在传统公募业务山重水复之际，子公司似乎承载着基金行业“柳暗花明又一村”的梦想。
3月22日，银华基金全资子公司银华财富资本管理(北京)有限公司获批成立，注册资本为人民币2000万元。自去年11月证监会正式放行基金公司成立子公司以来，至今已有近25家基金公司“生子”。
然而从目前的情况来看，一些子公司要么是从券商资管那抢来一些无技术含量的通道业务、要么是与在市场上深耕数载的公司争蛋糕挺进类信托业务，既无清晰的思路，又缺人才和资源，此外子公司抵御风险的能力也让人担忧。
“在复杂的金融环境中艰难起步的基金子公司就如同突然要面对陌生世界的新生儿，除非其父母早有远见悉心规划好了前景，否则只能先行先试、靠自身不断探索找寻出路。”一位基金行业分析人士认为，在经历了初期的迷皿，未来子公司中也许会涌现出更多的亮点。
通道业务或难长久
根据《证券基金管理公司子公司管理暂行规定》，基金公司子公司可以从事上市股权、债权、收益权等实体资产的业务，相比母公司的业务范围拓展了许多，但是多数基金公司子公司将目标首先瞄准了通道业务。
华宸未来基金市场营销部总监万云对记者表示，从事股权投资等复杂业务，需要投入大量的人力、资金和资源，刚刚成立的子公司对此并不乐观。从相对简单的通道类业务着手，是更为现实的选择。
所谓“通道类业务”指的是基金子公司没有主动、系统地进行项目开发、产品设计、交易结构安排和风险控制措施，不直接、亲自参与资产管理的业务，这类业务往往项目、客户资源都掌握在信托、银行手中，基金公司子公司只是利用牌照功能出租一个通道，将外部资产以产品合同形式在基金子公司履行一个文件性流程。
值得注意的是，一些与银行合作的通道业务实质是帮助银行将需要计提资本金的资产，转化为不需要计提资本金的资产，从而将表内业务转向表外，释放信贷额度。
从这一点上来看，银行系的几家基金子公司优势毕现，在通道业务上占尽先机。据了解，深圳就有一家银行系基金的子公司将重心放在金融机构的通道业务，并将目标定为“通道业务的老大”。
然而，同质化严重的通道业务对行业的盈利能力真能有所提升吗？
在过去，通道业务主要是信托来做，但去年情况大变，券商资管成为通道业务的，凭借通道业务，券商资管资产规模从2011年的2800亿元快速扩升至2012年年末的1.2万亿元。
在券商的冲击下，通道业务利润率被大幅压低。之前通道业务信托会收取3‰-5‰的通道业务费，但券商资管介入后，通道业务费降至1‰之下。
“通道业务竞争太激烈了，虽然我们不需要做什么，但费率非常低，靠这块业务赚不到什么钱。”北京一家基金子公司的项目经理告诉记者，就他所了解，由于前期大家拼抢得很凶，一些公司甚至以完全免费的条件来拿业务。众多的基金公司热衷于通道业务，也引发了监管部门的担忧。据记者了解，早在去年年底上海监管部门与基金公司的一场讨论会上，监管层就提出了通道业务中，合作方的资质问题。“一些基金公司为了快速起步，在通道借用方选择问题上可能相对激进，如果由于通道借用方资质引发的问题，基金公司最终还是要承担责任。”一位参会的某基金公司督察长表示。
从另一个角度看，前不久接替郭树清担任证监会主席的肖钢素有稳舰持重之名，去年他在《中国日报》发表的谈“影子银行”的文章，让业内认为这位新主席将更重视控制风险。
近日，证监会就要求各证券公司于3月20日前完成业务风险自查，并将于2013年上半年进行现场检查，检查重点是占据券商资管总业务的80%的通道类业务。那么，未来基金子公司是否也会面临同样的情况？