国金证券 孙昭杨 张宇
基本结论：
稳健风格为主，配置侧重防御--本周开放式基金投资建议
近期海外方面，新出炉的美9月非农就业数据不及预期，令市场进一步预计美联储将维持其量化宽松政策至2014年。受此影响美股主要股指全线上扬，欧股指数也连续上行，德国股指则再创新高。国内方面，统计数据显示9月全国70个大中城市中，有69个城市的新建商品住宅（不含保障性住房）价格同比上涨。房价快速上涨超预期，可能引发新的调控政策；10月汇丰预览值50.9（前值50.2），创七个月新高。周内A股市场震荡加剧，创业板指涨跌交错，主板市场也纷纷陷入调整。鉴于目前的市场特征，在本周开放式基金策略方面，建议投资者“以稳健风格为主，配置侧重防御”。
国内权益类基金产品方面，11 月份，以信息、消费、改革主题为核心的成长股为代表，面临的问题是投资者预期已经很高，而机构持股也非常集中；未来三季报的业绩和四季度的流动性，都会对这种风格产生压力。我们建议由稳健风格为主、主题投资为辅的搭配，逐步向蓝筹风格回归。从风格的角度，重点配置以医药、消费为主的稳定增长板块的基金；从估值的角度，则侧重核心组合在成长股和价值股方面均不偏颇、相对均衡的基金品种。
QDII方面，美国两党就结束政府关门，并提高债务上限达成短期和解，有助于提振市场投资者信心。而即将来临的圣诞季，是美国传统的消费旺季。消费将有可能对美国四季度经济出力较大。我们延续未来短期的建议，实行在美股和中国概念股为主两大区域的均配，但鉴于美股的风险收益配比较好，选择适度偏配美股；对于贵金属类等大宗商品类QDII，继续保持谨慎。
固定收益类基金方面，周内央行继续停逆回购，货币市场类“钱荒”恐慌再现，债市收益率失控性飙升。综合多重因素短期内债市走势仍不容乐观。投资操作上，我们建议继续维持稳健策略，甄选短久期防御型风格、投资管理能力较强的债券基金作为组合核心资产。而在防守的同时，可精选灵活个基以增强组合阶段获益能力。
稳健操作，逢低布局--封闭式基金投资建议
在传统封闭式基金方面，相对其他上市交易的基金品种而言，在当前股债持续震荡的市场环境中，具有折价优势的封闭式基金仍具有一定的投资吸引力。可考虑隐含到期收益、折价边际优势与管理能力等因素选择优秀品种。
就分级基金而言，短期市场预计会处于多重因素的博弈中，调整风险不可避免，因此整体操作建议继续保持稳健态度。对于具备一定风险承受能力者可逢低布局，适当参与其中的杠杆份额，对于稳健份额可挑选其中的优秀品种持有。
过去一周基金市场分析
海外市场走高， A股震荡下调--过去一周基础市场简述n国内方面，周内（2013-10-18~2013-10-24）A股市场震荡下行，主板及创业板主要股指多震荡下跌。数据方面，上证指数收于2164.32点，下跌1.11%；深证综指收于1058.78点，下跌0.73%。周内A股市场行业板块均陷入调整，金融、投资品、医药等行业跌幅想多较少。
海外方面，美9月非农就业数据不及预期，令市场进一步预计美联储将维持其量化宽松政策至2014年。受此影响美股主要股指全线上扬，欧股指数也连续上行，德国股指则再创新高。
基金收益继续分化，部分收益强于大势-股票型及混合型基金一周净值表现n周内A市场震荡下挫，主板及创业板市场均出现调整。受基础市场影响周内基金整体收益继续呈下降趋势，但其中仍不乏业绩表现强于大势的品种。从积极投资股票型及混合型基金的业绩来看，善于精选个股、注重风险收益配比的个基多有不错表现。宝盈策略、长城品牌、宝盈核心优势等基金周涨幅超过2%，强于大势。
基金二级市场表现随市下调--偏股上市交易型基金一周表现
本周上市交易类的LOF基金整体价格平均下跌0.5％，同期净值加权平均下跌0.97％。ETF基金价格平均一周微涨0.06％。截至10月24日，LOF基金按规模加权平均折价0.47％；ETF基金按规模加权平均溢价0.06%。
流动性收紧，债基收益波动不大--固定收益基金一周表现n周内央行继续停逆回购，在四大行不出钱的催化下，货币市场类“钱荒”恐慌再现，债市收益率失控性飙升。交易所市场方面，国债指数上涨0.07%；企债指数下跌0.11%；转债指数在正股带动下下挫0.35%。
周内 14只封闭式债券型基金净值简单平均下跌0.22%，价格下跌0.25%，整体简单平均折价1.63%，其中融通添利、信用增利、建信信用的基金折价率相对较高。
本周纳入统计的35只债券型杠杆份额基金整体价格简单平均下跌0.03%。固定收益份额基金整体价格简单平均下跌0.26%。从折溢价变化来看（截至10-24），债券型杠杆份额基金整体折价1.31%。其中多利进取、互利B、德邦企债分级B溢价率分别为21.35%、19.22%、6.31%。债券型固定收益份额基金普遍折价交易。
本周保本类基金平均收益下跌0.22%。132只货币基金万份单位收益平均为7.94%，7日年化收益率平均为4.19%。
贵金属概念QDII基金收益靠前--QDII开放式基金一周净值表现
近期海外方面，市场进一步预计美联储将维持其量化宽松政策至2014年。受此影响美股主要股指全线上扬，欧股指数也连续上行，德国股指则再创新高，同时大宗商品也有不错表现。总体来看周内以“贵金属概念”为主的QDII表现相对较好。
杠杆份额平均收益下跌--股票型封闭式基金一周市场表现
本周封闭式基金价格平均下跌0.4%。截止到2013年10月18日，传统封闭式基金整体平均折价率为10.92%。在平均剩余存续期1.54年的背景下，平均到期年化收益率（按当前市价买入并持有到期按当前净值赎回的年化收益率水平）9.45%。相对其他上市交易的基金品种而言，在当前股债持续震荡的市场环境中，具有折价优势的封闭式基金仍具有一定的投资吸引力。可考虑隐含到期收益、折价边际优势与管理能力等因素选择优秀品种。
从股票型分级基金表现来看，本周股票型杠杆份额基金价格简单平均下跌0.46%，基金涨跌不一。固定收益份额基金本周整体价格简单平均上涨0.12%。从折溢价变化来看（截至10-24），本周股票型固定收益份额基金整体溢价0.59%，其中建信央视50A、泰信400A、工银100A溢价率靠前。杠杆份额基金整体溢价7.25%，其中申万进取、资源B、银华锐进溢价率分别为229.79%、21.88%、15.69%。就分级基金而言，短期市场预计会处于多重因素的博弈中，调整风险不可避免，因此整体操作建议继续保持稳健态度。对于具备一定风险承受能力者可逢低布局，适当参与其中的杠杆份额，对于稳健份额可挑选其中的优秀品种持有。