国金证券 张慧
基本结论
8月份银行理财产品发行量较前期有所回落，据不完全统计，107家银行共计发售理财产品3154只，较上月环比下降8.55%。从银行理财产品预期收益率上来看，各期限品种预期收益水平变化不一，同时不同性质的银行也呈现不同的特点。预计未来受“双节”叠加季末因素的影响，银行理财产品收益率将整体有所提升。
8月份发行量排名前10的银行分别是建设银行、中国银行、工商银行、招商银行、浦发银行、平安银行、农业银行、民生银行、交通银行、南京银行。与上月相比，工商银行、农业银行、民生银行、交通银行的发行数量有不同程度的增加，其余6家银行则均有所下降。
预期收益水平方面，8月份各期限品种预期收益水平变化不一，短期品种和中长期品种的差异明显，不同性质的银行也呈现不同的特点，除股份制商业银行的收益水平下降、城市商业银行与上月基本持平以外，其他各类型银行旗下产品8月总体收益都有不同程度的上升。
8月份由于银行理财产品发行数量较上月回落，保证收益的产品数量也有所减少。具体来看，保证收益的产品数量共计270只，环比减少14.83%。各保证收益水平的产品数量均有不同程度的下降，其中保证收益水平为1%和5%的产品数量下降较为明显，分别环比下降48%、38.46%。
从币种分布上来看，8月份各币种类型理财产品发行量均有所下降。具体来看，人民币理财产品共计发行3058只，相比上月减少266只，环比下降8%；外币理财产品（包含美元、澳元、港币、欧元、英镑等）共计96只，较上月减少29只。
2013年8月沪深300指数月度上涨5.51%，中证500指数则上涨6.80%。A股市场整体偏中性，没有明显趋势，但各类主题投资机会仍然活跃。在此背景下，投资涉及权益类资产的银行理财产品表现也有所差异，其中FOF型产品8月份净值平均小幅下跌0.52%，股票基金混合型产品平均上涨1.87%，以新股申购为主的其他类产品小幅上涨0.33%。具体产品方面，15只FOF型产品7涨8跌，14只股票基金混合型产品13涨1跌，而且产品表现有所分化，优势个体主要集中在招商银行、中信银行、光大银行。
第一部分：银行理财产品行业8月概况
8月份银行理财产品发行量较前期有所回落，据不完全统计，107家银行共计发售理财产品3154只，较上月环比下降8.55%。从银行理财产品预期收益率上来看，各期限品种预期收益水平变化不一，短期品种和中长期品种的差异明显，同时不同性质的银行也呈现不同的特点，除股份制商业银行的收益水平下降、城市商业银行与上月基本持平以外，其他各类型银行旗下产品总体收益都有不同程度的上升。
8月份发行量排名前10的银行分别是建设银行、中国银行、工商银行、招商银行、浦发银行、平安银行、农业银行、民生银行、交通银行、南京银行。与上月相比，工商银行、农业银行、民生银行、交通银行的发行数量有不同程度的增加，其余6家银行则均有所下降。具体来看，排名第一的建设银行，8月份共计发售427款理财产品，较上月减少55只；排名第二的中国银行，共计发行产品224只，较上月减少6只；工商银行排名第三，共发售银行理财214只，较上月增加28只。
按照银行性质来看，占据市场90%份额的国有银行、股份制商业银行和城市商业银行中，8月份理财产品发行数量均有一定程度的下降。其中国有银行共计发行产品1098只，环比小幅下降0.09%；股份制商业银行共计发行理财产品871只，环比下降17.13%；城市商业银行共计发行理财产品879只，环比下降6.09%。
从币种分布上来看，8月份各币种类型理财产品发行量均有所下降。具体来看，人民币理财产品共计发行3058只，相比上月减少266只，环比下降8%；外币理财产品（包含美元、澳元、港币、欧元、英镑等）共计96只，较上月减少29只。
从投资期限上来看，投资期限在半年以内的中短期产品8月份的发行量普遍下降，而投资期限大于半年的品种则有所上升。具体来看，投资期限小于1个月的产品共发行121只，占比3.89%，环比下降6.2%;期限在1-3月的产品共发行1833只，占比58.98%，环比下降9.7%；期限在3-6个月的产品共发行677只，占比21.78%，环比下降12.19%；投资期限为6个月到1年的中期产品7月共计发行432只，占比13.9%，环比增加4.35%；投资期限超过1年的长期产品发行45只，占比1.45%，环比上升2.27%。
8月份由于银行理财产品发行数量较上月回落，保证收益的产品数量也有所减少。具体来看，保证收益的产品数量共计270只，环比减少14.83%。各保证收益水平的产品数量均有不同程度的下降，其中保证收益水平为1%和5%的产品数量下降较为明显，分别环比下降48%、38.46%。
预期收益水平方面，各期限品种预期收益水平变化不一，短期品种和中长期品种的差异明显，不同性质的银行也呈现不同的特点，除股份制商业银行的收益水平下降、城市商业银行与上月基本持平以外，其他各类型银行旗下产品总体收益都有不同程度的上升。预计未来短期内银行间资金依旧偏紧，且受“双节”叠加季末因素的影响，银行理财产品收益率将有所提升。
投资期限小于1个月的理财产品平均预期收益率上限为3.62%，较上月下降17个基点；投资期限为1至3个月的理财产品平均收益率上限为4.55%，较上月下降7个基点；投资期限3至6月理财产品平均收益率上限为4.75%，较上月上升8个基点；投资期限6个月至1年投资期限产品平均收益率上限为4.9%，较上月上升19个基点；投资期限1至5年的理财产品平均收益率上限为5.6%，较上月上升幅度较大，上升109个基点。
从收益区间分布来看，8月份各个收益区间的产品数量都有不同程度下降。预期收益分布在0%-2%的产品数量较上月减少26只，预期收益分布在2%-4%的产品数量较上月减少39只，分布在4%-5%的产品数量较上月减少41只，分布在5%-6%的产品数量较上月减少104只，分布在6%-8%的产品数量较上月减少17只。
按照银行性质来看，8月份除股份制商业银行的收益水平下降、城市商业银行与上月基本持平以外，其他各类型银行旗下产品总体收益都有不同程度的上升。具体来看，外资银行预期收益水平6.83%，较上月上升45个基点；港资银行预期收益水平4.85%，较上月上升11个基点；城市商业银行预期收益水平4.83%，与上月基本持平，仅小幅上升1个基点；农村商业银行预期收益水平4.73%，较上月上升5个基点；股份制商业银行预期收益水平4.56%，较上月下降8个基点；国有银行预期收益水平4.43%，较上月上升7个基点。
第二部分 权益类银行理财产品8月风险收益跟踪
此部分重点对以股票和股票型、混合型基金等权益类资产为主要投资对象的银行理财产品进行研究。
截止2013年8月，在我们覆盖范围内仍在运作、并可收集到产品净值数据的证券投资类银行理财产品共有30只，分布在6家银行。在这30只产品中， FOF型证券投资类银行理财产品15只，股票基金混合型银行理财产品14只，另有新股申购型产品1只，由于新股申购型产品并没有直接参与二级市场投资，因此本文将它们归为其它类（各类别产品具体介绍详见附录）。
FOF型、股票基金混合型表现有所差异
2013年8月沪深300指数月度上涨5.51%，中证500指数上涨6.80%。A股市场整体偏中性，没有明显趋势，但各类主题投资机会仍然活跃。在此背景下，投资涉及权益类资产的银行理财产品表现也有所差异，其中FOF型产品8月份净值平均小幅下跌0.52%，股票基金混合型产品平均上涨1.87%，以新股申购为主的其他类产品平均小幅上涨0.33%。风险控制方面，尽管近期随着市场的波动产品净值也增加了波动幅度，但是就中长期来看这部分银行理财产品风险控制效果依旧较好，最近一年、最近两年、最近三年的业绩波动和下行风险都明显低于同期市场。
产品有所分化，光大、招商、中信优势凸显
8月份15只FOF型银行理财产品7涨8跌，平均收益-0.52%。招商银行、中信银行产品表现相对较好。
8月，招商银行旗下的海外寻宝系列之招银商品指数投资组合理财计划、“金葵花”基金优选系列之“中投策略”理财计划分别位列第一、第二，净值分别上涨4.84%、4.27%；中信银行旗下的代客境外理财2号（展期）、代客境外理财4号（展期）、代客境外理财3号（展期）分别排名第三、第四、第五，收益率分别上升2.72%、2.70%、2.34%。
就中长期投资而言，近一年招商银行“金葵花”增强基金优选系列之“招商精选”理财计划、中信银行代客境外理财3号（展期）、中信银行代客境外理财2号（展期）表现最佳，一年期净值分别上涨41.78%、17.36%、12.23%。就三年期而言，招商银行旗下产品优势更加明显，排名靠前的三只产品全部来自招商银行。
14只股票基金混合型理财产品13涨1跌，8月份净值平均上升1.87%，总体表现好于FOF型，其中光大银行旗下产品表现突出。
8月，光大银行旗下的资产配置激进、资产配置进取收益分别上涨6.03%、4.71%，排名第一、第二；排名第三的是工商银行旗下的中国工商银行基金股票双重精选人民币理财产品-2007年第2期，净值增长3.99%；光大银行旗下的资产配置平衡、“同赢八号”瑞丰精选分别排名第四、第五，收益分别上涨2.89%、1.75%。
从中长期投资的角度来看，招商银行“金葵花”增强基金优选系列之“金选双赢”理财计划、光大银行“同赢五号”产品二、光大银行“同赢八号”瑞丰精选始终表现突出，不论是近一年、近两年、还是近三年的收益情况均位列前三名，并明显领先于其后的产品。就风险控制而言，光大银行具有普遍优势，旗下多数产品净值波动幅度较小，除此之外，中信银行旗下的蓝筹计划3号也始终收益稳健，风控效果良好。
需要注意的是，由于不同产品公布净值的具体日期有所不同，造成统计区间会有所差异，因此前文所涉及的期间收益率及排名仅作为参考。