好买基金研究中心 好买基金研究所
事情正在起变化。经历了近两年固定收益信托的突飞猛进,投资者已经习惯于其近乎刚性兑付的安全性,以及远高于银行储蓄的收益率。这也使得信托公司迅速成长为规模最大的非银行类信贷供给方。今年以来,信托公司的信贷规模增幅超过了40%,而正规银行渠道的贷款规模则仅增长了15%。根据中国信托业协会发布的数据显示,截至2012年三季度末,信托资产规模增加至6.32万亿元,季度净增长达7800亿元,与去年同期相比增长了54.23%。于此同时,伴随着行业大发展的,则是有关信托产品的安全性、刚性兑付的合理性等讨论,开始浮出水面。
而投资者最能切身感受的,则是产品预期收益率的下降与分化。在2011年,信托产品,尤其是房地产信托的收益率能够轻松超过10%,甚至12-13%也是常有的事情。但如今,11%的收益率已属极高,大部分的产品收益率集中在8-10%区间。若项目本身安全性较高,7%的收益率也为投资者所接受。
从不同期限的产品来看,短期产品收益率持续下滑,长期限产品收益率走高。截止11月底,一年期产品的平均预期年化收益率为8.35%,自2012年3月以来持续走低;一年(不含)~两年期产品平均收益率为8.96%,自5月份以来呈现出持续下降之势;而两年(不含)~三年期产品平均收益率为9.48%,则从6月开始呈现出走高之态势。
我们预计短期内,这种趋势还将持续,理由有二:第一,市场资金较宽松,企业融资成本下降。一般而言,固定收益类信托的收益率走势和CPI、银行利率均同方向变化。在高通[微博]胀时期,银行利率走高,固定收益类信托的收益率也随之升高;银行利率掉头向下,则固定收益类信托的收益率也慢慢降低。从银行间隔夜拆借利率来看,90天SHIBOR已经从2011年6、7月的最高点6%以上,一路下降到如今的4%以下。这显示银行体系流动性紧张程度较为缓解,尚未出现上升态势。随着市场利息水平的下降,融资方的资金成本也在下降。我们发现,现在有一些信托项目甚至提前结束,重新融资,以便降低资金成本。