有人喜欢狂浪，有人喜欢安静绽放。正如有人执迷于股价的跌宕，有人却满足于守候平淡安稳、不至于血脉贲张的收成。
不经历风雨怎能见彩虹，两年熊市是后者的春天，是“低”风险产品盛放的季节。更多的机构尝试在靠天吃饭的模式之外趟出一条可以独立于股市走向的财富之道。
连番股债双杀，让人知道它绝不仅仅是非股即债的直线思维，在浩瀚的套利品种与工具之中，在日渐复杂的债券环境当中，再专业、再敏锐、再小心都不为过，要不然即便是在债券牛市艳阳之下仍然有长盛同禧这样的悲催业绩极品。
牛市尚且暧昧，一嘲低”风险马拉松之战刚刚开始。
谁，会是未来真正的王者？ 私募制胜两种武器套利+债
2012最后一个月的红火，稍稍抚慰了火中取栗者这一年来的伤痛。这等热闹，却与另外一群人无关，他们静静狩猎的，是除股票之外的另一群不起眼的猎物，这些猎物，因为有时盈利小小，而被有些人戏称为“蚊子肉”，但显然，在这一年“蚊子肉”的收成显然很不错。
量化长与短
量化对冲是攫劝蚊子肉”的最经典手段。
与股票投资者陶醉于暴涨暴跌的倾向不同，量化产品希望尽最大努力排除市场波动因素，无论在什么样的市撤境下都能取得哪怕是一丁点的正收益。
2011-2012年的两年熊市正是量化产品的春天。
国泰君安证券曾在2011年一口气就推出了7只量化产品。其中，国泰君安君享量化是最早一只，于当年3月份成立，另外6只均集中于当年下半年成立。在当年理财产品全线崩溃的背景下，上述7只量化产品全线取得正收益，获利最少的君享套利3号也有1.7%的收益，而获利最多的是成立最早的君享量化，有3.23%的收益。
到2012年年末，国泰君安旗下的量化型产品扩军到10只(包括和重阳合作成立的国泰君安君享重阳一号)，所有产品的单位净值均在面值之上。相对此前一年并不那么惊艳的整体收益而言(2011年君享量化运行9个多月，期间收益3.23%，年化收益4.3%左右，与定存利率相仿)，这一年的收成显然更令人满意。
统计数据显示，2011年成立的6只产品中，有4只产品在2012年有7%以上的收益，其中最高的是君享量化套利2号有7.5%的收益。而在2012年刚成立的另外3只量化型产品也有不错的表现，2012年3月成立的君享成长如今已经有超过6%的累计收益，至于成立不过两个月的国泰君安君享对冲1号和2号也已经累积了近2%的收益。
一个有意思的现象是，国泰君安旗下的量化产品业绩表现分化惊人到2012年底时君享量化3号累计净值仅为1.036，今年以来收益1.49%，尚且没有今年成立的国泰君安君享成长高。
事实上，2012年的国泰君安君享套利3号，其净值走势震荡幅度要明显大于同类产品君享套利1号。而在2011年时，两只产品的走势基本相同。
2012年1月份，A股处于回暖初期，国泰君安君享套利3号净值从1月12日的1.018元在1月17日仅有1.002，而这段时间内，虽然套利一号也出现了回调，但显然走的没有激烈；5月份，A股市场开始出现转向的时候，套利3号再一次“上蹿下跳”5月9日，其净值仅为1.009，而在5个工作日后，其净值已经蹿升到了1.036元，上涨接近3%；在快速上涨过后，紧接着的更快速的下跌，又过了5个交易日，其净值跌倒了1.001，将运行近一年的收益基本全部抹平，也使君享套利3号被君享套利1号远远甩在身后。
可惜的是，无论理论抑或现实，当下套利对冲的受益面注定小小国泰君安旗下10只量化产品均为投资人数有限的小集合产品，而市场上在运行的33只量化产品，其中仅7只产品是大集合产品(包括不是采用量化对冲的两只产品)，今年业绩最为不济的国泰君安套利3号恰恰是规模第二大，截至2012年三季度末不过3.04亿。