一轮改革很快收到成效，据港交所数据显示，9月前3只发行的RQFII，A股ETF平均每日成交金额为6600万元。而进入10月份，受海外抄底A股市场热潮影响，上述4只RQFIIA股ETF的日均成交额已接近2亿元。至此，已有合计700亿元的人民币RQFII额度获批，但这与近6000多亿元的香港离岸人民币大市场仍有巨大差距。
10月29日，证监会主席郭树清会见香港特区政府财政司司长曾俊华、财经事务及库务局长陈家强、金管局总裁陈德霖一行过程中，香港官员向郭树清提出："已有的700亿元RQFII的额度不够用，能否再增加1000万元至2000万元的额度？"
中国证监会随即与中国人民银行和外汇管理局进行沟通，传达了香港方面的诉求，而中国人民银行和外汇管理局也原则上同意2000亿元RQFII额度的意见，于是就有了十八大郭树清扩容RQFII至2700亿元的新闻发言。
据介绍，在RQFII扩容的同时，中国证监会也在酝酿扩大QFII(合格境外机构投资者)投资额度。
"虽然QFII现有的800亿美元的额度只用了300亿美元，但一旦这800亿美元用完，QFII投资额度肯定还会继续扩大。"郭树清表示。
RQFII及QFII的扩容将对股市产生怎样的影响？
掠夺还是输血
"境外投行的风格是掠夺，RQFII和QFII扩容是好是坏很难说"，"现在美国需要全球风险资产价格向下，A股大跌就是突破口，目前A股恐怕还不是底，境外机构肯定是先做空A股，然后再行抄底。"RQFII扩容的消息传出后，有不少网民表示了诸如此类的惶惑和担忧。人们普遍担心境外资金进来必定要抄底入市。
而官方却不这么认为。
"RQFII、QFII持股市值占比不多，再增加2000亿元额度对市场影响不大，有人质疑说'鼓励QFII、RQFII是让外国人来抄底'，不要误解，市场向所有人开放。"针对人们的疑惑，证监会主席郭树清如是表示。
在监管部门看来，QFII与RQFII投资额度的扩容，等于向资本市场增加了近2000亿元资金。监管层如此这般放松境外资本对中国资本市场的进入，可以起到一石二鸟的作用。一方面，扩大RQFII和QFII规模有助于提升国内资本市场开放程度，并能促进人民币国际化进程以及货币和利率等一系列金融改革；另一方面，这部分援持A股的资金，在为市场引入长期投资资金的同时，最终也将通过A股融资的方式流入中国实体经济。
一些主流的专家学者也都赞同证监部门的做法。有评论指出，在A股整体低迷之时，RQFII投资额度的扩容，既引入了长期投资资金，又在一定程度上解决了进一步扩容的资金需求，得以缓解热钱撤离对实体经济的冲击，可谓明智之举。
"政策利好A股市场，但资金进入后未必全部建仓，市场是开放的，大家都可以买进，我不认为这是外资抄底A股的机会。市场的好坏主要在于上市公司的营运状况，和资金额度关系不大。"著名财经评论员叶檀告诉记者。
叶檀认为抓住受益股才是硬道理。境外基金一直被视为市场的"先知先觉者"，"逃顶抄底"似乎比境内基金要机敏得多。而且境外基金投资A股的理念是以价值投资为主导，同时也遵循"价值投机"；而RQFII新增额度专门用于投资A股ETF。投资者能跟上境外基金的脚步，选择对的股票赚到钱，才是我们的终极目标。
"对于A股市场而言，这一消息是一大利好。"武汉科技大学教授董登新也告诉记者。RQFII和之前QFII扩容意味着国内资本市场开放程度的提升，等于加快了A股市场对外开放的步伐，也表明管理层正在有意识地培养境外机构在A股市场上的力量。目前A股市场正处于一个相对的底部区域，管理层在此时扩大境外机构投资额度，无疑是希望扩大境外机构的投资群体，加大国际上比较成熟的机构投资者的介入力度，对于稳定A股市场有着比较好的示范效应。因为从以往境外基金的投资经验来看，其投资风格相对稳定，崇尚价值投资，因此，扩大投资额度之后，一些PE较低的大盘蓝筹股或许会成为其关注的重点。
董登新还表示，从中长期来看，证监会等三部门此举更是资本项目管制逐步放松的一个步骤，并将最终促进人民币国际化进程以及货币、利率等一系列相关金融改革。
事实发展正如董登新所预料的一样，除了将扩容RQFII至2700亿元外，中国证监会有关负责人还表示，将积极研究发展双向跨境ETF及基金互认。
"这标志着资本项下人民币自由兑换市场化更进一步。"上海股份制与证券研究会股份制企业专业委员会主任曹俊告诉记者。"如果实现基金互认，这就意味着又增加了一条投资A股渠道。"曹俊指出，外资通过QFII和RQFII通道投资国内市场，一方面说明A股市场比其他国际市场更具投资价值，另一方面也将加快人民币国际化进程，外资投资意愿的增强也意味着持有人民币不缺乏投资机会，也将对人民币国际化提供有力支撑。
对外经贸大学金融产品与投资研究中心主任宋国良也持此观点。
"内地与香港基金互认，一是引进长期资金的需要，增加机构投资者，活跃市场；二是人民币国际化的同时，需要推进人民币金融产品交易国际化。因为人民币国际化、证券国际化已成为大势所趋。"宋国良告诉记者。
事实也印证了一些专家学者的说法。据悉，近日，美国智库彼得森国际经济研究所和苏格兰皇家银行(RBS)分别发布研究报告，共同关注人民币国际化进程，表示全球经济衰退提升了人民币的影响力。前者认为人民币已经成为东亚地区的主要参考货币，东亚十大经济体中，七个国家和地区包括韩国、印尼、我国的台湾、马来西亚、新加坡与泰国的汇率跟随人民币要比跟随美元更为紧密；而印度、智利、以色列、南非和土耳其的货币目前全都盯紧人民币。后者更是预期人民币将在五年内实现全面可自由兑换，并逐步实现人民币的全面国际化。
显然，此次证监会扩容RQFII的投资范围和额度，无疑是再一次加快了人民币资本账户可兑换，推动着人民币国际化的进程。
"大量境外资本进入，或将引起流动性过剩。"这也是RQFII扩容后人们所担心的问题。
"RQFII和QFII与国际游资不同，它们的投资范围和目标是有规定的。RQFII和QFII导入有利于股市的健康发展，并能在一定程度上缓解流动性等突出问题，不能由于目前的货币政策目标而限制RQFII的发展。"花旗银行首席经济学家沈明高认为。
瑞信董事总经理陶冬也认为，境外基金的引进不在于对股市的直接影响，而在于规范股市发展，如国外先进的会计准则制度、信息披露制度都会对国内企业起到积极的示范效应。
在RQFII和QFII大幅扩容的背景下，股民又将如何把握机遇呢？
RQFII带来的机会
"QFII入市是利好，但必须冷静选股，切忌盲动。"复旦大学教授谢百三告诉记者。2005年7、8月份境外基金大举进入A股，抄了998点的底。而且他们的投资思路也相当有道理，不买大盘蓝筹股，却买了山鹰纸业可转债。我们当时很惊讶，这不是马鞍山业绩不太好的造纸公司吗？后来细细一看，这个可转债条款设计得相当灵活，确实把穷人家的孩子变成了"美姑娘"。
谢百三提醒大家，RQFII和QFII进入内地，买A市股票时，他们一定不会买A股中比B股或H股贵的股票。
英大证券研究所所长李大霄也指出，低估值股票肯定是QFII和RQFII介入的首选条件。2011年年报显示，宝钢股份、中信证券、海螺水泥和中国人寿等股票成为QFII重仓股。李认为，金融、建筑、化工、家电、煤炭这"五朵金花"将是QFII和RQFII最看好的行业。此外，运输业也有一定的机会。
"关乎A股ETF的销售表现理想，即使RQFII额度再增加2000亿元，相信市场上也有一定需求，目前A股ETF可透过RQFII全数投资A股，但非A股ETF的RQFII产品，仍受到八成债券、两成A股的投资限制，我相信随着RQFII额度增加，有关投资A股的限制料会放宽，令RQFII投资A股变得灵活。"申银万国副总经理白又戈说。除了中资基金公司之外，估计RQFII制度也有机会扩大至中资银行及保险公司，让投资者通过RQFII投资内地债券。
然而，腾祺基金管理投资管理董事沈庆洪提醒，大部分看好内地经济走出谷底的热钱，早前已从分散方式，流入中资股甚至A股市场，而RQFII扩容是否能真正吸引更多资金流入中资股，主要取决于内地经济的基本因素。
"我们并不担心海外资金的来源，短期看由于A股市场的低迷，更多的海外资金可能来自于主权财富基金和养老基金。"瑞银策略分析师陈李告诉记者。与周边市场比较，我们估算国内的境外基金容量还有5倍以上的提升空间，但是以当前的流入速度看达到相对合理的水平可能需要15年以上的时间。以其他市场开放境外基金的经验看，境外基金审核开放之后主动型资金会大量流入，随后被动型资金也会跟随，对市场有正面推动作用。如果政府对海外市场资金的监控趋紧，短期内可能将无法看到海外投资者对A股的显著正面影响。 .中.国.商.报