独家策略：6月“钱荒”局面不会重演？

　　（一）证券市场分析

　　周五，A股继续杀跌，沪指创出10月份以来的新低，上涨形态已被破坏，个股呈现普跌格局。前期涨幅较大的软件、网络、自贸等板块领跌。出现上涨的个股并不多，仅业绩增长个股及银行板块表现相对较好。截止收盘，沪指报2133.32点，跌1.43%；深成指报8381.27点，跌1.24%；创业板报于1269.17点，跌2.06%。量能较昨日略有放大。

　　基本面上：近日中国货币市场利率出现飙升，引发投资者担忧中国当局将收紧货币政策，并导致6月时的“钱荒”局面再度上演，这种猜测令全球市场都感到不安。自上周四起，央行公开市场首次暂停目前仅存的操作品种--逆回购，当次例行期限应为14天。本周二七天期逆回购的缺席，令央行收回逆回购这一工具的信号更加明确。央行上周二进行100亿元的七天期逆回购后，此前周四例行的14天期逆回购操作未能如期现身。加上到期续做的55亿元三年期央票，上周公开市场净回笼额达445亿元。央行接连不向市场注入流动性，该举动引发外界对中国当局可能收紧货币政策的担忧。货币市场流动性指标利率——7天期质押式回购加权平均利率周四开盘报5%，创三个月新高，此前周三收盘报4.05%。

　　彭博周四公布的一项调查显示，随着十八届三中全会即将召开，中国领导层将解决地方债务问题及推进金融改革，中国出现严重经济放缓或信贷危机的几率已经下滑。接受调查的23位分析师中，有15位称此次会议出台的政策将降低上述风险，而多数受访者称，即将出炉的政策举措将帮助中国在2030年成为高收入经济体。

　　消息面：为进一步推进利率市场化，完善金融市场基准利率体系，指导信贷市场产品定价，2013年10月25日，贷款基础利率（Loan Prime Rate，简称LPR）集中报价和发布机制正式运行。贷款基础利率是商业银行对其最优质客户执行的贷款利率，其他贷款利率可在此基础上加减点生成。

　　基金投资策略：近期大盘弱势格局不改，受资金面紧张影响，未来仍有望延续下跌态势，注意个股的补跌行为。备受关注的十八届三中全会定于今年11月召开，届时将描画中期中国经济改革路线图。市场期待三中全会推出深化经济体制改革的举措，再一次释放出“改革红利”。中国国务院常务会议最新表示，当前经济回升的基础尚不稳固，实现经济持续健康发展的任务仍很繁重，要以更大力度推进改革和结构调整，继续抓好已出台措施的落实。美银美林(BofA Merrill-Lynch)报告称，相信中国的政策立场可能会从之前促增长的宽松立场进行微调，但是称之为"紧缩"为时过早。该行表示，中国政府短期内仍将致力于维持经济增长和金融条件的稳定，尤其是在中共十八届三中全会召开前夕，所以过分担心金融条件和政策紧缩肯定没有依据。建议基金投资者近期以逢高减仓为主，目前阶段保持现金为王的观点。技术形态上创业板暂时得到60天线的支撑，短线或有技术性反弹，因此投资者可适当的逢高减仓。

　　今日几点重要信息：

　　第一，央行：贷款基础利率集中报价和发布机制正式运行；第二，乳粉行业重组方案再上报 业界仍有争议；第三，赵晓：中国楼市像日本崩盘前 房地产面临三大风险；第三，李克强用骑自行车比喻中国经济：不动就会摔下来；第五，人社部：双轨制问题逐步解决将建机关职业年金。

　　（二）基金动态

　　第一，基金加仓制造软件信息业，看好改革创新主题投资。根据统计，三季度基金大幅加仓制造业和信息软件行业，减持地产建筑行业。对于未来的投资机会，基金经理大多表示看好改革创新主题，关注受益于政府改革的产业创新升级行业，以及受益于人口老龄化、环境保护等发展预期较为确定的行业。

　　第二，基金仓位逼近历史高点，收获近三年最赚钱一季。今日，71家基金公司旗下基金三季报出齐，成绩“喜忧参半”。喜的是三季度基金盈利将近2000亿，为近三年来“最赚钱的一个季度”。忧的是一方面目前基金仓位已逼近历史高点，难有进一步提升空间；另一方面投资者获利了结，股基遭遇将近千亿份的净赎回。统计显示，3季度基金盈利1930.85亿元，该季度成为近三年间基金“最赚钱的一季”。其中，受益于成长股的引吭高歌，偏股型基金成为利润的最主要贡献者，股票型基金和混合型基金合计利润占整体利润的94.21%。

　　第三，QDII三季度盈利41.53亿元，继续看好美国市场。三季度QDII基金整体实现了约6%的正收益，房地产QDII业绩表现相对落后，消费、资源类产品相对较好。三季报数据显示，QDII基金三季度实现盈利41.53亿元，然而规模缩水45.63亿份。基金经理认为，若四季度经济数据持续好转，美国仍然具有长期配置的价值。