国金证券 张宇
基本结论
10月份银行理财产品发行量较前期略有下降，据不完全统计，136家银行共计发售理财产品3328只，较上月环比下降7.19%。从银行理财产品预期收益率上来看，由于10月份银行间市场资金依旧偏紧，预期收益水平仍保持高位，除投资期限在1个月以内的超短期品种下降以外，其余各期限品种预期收益水平均有所上升且均创全年新高。就不同性质的银行而言，除外资银行和国有商业银行的收益水平有所下降以外，其余各类型银行均有不同幅度的上升。预计临近年末,市场银根依旧偏紧，银行理财产品发行量将有所增加，同时年末揽储效应与竞争效应叠加，银行理财产品预期收益将有望继续上升，收益率再度冲高。
10月发行量排名前十位的银行分别是建设银行、工商银行、平安银行、中国银行、农业银行、浦发银行、广发银行、民生银行、交通银行、招商银行。与上月相比，工商银行、中国银行、浦发银行、广发银行、招商银行5家银行发行量下降，其中广发银行的下降幅度较大；其余5家银行发行量则有所上升，但均无明显增加。
预期收益水平方面，由于10月份银行间市场资金依旧偏紧，除投资期限在1个月以内的超短期品种平均下降9个基点以外，其余各期限品种预期收益水平均有所上升。而就不同性质的银行而言，除外资银行和国有商业银行的收益水平有所下降以外，其余各类型银行均有不同幅度的上升。
10月份由于银行理财产品发行量较上月略有下降，保本保收益产品数量总体也有所减少。具体来看，保本比例100%的产品数量较上月略有下降，共计发行686只，较上月小幅下降1.58%；各保证收益水平的产品中，保证收益水平为2%和3%的产品数量皆有上升，分别环比上升78.57%、26.92%；而其他各水平的产品数量则有不同程度的下降，其中保证收益水平为5%的产品数量环比下降幅度较大。
从币种分布上来看，10月份人民币理财产品发行量减少，但外币品种较上月有所增加。10月人民币理财产品共计发行3217只，相比上月减少271只，环比下降7.77%；外币理财产品（包含美元、澳元、港币、欧元、英镑、日元、加元、新西兰元等）共计111只，较上月增加13只，环比上升13.27%。
2013年10月，A股市场小幅回调，沪深300指数当月下跌1.47%，中证500指数下跌4.11%。行业方面，22个证监会行业中仅公共事业、木材家具、农林牧渔、机械设备、建筑业有所上升，其余17个行业均有不同程度的下跌。由于受到A股市场的影响，投资涉及权益类资产的银行理财产品未能实现整体获益，但各类型产品表现相对稳健，普遍实现超越市场。其中FOF型产品和以新股申购为主的其他类产品表现突出，实现了净值的上涨，10月净值分别平均上涨3.08%、0.39%，而股票基金混合型产品由于与市场的相关程度较高，受到影响较大，收益平均下降0.65%。就中长期来看这部分银行理财产品风险控制效果依旧较好，各类型产品最近一年、最近两年、最近三年的业绩波动和下行风险都明显低于同期市场。具体产品方面，14只FOF型产品12涨2跌，14只股票基金混合型产品5涨9跌，优势个体所属银行分布较分散。
第一部分：银行理财产品行业10月概况
10月份银行理财产品发行量较前期略有下降，据不完全统计，136家银行共计发售理财产品3328只，较上月环比下降7.19%。从银行理财产品预期收益率上来看，由于10月份银行间市场资金依旧偏紧，预期收益水平仍保持高位，除投资期限在1个月以内的超短期品种平均下降9个基点以外，其余各期限品种预期收益水平均有所上升且均创全年新高。就不同性质的银行而言，除外资银行和国有商业银行的收益水平有所下降以外，其余各类型银行均有不同幅度的上升。预计临近年末,市场银根依旧偏紧，银行理财产品发行量将有所增加，同时年末揽储效应与竞争效应叠加，银行理财产品预期收益将有望继续上升，收益率再度冲高。
10月发行量排名前十位的银行分别是建设银行、工商银行、平安银行、中国银行、农业银行、浦发银行、广发银行、民生银行、交通银行、招商银行。与上月相比，工商银行、中国银行、浦发银行、广发银行、招商银行5家银行发行量下降，其中广发银行的下降幅度较大；其余5家银行发行量则有所上升，但均无明显增加。具体来看，排名第一的建设银行，10月份共计发售325款理财产品，较上月小幅增加14只；排名第二的工商银行，共计发行产品211只，较上月减少69只；平安银行排名第三，共发售银行理财175只，较上月增加27只。
从银行性质来看，国有银行、股份制商业银行和城市商业银行仍占据市场将近90%的份额。占比较小的外资银行、港资银行发行量环比有所上升，但由于10月份发行量整体下降，其他各类型银行发行量均有下降，其中国有银行10月份共计发行理财产品1006只，较上月环比下降7.54%；股份制商业银行共计发行理财产品946只，环比下降11.42%；城市商业银行共计发行理财产品1020只，环比下降4.23%；农村商业银行共计发行理财产品226只，环比下降10.67%。
从币种分布上来看，10月份人民币理财产品发行量减少，但外币品种较上月有所增加。10月人民币理财产品共计发行3217只，相比上月减少271只，环比下降7.77%；外币理财产品（包含美元、澳元、港币、欧元、英镑、日元、加元、新西兰元等）共计111只，较上月增加13只，环比上升13.27%。其中美元产品46只、澳元产品24只、港币产品22只、欧元产品10只、英镑4只、加元产品2只、新西兰元产品3只。
从投资期限上来看，10月份除投资期限小于1个月的超短期产品有较大幅度的增加以外，其余各期限产品均有不同程度的下降，但投资期限在3个月以内的产品仍占据市场一半以上的份额。具体来看，投资期限小于1个月的产品共发行301只，占比9.13%，环比上升102.01%；期限在1-3月的产品共发行1736只，占比52.64%，环比下降10.14%；期限在3-6个月的产品共发行852只，占比25.83%，环比下降9.07%；投资期限为半年到1年的中期产品10月共计发行384只，占比11.64%，环比下降18.47%；投资期限超过1年的长期产品发行25只，占比0.76%，环比大幅下降56.14%。
10月份由于银行理财产品发行量较上月略有下降，保本保收益产品数量总体也有所减少。具体来看，保本比例100%的产品数量较上月略有下降，共计发行686只，较上月小幅下降1.58%；各保证收益水平的产品中，保证收益水平为2%和3%的产品数量皆有上升，分别环比上升78.57%、26.92%；而其他各水平的产品数量则有不同程度的下降，其中保证收益水平为5%的产品数量环比下降幅度较大。
预期收益水平方面，由于10月份银行间市场资金依旧偏紧，预期收益水平仍保持高位，除投资期限在1个月以内的超短期品种平均下降9个基点以外，其余各期限品种预期收益水平均有所上升且均创全年新高。就不同性质的银行而言，除外资银行和国有商业银行的收益水平有所下降以外，其余各类型银行均有不同幅度的上升。预计年末银根依旧偏紧，同时年末揽储效应与竞争效应叠加，银行理财产品预期收益将有望上升，收益率再度冲高。
除投资期限在1个月以内的超短期品种预期收益下降以外，其余各期限品种预期收益水平均有所上升。投资期限小于1个月的理财产品平均预期收益率上限为3.84%，较上月下降9个基点；投资期限为1至3个月的理财产品平均收益率上限为4.86%，较上月小幅上升3个基点；投资期限3至6月理财产品平均收益率上限为5.10%，较上月上升10个基点；投资期限半年至1年投资期限产品平均收益率上限为5.21%，较上月基本持平，仅小幅上升1个基点；投资期限1至5年的理财产品平均收益率上限为5.66%，较上月上升59个基点。
n从收益区间分布来看，10月份各个收益区间的产品数量增减不一，但分布在5%-6%的产品数量仍占比超过50%，而分布在4%-6%区间的产品则占据市场90%以上的份额。预期收益分布在0%-2%、4%-5%、5%-6%以及10%以上的产品较上月分别环比减少6.56%、12.34%、6.37%、60%；分布在2%-4%、6%-8%、8%-10%的产品较上月分别环比增加9.76%、10.64%、100%。
按照银行性质来看，除外资银行和国有商业银行的收益水平有所下降以外，其余各类型银行均有不同幅度的上升。具体来看，外资银行预期收益水平5.89%，较上月下降120个基点，但一直处于较高水平；港资银行预期收益水平4.96%，较上月小幅上升6个基点；城市商业银行预期收益水平5.06%，较上月小幅上升3个基点；农村商业银行预期收益水平4.97%，较上月上升7个基点；股份制商业银行预期收益水平4.97%，较上月小幅上升2个基点；国有商业银行预期收益水平4.59%，较上月下降9个基点；另合资银行有新产品发行，预期收益水平为5.01%。
第二部分 权益类银行理财产品10月风险收益跟踪
此部分重点对以股票和股票型、混合型基金等权益类资产为主要投资对象的银行理财产品进行研究。
截止2013年10月，在我们覆盖范围内仍在运作、并可收集到产品净值数据的证券投资类银行理财产品共有29只，分布在6家银行。在这29只产品中， FOF型证券投资类银行理财产品14只，股票基金混合型银行理财产品14只，另有新股申购型产品1只，由于新股申购型产品并没有直接参与二级市场投资，因此本文将它们归为其它类（各类别产品具体介绍详见附录）。
市场小幅回调，普遍实现超越市场
2013年10月，A股市场小幅回调，沪深300指数当月下跌1.47%，中证500指数下跌4.11%。行业方面，22个证监会行业中仅公共事业、木材家具、农林牧渔、机械设备、建筑业有所上升，其余17个行业均有不同程度的下降。在此背景下，受到A股市场下跌的影响，投资涉及权益类资产的银行理财产品未实现整体获益，但各类型产品表现相对稳健，普遍实现超越市场。其中FOF型产品和以新股申购为主的其他类产品表现突出，实现了净值的上涨，10月净值分别平均上涨3.08%、0.39%，而股票基金混合型产品由于与市场的相关程度较高，受到影响较大，收益平均下降0.65%。就中长期来看这部分银行理财产品风险控制效果依旧较好，各类型产品最近一年、最近两年、最近三年的业绩波动和下行风险都明显低于同期市场。
FOF型优于股基混合型，领先产品所属银行呈分散趋势
10月份14只FOF型银行理财产品12涨2跌，平均收益3.08%。排名靠前的银行分布比较分散。
10月份，农业银行旗下的“境外宝”－“金砖四国” 股票基金位列第一，收益率上涨8.82%；招商银行旗下的QDII系列之“邓普顿亚洲增长基金”链接理财计划（人民币）、QDII系列之“德盛总回报亚洲股票基金”链接理财计划（人民币）排名第二、第三位，收益率分别上升7.23%、5.23%；中信银行旗下的代客境外理财5号（展期）位列第四，收益率上涨4.90%；排名第五的是招商银行旗下的QDII系列之“摩根斯坦利亚洲股票基金”链接理财计划（人民币），收益率上升3.83%。
就中长期投资而言，近一年中信银行代客境外理财3号（展期）、招商银行“金葵花”基金优选系列之“中投策略”理财计划、QDII系列之招银资产管理全球核心+卫星双引擎增长组合理财计划（人民币）表现最佳，一年期净值分别上涨18.88%、18.02%、12.80%。就三年期而言，招商银行旗下产品优势更加明显，排名靠前的5只产品有4只来自招商银行。
14只股票基金混合型理财产品10月份5涨9跌，受到市场回调的影响较为明显，净值平均下跌0.65%，其中光大银行和工商银行旗下产品表现较为突出。
10月份，股基混合型中仅有5只产品实现正收益。光大银行旗下的“同赢八号”瑞丰精选、同享二号-光银中华精选排名前两位，净值分别增长3.48%、0.86%；工商银行旗下的东方之珠代客理财、中国工商银行基金股票双重精选人民币理财产品-2007年第1期排名第三、第四，净值分别增长0.70%、0.55%；中信银行旗下的中信银行"蓝筹计划3号"人民币排名第五，收益上涨0.01%。
从中长期投资的角度来看，光大银行“同赢五号”产品二、招商银行“金葵花”增强基金优选系列之“金选双赢”理财计划、光大银行“同赢八号”瑞丰精选始终表现突出，不论是近一年、近两年、还是近三年的收益情况均位列前三名，并明显领先于其后的产品。就风险控制而言，光大银行具有普遍优势，旗下多数产品净值波动幅度较小，除此之外，中信银行旗下的蓝筹计划3号也始终收益稳健，风控效果良好。
需要注意的是，由于不同产品公布净值的具体日期有所不同，造成统计区间会有所差异，因此前文所涉及的期间收益率及排名仅作为参考。