和讯网和讯各位网友大家好６迎收看本期基金会客厅节目，今天我们有幸邀请到的嘉宾是博时基金固定收益部副总经理张勇先生，欢迎张总，请您和我们的网友打声招呼！
张勇和讯的各位网友大家好！
和讯网张总我们知道正在发行的安盈债券基金将是您管理的第三只固定收益类产品。您能给我们介绍一下这只产品的特点吗？
张勇首先这是一只纯债基金，这只债券基金的80%投向投于固定收益债券，其中于短期融资券和超级短期融资券的比例不低于基金资产的60%，这是以短期融资券为主要投资标的的债券基金，它不可以投资于其他股票、可转债之类的一些权益产品。
和讯网短期融资券是怎样的产品呢？
张勇短期融资券从定义来说是由企业发行的一种短期融资工具，一般期限是一年或者小于一年。
和讯网目前市场上投资短期融资券的产品不多，博时发的这只产品主要基于怎样的考虑？
张勇因为博时公司有一只时间比较长的货币市场基金，我们在运行这只货币市场基金的过程中发现，其实在货币市场基金每年收益里面，短期融资券是对收益的贡献较大的一类子类资产。所以，当时我们就在考虑是否可以把这个单独的子类资产拿出来，单独做成一只产品。
和讯网我们今年注意到短期融资券的发行量增长比较快，您认为它增长比较快，对市场带来怎样的影响呢？从中长期来看，短期融资券的投资价值体现在哪里呢？
张勇短期融资券从2009年以来增长非常迅速，可以说是爆发性增长。但这样一个数量的增长带来的结果是什么】我觉得是市场容量扩大，整个市场流动性的增强，各类固定收益类的产品可投资的标的增加。所以，对我们过往的货币基金而言，对现在要发的这只安盈基金而言都是非常正面的消息。所以，从这个角度来说，市场的扩容对我们是有利的，从中长期来看，短期融资券的投资价值，我觉得是由短期融资券自身的特点决定，首先它是由企业发行，所以，它的票面利率一般相对于利率债券来说偏高，期限又短，所以，它具备了相对收益稳定性的特征。所以，对投资者来说这是一类非常重要的资产。
和讯网短期融资券也是信用债的一种，您以前说过对于这种信用债要谨防投资过热，对于这个产品您会如何做好风险防控？对信用债整个下半年的市场怎么看】
张勇这只产品的风险而言，因为它是短期性的产品，所以，不具备特别大的利率波动风险，它面对的最大的风险，我认为是信用风险。所以，对我们而言这只产品工作的重点，就是管理好信用风险，不让这个组合里出现那种风险暴露过大的单只债券，对我们来说是这只产品的重点。
然后对信用市场，我个人觉得其实整个信用市场是从2009年以来得到一个爆发性增长的发展，整个信用市场的运行来看，其实还没有走完一整个周期，从2009年到现在来看，一个大趋势是整个信用市场处于相对上升的阶段，是一个比较好的时间段。但我们也知道任何一类资产都有运行的周期，有上升、有下降。所以，在信用市场如果出现下降的过程中，市场出现什么样的系统性风险，这是我们现在无法预测的，因为我们还没有经历过这样一个过程。所以，在今年市场来看，我个人觉得经过前几年信用市场的发展，今年有可能是信用市场出现一个转折的关键性的年份，所以，我们今年要对市场持有一个非常谨慎的态度去投资它，去管理好我们的信用风险，然后来面对有可能会出现的一些系统性的风险。
和讯网我们知道博时安盈债券基金是博时发行的第十只固定收益类产品，博时固定收益类产品在行业内也是比较完善的。但我们发现您目前管理的三只固定收益类产品，包括博时稳定价值、博时现金收益，以及目前正在发行的博时安盈债券，从你管理的这三只产品中消费者应该怎样选择呢？因为都是您管理的，同时也是固定收益类的产品。
张勇我个人管理的一只是货币市场基金，一只是一级债券基金，加上要发行的这只是短融基金。所以，从风险我给大家排序由低到高是货币市场基金，安盈债券基金，稳定价值基金，风险由低到高。从我个人的建议来说，各种产品没有好坏，只有合适于否，要看合适于哪个投资者。
博时的现金收益基金，就是货币市场基金，可能适用于一些风险非常厌恶型的投资者，或者管理大家那种活期，不确定什么时候去运用的资金，可以投资于我们的货币市场基金，它的风险相对较低，收益也相对比较稳定。
这支安盈债券基金是介于两者之间，我个人觉得可能对投资人而言，管理的资金是投资者相对一段时间不去运用的资金，但是这个期限也不会特别长，这部分资金我个人觉得可能超过一个月到一年以内的资金，我觉得可以投资于我们的安盈债券基金。
对一级债券基金来说，我个人觉得相对投资的跨度要略微长一些，才有可能获得整个周期的超额回报。
和讯网从去年下半年开始您就表示比较看好可转债市场，您管理的博时稳定价值去年持仓量也超过了百分之百，今年一季度转债市场上涨也比较明显，您这只基金的业绩也非趁，请问对可转债后期走势怎么看】
张勇我在去年相对比较早的时候提出了可转债市场的投资价值，对投资者而言，预测未来什么时候上升是几乎做不到的事情，但是我们可以做到的是，可以发掘出有投资价值的资产。在去年年中的时候，转债市场是随着股票市场的下跌也有一个非常大幅度的下跌，所以，在那样一个时刻，我打一个比方给主持人看，如果像转债市场整体的收益率已经达到了和同期限普通债券收益率相同的情况，因为可转债我们大家也知道，它内含着一个买入的期权，这个期权在当时几乎可以说是完全免费了，我个人觉得与其这样买一个普通的债券投资，还不如买一个附含买入期权的普通债券来投资更有价值一些，所以，我在当时提出了这样的看法。在去年随着四季度左右股票市场的上升，整个转债市场的表现也是非趁，我们这支基金在去年来说收益还是不错的，尤其今年过了元旦以后，整个转债市场上升，几乎已经超过了股票市场的一个平均上升幅度。所以，对这样有价值的资产，我个人觉得在去年提出这样一个观点应该不为过。对今年后期转债市场的看法，我们博时内部有转债定价模型，我们自己去看，首先这些转债定价在现在的价格基础上并不贵，还是属于相对有投资价值的阶段，再加上我们整个新的政府换届已经完成，政府对改革的红利逐步释放，所以，大家有理由对资本市尝对证券市场有一个良好的预期。所以，在这样一个大背景下，我觉得整个转债市场在今年的表现仍就会是市场比较亮眼的一块资产。
和讯网从最新出炉的2013年金牛奖上，我们看到您管理的博时现金收益荣获了2012年度货币市场基金金牛基金奖。您多次获得这个奖项了，同时您管理的现金收益基金截止去年年底已经是连续第五年稳居同类前十，您能获得这么好的业绩是非常不容易的，您能不能给大家分享一下您的投资心得呢？
张勇投资心得不敢说。我个人对去年的货币市场基金特别有感触，因为我们在去年之前整个市场所有货币市场基金，相对规模在整个理财市场中占比非常校所以，对我们过去的货币市场基金管理人而言，我们更多经常去说精耕细作，经常说我们的收益是一份一份累积出来的，这样相对有效。但整个货币市场基金在去年整个理财市场大发展背景下，我们的规模得到了一个飞速的发展，就像我管理的货币市场基金在去年年末的时候，已经达到了400多亿的规模，所以，对这样一个大规模的基金而言，我个人觉得最重要的一点是资产的配置，我们选择哪一类子类资产来投资，这类资产可以为组合获取最大的超额收益。因为咱们也知道，在每一年的每一类债券的子类资产表现中，总有一类到两类是获取一定的超额收益的，其他的相对是平均的收益，甚至是不高的平均收益，所以，我们每年工作的重点就是发掘出这一类具有超额收益的资产，而这一类超额收益的资产我个人感触更深的是它也许不是市场中获得最高收益的那类资产，但它一定是最有效率的资产，可以快速有效把我这样的资金运用出去，可以为投资者及时获得收益。所以，对我个人而言最主要的心得就是在这里吧。
和讯网非常感谢张总接受我们今天的访谈。(和讯)