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睿信中国成长基金经理王丹枫:海外投资应防低估值陷阱

2013-02-18 15:59:37易天富基金网
  睿信中国成长基金2012全年收益42.83%,继2010年后再次揽下年度海外对冲基金冠军。基金经理王丹枫1994年进入证券领域,先后在华夏证券及湖北上海证券业务部从事交易管理、投资银行等工作。1998年加入睿信投资管理有限公司,2008年起管理管理睿信(开曼)中国成长基金,2010年起兼任睿信成长信托基金经理。

  投资海内外无本质区别

  2012年,和美股整体市场表现向上。王丹枫坦陈,目前取得的业绩除了市场上涨外,更多的原因还是来自优选个股。王丹枫认为,在任何市场上投资没有本质区别。同三地市场之间的差异性相比,美股、港股与A股的相似之处更多。她表示,一般不关注阶段性的题材,长期着力于不变的东西,最终的决策点还是来自企业的素质。

  王丹枫的选股标准是行业和企业结合,一方面需要关注企业所在行业的发展潜力和竞争状况,也需要关注企业的财务指标、历史业绩、竞争优势、高管企业家的才能等。她指出,有些行业看起来很好,但进入门槛低,竞争相对激烈,技术等要素变化快,就算是其中的龙头企业,也要谨慎对待;反倒是一些看起来不出彩的行业,如果对手羸弱,标的企业又具备一定核心竞争力,市场份额不断提升,反而有可能是难得的投资机会。

  对于美国中概股,王丹枫的总结是真金不怕火炼。目前浑水和香橼做空的准确性和成功率较高,说明中概股自身还存在问题,不过,充分有效的做空机制恰恰是证券市场成熟的标志之一,通过这几轮做空,中概股整体质量得以提高,风险得以释放,运作会更加规范,市场风险意识也在加强,对投资而言是好事。王丹枫表示,证券市场具有不均衡性和偶然性,一两年的业绩表现或有不好,但在3~5年时间段里价值投资终会有所反映。

  三地市场不同点需关注

  王丹枫表示,从行业估值来看,港股美股市场各有特点,如美股比较重视创新型企业,而港股估值较高的企业则是金融、地产和消费,这些市场不同的特点又和当地的经济特征有关。如香港本土经济的拉动就来自金融、地产和消费行业,投资者对这些企业了解更深,因而市场估值也更高,而内地比较重视的制造企业估值并不如A股高。此外,在估值方面,海外市场的行业内部分化明显,估值弹性大,落差较大,未来A股也会逐步朝着这个方向发展。

  操作方面,相对于A股最大的不同是港股和美股都没有涨跌停板。由于A股市场有涨跌停板,再加上对低价股和题材股的偏好,因此走势相对温和,无论是补仓还是斩仓,都给了投资者更多的时间和机会。对比之下,没有涨跌停板的海外市场往往震荡更大,涨跌更迅猛,走势更持续,对投资者的风险控制、选股以及仓位配置等能力都提出了更高的要求。

  王丹枫表示,美国中概股中被浑水公司盯上,一两天就会跌去百分之七八十,甚至停牌退市,而A股中相类似的股票,最多无量空跌百分之三五十都会有充分换手。不过从另一个角度看,在香港和美国,如果市场对某公司价值重估形成向好共识时,纠偏力度也较大。