易天富月报：减持重仓创业板基金 关注可转债基金

　　核心观点

　　8月，沪深两市宽幅宽幅震荡，最终双双收红。其中，上证综指收于2098.38点，涨104.58点，涨幅为5.25%;深成指收于8202.48点，涨437.09点，涨幅为5.63%。本月，23个申万一级行业中22个行业上涨，其中，交通运输、商业贸易和餐饮旅游表现居前，涨跌幅分别为22.30%、16.97%和13.29%，食品饮料、公用事业和医药生物表现居后，涨跌幅分别为2.16%、0.74%和-0.05%。债券市场方面，8月，中信标普全债指数下跌725.98个百分点，收于18619.72点。外围市场，8月，欧美主要市场普遍下跌，其中，道指下跌4.45%，标普500下跌3.13%；道琼斯欧洲50下跌1.05%。亚太主要市场普遍下跌，其中，日经225指数下跌2.04%，恒生指数下跌0.70%。本月最大的时间为8.16，光大证券的“乌龙门”时间，震惊了市场，最终光大证券也遭到证监会的大罚单。

　　表1：2013年8月主要指数表现

　　8月市场回顾

　　表2：2013年8月各类型基金表现

　　图1：2013年8月各类基金对比图

　　1、开放式基金

　　1.1 偏股型基金（股票型、混合型）

　　本月大盘呈现宽幅上涨态势，除去8-16的光大“乌龙门”事件外，大盘表现弱势反弹，各直属纷纷上涨收红，创业板再创新高后略有回落。本月股票型方面，华商主题精选依靠朗玛信息本月大涨24%，华映科技大涨18%以及部分电子信息类个股表现优异，本月涨幅超过10%，领涨股票型基金；华宝兴业资源优选配置主要为煤炭、黄金、有色资源类个股，本月权重有所反弹，特别是黄金类个股表现突出；南方上证380ETF跟踪上证380指数，受益于本月指数上涨影响；华夏上证原材料ETF也为指数基金，受到上证原材料行业指数上涨影响推动；新华钻石品质企业只要投资有稳定投资价值和较高成长性上市公司，第一大重仓股中国国贸大涨超过20%，其余个股有所上涨。

　　表3 ：2013年8月股票型基金涨幅前五名

　　本月股票型基金后五名方面。银河蓝筹精选受到部分重仓股下跌的影响，特别是占比较大的桑德环境本月跌幅超过10%；华夏上证医药卫生ETF为指数基金，主要拖累于本月医药指数的下跌所致；易方达医疗保健主要投资医疗保健类上市公司，本月主要医药股下跌较多，受到一定影响；诺德优选30中前30大权重股占比较大，这其中上海凯宝、中恒集团等出现了一定下跌；泰达宏利周期主要选择周期性投资，本月荣盛发展，杰瑞股份等重仓股出现了一定下跌下跌较大。

　　表4 ：2013年8月股票型基金涨幅后五名

　　混合型基金中，华商大盘量化精选灵活配置本月重仓股表现突出，东软集团、青岛双星、百利电气、华映科技等涨幅均在15%左右，表现非常好；新华优选分红主要投资分红能力较强的上市公司，本月中国平安、中国国贸等公司表现较好；华商动态阿尔法主要受益电子信息类个股涨幅较好，如华映科技、华谊兄弟和长春高新等；中海蓝筹主要受益长安汽车、歌尔声学等个股上涨较多影响；泰达宏利效率优选也是部分信息类个股表现较好，如歌尔声学、大华股份等。

　　表5 ：2013年8月混合型基金涨幅前五名

　　混合型基金排名后五名中，中还环保新能源主题主要为节能环保类上市公司，本月杰瑞股份、富瑞特装、康得新等出现了一定的下跌；博时裕益灵活配置属于新基金，由于目前刚打开封闭，操作上有一定的波动；新华行业灵活配置混合今年6-5日成立，属于开放初期，存在一定的波动性；中邮中小盘灵活配置部分重仓股表现一般，特别是第一大重仓股万邦达月底幅超过10%；富安达策略精选股票仓位在7成多一点，部分重仓股略跌，整体跌幅较小。

　　表6 ：2013年8月混合型基金涨幅后五名

　　1.2、固定收益基金（债券型、保本型）

　　本月二级市场回暖，债市方面，逐步从六月的“钱荒”中走出来，收益率上得到了一定修复。汇添富可转债为二级债基，一直以来具有高成长新，波动率也较大，该基金股票仓位达到10%，本月歌尔声学、上海家化的个股出现了一定上涨，A类份额较C类份额稳定，涨幅上，A类涨幅优于C类；博士信用债主要受益与债市的整体有所回暖，信用债主要受到市场流动性逐步放开的一定影响，AB类份额较C类稳定，受益上略大于C类份额；华宝兴业可转债配置了较大的可转换债券，本月二级市场出现了一定上涨，可能是基金经理及时变通，将可转债转换成正股所致。

　　表7：2013年8月债券型基金涨幅前五名

　　本月债券基金排名后五名上。华夏安康信用优选基金波动较大，一度净值超过1.08，受到“钱荒”下跌信用债下跌影响较大，本月继续下跌，C类份额较A类灵活，本月C类份额跌幅小于Ａ类；长信利众分级作为一级债基，基本没有股票仓位，可能是所持有的部分公司债受到评级以及流动性影响出现一定下跌；华夏亚债中国主要跟踪亚债指数，国债占比较大，然而该基金份额非常小，容易受到市场波动的影响大，A类份额较C类稳定，本月跌幅上，小于C类。

　　表8：2013年8月债券型基金涨幅后五名

　　保本基金中，诺安保本成立以来稳中有降，表现非常好，该基金有超过13%的股票仓位，本月重仓股只能怪人民网大涨22%，胜利精密涨幅也超过10%，该基金本月大涨接近3%；南方保本有12%的股票仓位，本月权重类个股有所企稳，特别是浦发银行月涨幅超过14%；南方恒元保本股票仓位也接近13%，本月重仓股表现良好，特别是占比最大的大秦铁路，涨幅超过12%；华安保本今年5-14成立，建仓初期，基本以稳健为主，可能是本月受到债市以及部分个股上涨影响所致；招商安达保本，该基金股票仓位超过20%，重仓股配置较为分散，整体呈现上涨态势。

　　表9：2013年8月保本型基金涨幅前五名

　　广发聚祥，该基金股票仓位不大，重仓股本月表现较差，中恒集团和华润双鹤出现下跌，然而更多还是债券方面的下跌影响更大；泰信保本本月重仓股表现较好该基金本月下跌可能是换仓或者债券资产跌幅较大所致；金元惠理保本成立以来一直表现稳健，可能也是债券资产方面损失较大，导致本月出现了下跌；金鹰元丰保本成立半年以来，一直表现一般，本月也有所下跌；工银瑞信保本2号也可能是债券资产未能从“钱荒”中摆脱出来。

　　表10：2013年8月保本型基金涨幅后五名

　　2、封闭式基金

　　封闭式基金中，整体二级市场上涨较多，然而板块分化较大，封闭式基金也出现较大的分行。基金裕隆金融行业配置较大，本月权重，特别是部分银行股涨幅较大；基金久嘉投资配比较为分散，国电南瑞、兴业银行等本月表现较好；基金兴和中权重特别是银行底层占比较大，本月收益权重的企稳；基金泰和受益信息类个股上涨，如百事通等，另外伊利股份、上海家化也有一定上涨；基金汉兴金融行业占比也较大，收益金融类个股上涨。

　　表11：2013年8月封闭式基金涨幅前五名

　　基金汉盛中部分医药股出现一定跌幅，特别是第一大重仓股东阿阿胶出现了下跌；基金通乾受到部分中小盘、创业板下跌影响较大；基金景福主要是医药类个股下跌拖累，特别是第一大重仓股康美药业月跌幅超过8%；基金银丰主要为部分重仓股如桑德环境、杰瑞股份下跌较大所致；基金同益股票仓位60%，债券占比也较大，可能是受到股债共同影响。

　　表12：2013年8月封闭式基金涨幅后五名

　　3、QDII基金

　　本月QDII基金中涨幅较大主要投资黄金以及黄金类贵金属个股，本月国际金价受到美国将经济数据，QE3退出的预期，后半个月受到“叙利亚”事件，美国可能对叙动武，黄金成为了主要避险工具，国际金价在月初的1300多美元/盎司徘徊一直上涨，突破了1400美元/盎司，涨幅超过5%。投资黄金或者黄金占比较大几只QDII基金本月涨幅较好，特别是汇添富黄金以及贵金属上涨超过6%，领涨QDII基金。

　　表13：2013年8月QDII基金涨幅前五名

　　跌幅较大的QDII基金，一部分为房地产和不动产基金，受到美国以及全球经济不景气，市场需求较小影响，该类基金主要跟跟踪REITS的美国商业地产，受到市场波动的影响较大；另一类跌幅较大基金主要亚太市场和新兴市场QDII基金，主要是QE3的预期，资金从新兴市场流向美国，导致新兴市场、亚太主要市场的股市、外汇等出现了较大的地方，该类基金相对跌幅也较大。

　　表14：2013年8月QDII基金涨幅后五名

　　9月市场综述

　　8月的预期修复走势落下帷幕，但期间市场多次“有惊无险”的波动，还是在一定程度上影响资金的参与热情。截止8月30日收盘，上证指数全月上涨1.99%、深成指全月上涨0.44%，中小板指数、创业板指数则出现了冲高回落的走势，全月分别上涨-1.83%、-2.84%。从行业来看，有色、物流、批零、煤炭等板块涨幅居前，而前期涨幅较大的医药板块出现了下跌，消费、环保、食品、电力等板块涨幅居后。在即将到来的9月中，多空因素依然交织错落，经济企稳与QE退出预期之间的争夺还将继续，因此，9月份A股或将出现较大的波动，建议谨慎投资。

　　一、汇丰8月份中国制造业PMI初值为50.1，创4个月新高，重返扩张区间。可见统计局公布的前几个月PMI值基本反应了市场整体处于稳定阶段。汇丰的数据更是反应了中小企业经营环境已经有所好转，或为欧美经济复苏带动。2013年8月，中国制造业采购经理指数（PMI）为51.0%，二、2013年9月A股解禁市值环比增加两成多，目前计算为今年的第三高。值得注意的是，有24家创业板公司下月限售股解禁，解禁市值是自创业板成立以来单月解禁市值第二高，创业板指数却创出历史新高，需高度警惕。9月份首发原股东限售股的解禁市值为1424.73亿元，相比8月的1216.6亿元增加了208.13亿元，增加幅度为17.11%，占到全月解禁市值的74.58%。

　　三、美联储可能从9月开始就会减少月度购买债券规模，本已让投资者精神紧张，而紧张的中东局势加剧了股市的波动。市场不喜欢不确定性因素，而围绕叙利亚的不确定因素很多。现在市场主要是担心美国可能军事干预叙利亚局势。如果美国动武，事态会变得更加复杂。

　　四、十八届三中全会确定11月份召开,很多投资者认为开会之前市场相对安全,可以积极寻找主题投资机会。从历史上来看,重要会议前“维稳行情”多有表现,但是似乎难以改变市场的中长期的趋势。目前改革预期已经开始逐渐发力,同时由于会议召开前的“维稳预期”,在会议召开之前能够一定程度上支撑市场情绪,市场依然会较为活跃。

　　五、投资者对于中长期经济的看法仍然较为谨慎,认为即使经济企稳,也是弱复苏而非强复苏,特别是在去年四季度经济基数较高的情况下,经济增速还可能下行。业绩来看,中报增速较一季度有所企稳,但创业板业绩分化严重,三季报依然可能成为“伪成长”股票绕不过去的坎。

　　从以上分析可以看出，9月份国内市场消息面偏多，而海外市场整体偏空，且存在较大的不确定性，因此未来A股以震荡偏强走势为主；中长线投资者，应重点关注国家公布的相应宏观经济数据为主，并关注“基金大师”软件的价值评估平台来判断大盘目前是否处于价值区间，做相应的波段操作减少成本。在选择基金方面，建议关注以择股能力强的主动型基金，可继续配置业绩稳健的债券型基金，叙利亚问题近几日吸引了市场的几乎全部注意力，但此前一直为市场热议的美联储缩减购债规模依然不能忽视，因此本月不建议配置QDII。

　　投资策略

　　1、偏股型基金（股票型、混合型、封闭式）

　　8月的预期修复走势落下帷幕，但期间市场多次“有惊无险”的波动，还是在一定程度上影响资金的参与热情。截止8月30日收盘，上证指数全月上涨1.99%、深成指全月上涨0.44%，中小板指数、创业板指数则出现了冲高回落的走势，全月分别上涨-1.83%、-2.84%。从行业来看，有色、物流、批零、煤炭等板块涨幅居前，而前期涨幅较大的医药板块出现了下跌，消费、环保、食品、电力等板块涨幅居后。在即将到来的9月中，多空因素依然交织错落，经济企稳与QE退出预期之间的争夺还将继续，因此，9月份A股或将出现较大的波动，建议谨慎投资。

　　2013年9月A股解禁市值环比增加两成多，目前计算为今年的第三高。值得注意的是，有24家创业板公司下月限售股解禁，解禁市值是自创业板成立以来单月解禁市值第二高，创业板指数却创出历史新高，需高度警惕。9月份首发原股东限售股的解禁市值为1424.73亿元，相比8月的1216.6亿元增加了208.13亿元，增加幅度为17.11%，占到全月解禁市值的74.58%。股改、增发等部分的非首发原股东解禁市值为485.63亿元，比8月份的295.41亿元增加了190.22亿元，增幅64.39%。

　　汇丰8月份中国制造业PMI初值为50.1，创4个月新高，重返扩张区间。可见统计局公布的前几个月PMI值基本反应了市场整体处于稳定阶段。汇丰的数据更是反应了中小企业经营环境已经有所好转，或为欧美经济复苏带动。2013年8月，中国制造业采购经理指数（PMI）为51.0%，比上月上升0.7个百分点，连续11个月位于临界点以上。分企业规模看，大型企业PMI为51.8%，比上月上升1.0个百分点；中型企业PMI为49.6%，与上月持平；小型企业PMI为49.2%，比上月下降0.2个百分点。2013年8月，构成制造业PMI的5个分类指数普遍上升。PMI的V型反转加三中全会预期将利于A股实现上涨。

　　技术上看，沪市大盘周K线再收一根中阳线，且成交量有所放大，显示大盘上攻力度有所强化。日K线上，沪市大盘26日一根放量长阳实现向上突破，之后大盘连续在2100点上下震荡整理，均线系统呈多头排列继续上行，对大盘构成较好的支撑。31日大盘收出十字星，收于5日均线附近。均线系统处于交汇状态，5日均线上穿10日均线，30日均线向上触及60日均线，中期均线有望转强。

　　综上分析，9月份A股的主流仍是改革的政策预期和三季度的经济数据，前者将是市场的炒作热点，后者将决定市场调整的空间。目前，大盘上行和下行的空间都不大，但围绕改革的热点炒作将精彩纷呈。鉴于经济企稳有望进一步延续，市场风格有望从成长股向蓝筹股切换。与此同时，真正优质的成长股仍有望强者恒强。因此投资者可以适当的逢低关注长期来业绩优良的基金，可减仓持有过多的创业板股票的基金。

　　2、固定收益类基金（债券型、保本型）

　　最新公布的基金半年报显示，债券基金上半年盈利达110.47亿元，成为基金公司的主要盈利来源之一；与此同时，受债券评级下调、观经济周期继续下滑、部分制造业行业产能过剩、金融机构和地方政府去杠杆等因素影响，二季度以来债市经历了一波较大幅度的调整。整体看来，8月份债券基金走势分化严重，涨幅居前的多为主投可转债类基金，持有较多企业债、金融债的出现了负收益。

　　近来资金面较为宽松，但债市抛压不减，成交主要集中于国债和短期金融债，交易情绪转冷，收益率继续上行。目前债券市场多空因素交错，市场情绪焦灼。一方面，市场对资金面的顾虑仍然较大，美联储退出QE将加速资本流出，同时近期央行“锁长放短”的操作方式也使得市场对整体资金面存在担忧，加之9月存在季末因素，资金面不确定性较大。此外，8月汇丰PMI预览值由前值的47.7大幅升至50.1，回到荣枯线之上，考虑到基数效应，预计8月经济数据仍然向好，对债券市场形成压力。而另一方面，目前收益率位于历史高点，收益率向上空间不大。另外从近期NDF走势来看，8月外汇占款数据或将大幅好转，短期内将一定程度上改善流动性状况。

　　整体看来，近期的经济企稳态势更可能为库存周期的好转，不具备长期走强的基础，因此收益率也不存在大幅走高的基本面支撑。因此，短期内债券市场难有方向性的突破，高位徘徊的走势或是大概率事件。但对于可转债市场，未来仍有望延续走强，主要原因为A股的上涨具有推动操作。因此投资者可继续轻仓观望债券基金，可适当的逢低关注主投可转债类的基金。

　　3、QDII基金

　　8月30日纽约股市三大股指30日全线下跌，当日美国国务卿约翰·克里发布讲话称，叙利亚化学武器袭击的证据清楚充分。华尔街担忧美国军事打击叙利亚的可能性增大，美股当日以一年来最糟糕的单月表现结束。约翰·克里30日发布讲话说，叙利亚化学武器袭击的证据清楚充分。叙利亚政府军上周在大马士革发动的化学武器攻击造成1429人死亡，死者包括426名儿童。称这一攻击“难以置信的恐怖”。8月，纽约股市道琼斯工业平均指数下跌4.45%，标普500指数下跌3.1%，均为2012年5月以来单月最大跌幅。但截至目前，今年道指和标普500指数仍上涨了13%和15%。

　　欧洲主要股市也均出现了较大的回落，英国、德国、法国分别下跌了3.14%、2.09%、1.48%。欧洲斯托克600指数下跌0.75%，整体表现强于美股。亚洲股市分化严重，新兴市场股市出现大幅的回落，主要受美元回流发达国家影响，泰国、菲律宾、印度分别下跌了9.05%，8.49%、3.75%。日本下跌2.04%，韩国与澳大利亚则实现了上涨0.64%、1.78%。台湾与香港微幅收跌1.06%、0.70%。美联储可能从9月开始就会减少月度购买债券规模，本已让投资者精神紧张，而紧张的中东局势加剧了股市的波动。市场不喜欢不确定性因素，而围绕叙利亚的不确定因素很多。现在市场主要是担心美国可能军事干预叙利亚局势。如果美国动武，事态会变得更加复杂。

　　8月29日，公布的美国经济数据较为强劲，令市场对美联储(Fed)将于下月开始缩减量化宽松(QE)规模的预期升温。美国上周初请失业金人数出现下滑，显示8月就业增长趋势强劲。此外，美国二季度国内生产总值(GDP)第二轮修正值因出口激增而得到大幅上修，进一步增强了美国经济增长前景。美联储曾暗示，将于今年晚些时候开始缩减购债规模，但要取决于经济数据。尽管受到财政紧缩措施的拖累，GDP好于预期仍可能增强市场对美国经济当前走出严冬的信心。此次修正值高于此前1.7%的初值的原因为近期美国出口增速创下逾两年来最快水平。8月30日，亚市早盘，日本方面公布了包括通胀、工业产出和失业率等众多经济数据，而这些数据集体表现向好，尤其是核心CPI同比升幅更是创下近5年来最大，这对于致力于令日本经济摆脱通缩的“安倍经济学”而言，无疑是令人鼓舞的迹象。

　　展望后市，9月可以说是风险事件扎堆。基本面方面需要关注各种重镑消息。常规数据方面，欧元区、澳大利亚和瑞士将公布第二季度GDP数据，美国将公布非农就业数据。由于市场对美国军事介入叙利亚问题的担忧与日俱增，投资者争先恐后地涌入原油、黄金和国债这些资产，而股市则备受打击。此外，有关美联储量化宽松计划(QE)的不确定性持续令全球股市承压。叙利亚问题提升了市场的风险胃纳情绪，这一点可以从资金从股市流向金市和油市反映出来。叙利亚问题近几日吸引了市场的几乎全部注意力，但此前一直为市场热议的美联储缩减购债规模依然不能忽视。因此建议投资谨慎持有QDII，稳健投资者可保持观望。