华宝证券有限责任公司 胡立刚
从近期传统封闭式股基的走势图,我们可以看出,其折价率在上周出现了一个明显的上升,呈现出极佳的投资机会。
目前市场上传统封闭式股基的内部收益率较高的品种有,建信优势动力(已停牌,无法投资)、基金兴华、基金裕阳、基金同益、基金安信等基金。
目前剩余期限在1年以内的基金中具有较高投资价值的有基金兴华、基金裕阳、基金安信,其目前的折价率分别为5.41%、6.19%、4.02%,而三者的剩余期限分别为0.26年、0.51年、0.42年。剩余期限在1~2年的基金中,具有较高投资价值的有基金同益、基金兴和、基金普丰、基金景宏,其目前的折价率分别为11.26%、12.04%、11.84%、10.29%,剩余期限分别为1.21年、1.47年、1.48年、1.28年。
剩余期限在3~4年的基金中,具有较高投资价值的基金有基金鸿阳、基金通乾、基金科瑞,其目前的折价率分别为21.15%、18.56%、20.82%,剩余期限分别为3.88年、3.60年、4.14年。
对于看多或看平后市的投资者来说,在折价率出现扩大的时候,投资者买入相应品种,在其到期日临近,折价率收窄时,投资者可以选择卖出,获利了结,投资者也可以持有至到期赚取折价收入和市场上涨收入。
然而,对于赚取折价缩小收益的投资者后市也可能会下跌使基金净值出现下滑,投资者可能面临损失,存在净值下跌风险;对于持有至到期的投资者来说,封闭式债基封转开时会停牌1个月左右,这一个月也存在净值下跌风险。
在这种情况下,我们可以通过做空相应比例股指期货来对冲持有期间面临的净值波动风险,以基金兴华为例,假如投资者在2012年1月18日用100万投资于基金兴华,建仓的同时,建立1000000*0.63*12%/2610的空头;待折价收窄时,现货与期货同时平仓,从而赚取折价收入。对于投资一揽子封闭式股基组合的投资者来说,也可以通过加权平均算出组合的贝塔值,在建仓同时建立相应比例的股指期货空头从而实现对冲净值波动风险的目的。
风险提示:投资者可能会面临净值波动风险、跟踪误差风险和流动性风险。