易天富周评：激进者可继续持有成长类股基 短线关注资源类QDII

　　上周市场总结

　　本周（8.19至8.23）A股市场，全周上证综指下跌0.53%,报收2057.46点；深证成指下跌0.02%，报收8166.28点；沪深300下跌0.75%，报收2286.93点；中小板上涨2.98%，报收4951.90点；创业板指上涨7.75%、报收1219.83点。本周A股中计算机软件、通信、手机游戏、文化传媒等板块涨幅居前，证券、银行、黄金等板块跌幅居前；本周两市走出震荡整理走势，蓝筹股表现较弱，创业板走势强劲，创出今年以来新高。量能方面，本周总体有所萎缩。

　　纵观整个市场，我们认为九月份出现中线概率的机会极大，如果8月最后一周出现调整， 是布局的好机会。首先，八月的经济数据即将于九月初公布。从汇丰银行PMI预览数值来看，八月经济逐步企稳的概率很大，因此八月份余下的经济数据继续好转的可能性较大；其次，九月和十月份面临中秋小假期以及国庆，是传统的消费旺季。消费带动经济继续好转的可能性也不小，因此九月份的经济数据会持续好转；第三，从整个市场来看，A股近期对利空的抵抗能力较强。外围市场，特别是周边新兴市场受QE退出的担忧情绪影响纷纷下跌，但是A股的抵抗能力较强，这是市场逐步转强的一个重要信号。

　　本周影响股市的主要信息：1、国务院发布“宽带中国”方案，将带动万亿产业市场；2、新华网报道，中国政府网19日转发了《国务院关于改革铁路投融资体制加快推进铁路建设的意见》，意见提出，要推进铁路投融资体制改革，多方式多渠道筹集建设资；3、人民日报：多位外国专家和官员认为中国经济带动世界发展；4、8月21日总理李克强主持召开国务院常务会议，会议决定出台严格控制新设行政许可的措施；5、近日，中国国务院正式批准设立中国(上海)自由贸易试验区。

　　图1： A股各指数本周表现

　　市场要闻点评

　　一、 首批基金半年报亮相：汇金大举买入蓝筹ETF23日晚，首批基金2013年半年报亮相。截至中国证券报记者发稿时，华夏、嘉实、交银、华泰柏瑞等11家基金公司率先披露旗下219只基金半年报。报告显示，上半年机构投资者大举增持大盘蓝筹基金，尤其是ETF。

　　点评：根据已披露的半年报显示，截止6月30日，汇金持有8.07亿份额的华泰柏瑞沪深300ETF（点评）、26.22亿份额的华夏上证50ETF（点评）。作为国家队的汇金持续增持蓝筹ETF表明了对持有的乐观态度，也表明对市场维稳的意图。

　　二、证监会：对光大证券采取行政监管措施

　　证监会23日在新闻通气会回应了暂停光大相关业务情况，表示此次光大证券的自营业务导致风控指标不符合规定，证监会调查后发现自营等部门内控存在问题，信息系统问题较多，所以决定先行对其采取行政监管措施。暂停证券自营业务并整改、追究。

　　点评：目前光大证券公告及证监会通过其他渠道所发布的信息来看，暂时也都指明“不存在人为因素”。但是，光大卖空股指期货对冲是否涉嫌内幕交易，信息披露滞后交易所是否应承担责任等问题仍然值得令人质疑。

　　三、生不逢时 黄金ETF份额大缩水至清盘线附近截至8月20日，华安易富黄金ETF的份额为6500万份，国泰黄金ETF（点评）的份额为5400万份，这个规模与华安易富黄金ETF首募份额4.56亿份与国泰黄金ETF首募份额1.55亿份相比，只相当于14%和35%。

　　点评：黄金ETF是公募基金的一大突破，填补了国内基金产品在实物黄金领域的空白。但由于黄金ETF尚缺乏做空机制、无法进行保证金交易等自身的局限性，和黄金期货，黄金T+D等黄金投资方式相比处于劣势。

　　四、杨小松接任南方基金总经理 曾任职证监会南方基金22日发布公告称，公司原督察长杨小松于2013年8月22日起转任总经理职务。

　　现年43岁的杨小松，历任德勤国际会计师行会计专业翻译，光大银行证券部职员，证监会国际部、上市部、发行部主任科员、副处长、处长(其间曾被派往美国NASDAQ工作)，证监会上海监管局党委委员兼局长助理、副局长，证监会发行监管部副主任。2012年11月正式加入南方基金，任督察长一职。

　　上周基金点评

　　图2：各类型基金与两市本周涨幅比较图

　　1、开放式基金表现

　　1.1 偏股型基金表现

　　本周611只股票型基金，整体平均跌幅为1.58%。本周A股中手机游戏、计算机软件、文化传媒等板块涨幅居前，证券、银行、有色等板块跌幅居前；本周两市走出震荡整理走势，蓝筹股表现疲软，创业板指数走势强劲，创出今年以来新高。兴全轻资产投资本周涨幅第一，该基金主要投资于创业板，其重仓股华策影视、卫宁软件本周大涨10%以上。本周影视传媒股大涨，汇丰晋信科技先锋凭借着重仓的华策影视、华谊兄弟进入涨幅榜第二。中邮战略新兴产业本周再次强势表现，净值大涨8.2%，重仓股丹邦科技一周大涨21%。由于创业板涨势强劲，本周创业板融通跃居周涨幅第四。本周海富通国策导向表现也不凡。

　　图 3：所有指数的涨跌幅前10名

　　表1：股票型基金前5名

　　本周196只混合型基金，平均跌幅1.89%。兴全有机增长本周大涨7.02%，夺得本周涨幅榜首位。该基金股票仓位71%，主要投资于创业板为主的中小盘股票。本周其重仓的信维通信大涨15.8%，卫宁软件大涨12.5%。益民核心增长灵活配置本周再度表现不凡，净值有望再创历史新高，该基金股票仓位近80%，本周重仓股蓝色光标、歌尔声学走势均不错。招商优势企业灵活配置凭借着第一重仓股三泰电子本周再度大涨20%，周涨幅进入涨幅榜第三。本周中小盘股大涨，主要投资中小盘股票的华宝收益增长、东方增长中小盘本周涨幅也超过5%，表现非凡。

　　表2：混合型基金前5名

　　由于本周二级市场上涨，80只股票型分级子基金，平均涨幅为0.58%。本周受到创业板大涨影响，分级子基金中特别是一些股票仓位较大，权重占比较大类基金的B类份额受到杠杆影响涨幅较大。其中欧盛世成长分级B上涨7.72%领涨，万家中证创业成长指数分级B其次，涨幅超过6%，诺安中证创业成长分级进取、国联安双力中小板综指分级B、申万菱信中小板指数分级B。

　　表3：股票型分级子基金前5名

　　1.2 固定收益类基金表现

　　本周494只债券基金，整体下跌-0.06%。本周创业板大涨，股票仓位占比较大的基金涨幅可能较大，配置创业板个股的二级债基收益好的可能性较大。受益于创业板的上涨，华安安心收益A和B本周涨势喜人，分别占据了周涨幅榜的第一和第二位；其重仓的蓝色光标、华谊嘉信、卫宁软件本周涨势强劲。南方宝元债券，本周再次入榜，主要投资于企债和金融债，本周涨1.21%；本周华宝兴业增强收益A和华宝兴业增强收益B走势也不错，分别位列涨幅榜第四和第五。总体来说，本周债券市场表现一般。

　　表4：债券型基金前5名

　　本周48只保本型基金，平均上涨0.17%。从周涨幅榜上，我们看到，诺安保本和诺安汇鑫保本本周分别大涨1.79%和1.46%，主要原因来自于他们共同持仓的人民网大涨，本周人民网大涨28.84%，周四、周五连续涨停。兴全保本本周再次上榜，其持有的股票仓位大涨，南大光电、大华股份都有5%以上的上涨。此外，交银荣祥保本和招商安达保本本周表现也不错，上涨0.88%和0.60%，分别位于涨幅榜第四和第五。

　　表5：保本型基金前5名

　　本周72只债券型基金分级子基金，平均跌幅为0.14%。本周二级市场下跌，配置股票仓位较多的二级债基本周下跌的可能性更大。总体来说，债券市场本周表现平平。

　　表6：债券型分级子基金后5名

　　1.3 指数类基金表现

　　本周224只指数型基金，平均上涨0.22%。本周创业板大涨，投资创业板市场的指数基金涨幅靠前。下图7可以看出，涨幅前列的基金，主要都是与创业板有关。

　　表7：指数型基金前5名

　　2、QDII基金表现

　　本周85只QDII基金，平均下跌1.19%。本周外围市场动荡，市场对美联储收紧QE的预期越来越强烈，本周新兴市场资金“大逃亡”， 印尼等股市大幅下挫。本周道琼斯下跌0.47%，纳斯达克涨幅上涨1.53%，港股本周重挫2.91%。本周投资于海外新兴市场的基金跌幅较大。

　　表8： QDII本周后五名

　　3、异动基金点评

　　本周无异动基金。

　　本周投资策略

　　1、偏股型基金（股票型、混合型、封闭式）

　　本周大盘高开低走，沪指全周以微跌0.53%报收。本周市场最明显的特点是创业板指数再创反弹以来新高，再度打消人们对创业板行情的疑虑。在创业板这一主线仍处强劲势头的带动下，加上内、外部好坏参半因素影响，将使A股结构性行情得以持续。近来市场虽然抗跌，但继续向上的动力依然不足。60日均线附近多空双方纠缠多日，在没有外力的影响下，继续震荡盘整的可能性增大。

　　从经济层面看，利好数据支撑市场，在一定程度上封杀了市场下跌的空间。汇丰银行22日公布的报告显示汇丰8月中国制造业PMI初值为50.1，创4个月新高，重返扩张区间。当月制造业产出指数初值为50.6，创3个月来最高。分项数据显示，8月制造业新订单指数转向扩张，新出口订单加速萎缩，就业萎缩减速，积压工作转向扩张，出厂价格转向扩张，投入价格转向扩张，采购库存萎缩减速，成品库存萎缩加速，采购数量转向扩张，供应商供货时间拖延。此数据显示中国内需转强，外需疲弱。不过，欧元区8月份综合PMI初值为51.7，创26个月来新高。外需状况有望得以逐步改善。结合7月全社会用电量、规模以上工业增加值等数据，进一步证明了经济的稳定增长仍有望延续。从流动性上看，资金面趋紧状态得到一定的缓解。央行本周通过加大逆回购数量以及国库现金定存等操作来增加银行的流动性，显示了维稳的决心，短期资金利率全线下调，对市场的流动性带来了帮助。

　　从形态看，如果不考虑上周五的脉冲干扰，上证指数从8月14日起就一直呈现阴跌调整态势，本周五还一度快速探底，后市如无利多因素支撑，大盘仍将惯性探底，逐渐考验2000点支撑。8月20日、21日、22日连续收出三根十字星，沪指一直受60日均线压制，多空双方都比较谨慎，处于上下两难的状态。但是8月23日 大盘大幅下跌，目前5日均线下穿10日均线，形成死叉，显示后市有回调压力。但是，20日、30日均线还维持上升趋势，似乎也难以大幅回调。总体看，市场缺乏趋势性机会。

　　展望下周，结构性上涨行情仍将有望延续，即创业板将继续走强，而主板市场则以横盘震荡为主，难见趋势性机会。因此，投资者后市操作上应保持谨慎保守的策略，尽量逢高减仓、降低持仓比例，谨慎观望为宜，激进者可继续持有成长类股票基金。

　　2、固定收益类基金（债券型、保本型）

　　持续萎靡的债市，终于借助一级市场招标，令机构迸发出了久违的交易热情，二级市场收益率扭头向下。财政部22日发行的300亿10年国债，中标利率为4.08%，不仅低于前日二级市场4.09%收益率水平，也大幅低于市场预期。受此利好带动，22日债市整体企稳，中债估值昨日国债收益率曲线10年期下行了约4个基点至4.04%。本周交易所债券市场的国债指数、企债指数和公司债指均实现了小幅上涨。分离债指全周以微跌0.12%报收，但在周五实现了放量走高迹象。

　　从市场流动性来看，临近月底加上外围因素，短期流动性有偏紧的信号。供给方面，本周央行先后两次进行逆回购操作，其中周二展开7天期逆回购360亿元，周四14天期逆回购460亿元，算上本周到期的160亿元央票和260亿元逆回购，本周实现净投放720亿元。下周临近月底，按惯例资金面将比往常紧张。另外，美联储缩减QE规模的预期再次升温，导致全球流动性回流的担忧加剧，近期新兴市场国家如印尼、菲律宾和马来西亚等国股市大跌，这无疑将波及中国资本市场。

　　综合来看，回顾8月以来的债市，国债收益率曲线已由原先的平坦开始变陡，10年期国债上行了37个基点至本周二4.09%的高位。不难发现，此轮跌势有两个特点。一是10年期长端品种调整最显著；二是每次二级市场调整，都伴随着一级市场招标超预期悲观。虽然昨日一级市场企稳，激发了二级市场的做多热情，但这并未消除市场对未来走势的谨慎预期。同时，利率债供给压力加大，也为未来债市的走势增添了一丝不确定性，投资者应继续回避持有过多城投债的基金，整体保持轻仓观望为宜。

　　3、QDII基金

　　美国股市周五收高，道指重回15000点上方，科技股走高以及美国国债收益率下降抵消了令人失望的美国7月新屋销售数据造成的不利影响。投资者密切关注美联储数位高官讲话以判断美联储何时将开始退出QE，不过道指仍连续第三周下跌，为2012年11月以来按周计算的最长连续跌势。经济数据方面，美国今年7月全美新房销量（经季度因素修正）达到39.4万幢，跌幅达到13.4%，创下自去年10月的最低纪录。道指全周下跌0.5%，纳斯达克上涨1.51%， 标普500上涨0.40%。

　　欧股周五全线上涨，德国和英国二季度GDP终值显示两国经济已走上可持续复苏的轨道，与此同时，欧元区8月消费者信心创逾两年新高且好于市场预期，极大提振了投资者信心。英国富时100指数本周累积下跌0.1%。法国CAC 40指数本周累积下跌1.3%。德国DAX 30指数本周累积上涨0.3%。

　　本周，美联储会议纪要成为市场焦点。投资者试图从中寻求美联储9月是否会开始削减购债规模的线索。但最终公布的纪要内容措辞中庸，总体维持先前基调；在未明确收缩宽松时间表的同时，也未改变市场对9月开始削减宽松的预期。随着投资者越来越确信美联储(FED)将逐步退出QE，加上新兴市场经济出现疲态，近期资金大规模由新兴市场转向欧美市场的趋势更加明显。

　　随着越来越多的资金流出新兴市场，该地区资本市场遭到全面抛售，而作为重灾区的印度也遭受异常严重的冲击。印度卢比周中跌至纪录低位，国债收益率则触及五年新高。除印度外，在资金大举流出新兴市场的热潮下，马来西亚林吉特兑美元周中也创出3年新低。除亚洲外，南美部分国家也似陷入绝境。巴西央行周中宣布一项汇率干预计划，拟在年底前向外汇市场至少注入600亿美元，这一大胆举措旨在支持本币雷亚尔，雷亚尔此前跌至近五年低点。

　　展望下周，进入8月的最后一周，基本面方面并无太重要的可预期消息释出。一年一度的美国堪萨斯杰克逊霍尔全球央行年会目前正在召开，在缺乏主要央行大佬的状况下，部分投行认为此次会议公布学术研报或相对居多。对货币政策的讨论将集中在全球视角，话题也将集中于如何“令全球经济再通胀”。目前资金不断的流出新兴市场，建议投资者回避主投新兴市场的QDII，可以关注主投欧洲股市的QDII，可短线关注资源类QDII。