易天富周评：关注新兴产业与医药类主题基金

 　　上周市场总结

　　市场要闻点评

 

　　一、 新三板扩容落地 5年可形成万亿市场

 

　　2013年末，资本市场的改革政策接踵而至，12月14日，国务院发布《关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》(以下简称 《决定》)，这意味着历经数年、被业内誉为中国版纳斯达克的新三板试点，终于迎来迈向全国的一天。

 

　　点评：市场对此期盼已久。除了新三板扩容，转板制度也终于落实下来了，未来符合条件的新三板公司可向A股转板、区域性股权转让市场可向新三板转，这将有助于打通多层次资本市场。

 

　　二、中央推进城镇化建设 六行业分享盛宴

 

　　中央城镇化工作会议12月12日至13日在北京举行。会议提出六大任务，第一，推进农业转业人口市民化；第二，提高城镇建设用地使用效率；第三，建立多元资金保障体制；第四，优化城镇化布局和形态；第五，提高城镇建设水平；第六，加强对城镇化的管理。

 

　　点评：会议要求的推进以人为核心的城镇化、以有序实现市民化为首要任务，对房地产、建筑建材、文化传媒、医药、节能环保、大众消费品等在新城镇化过程中受益的六大行业进行分析梳理，并挖掘相关龙头个股的投资价值，受益机会较大。

 

　　三、打新炒新被套紧箍咒:市值配售+首日涨幅天花板上周末，证监会通过官方微博发布了《关于首次公开发行股票预先披露等问题的通知》(以下简称《通知》)。按照《通知》要求，未过会企业需补充2013年财务资料，不排除新股发行节奏在明年上半年会呈现出“前紧后松”的情况。

 

　　点评：在IPO停摆的一年多时间里，焦急等待的不仅是拟上市公司及各家券商的投行部门，更有热衷打新、炒新的各路资金。可就在这些资金摩拳擦掌准备尽情宣泄按捺已久的热情时，却兜头被浇了两桶“冰水”。

 

　　上周基金点评

 

　　图2：各类型基金与两市本周涨幅比较图

 

 

 

　　1、开放式基金表现

 

　　1.1 偏股型基金表现

 

　　本周641只股票型基金，整体平均涨幅为0.17%。本周市场创业板重回强势，周线大涨，直逼IPO那日下跌缺口，相反，上证指数则表现疲软，结束四连阳走势，主板和创业板跷跷板效应再现。板块方面，题材股走势活跃，民营医院、地热能、家电等板块涨幅居前，信托、保险、有色煤炭等权重板块则拖累指数，跌幅居前。量能方面，本周整体有所萎缩。本周华宝兴业服务优选领涨股票型基金，一周涨5.85%。该基金整体走势基金，配置了较多的创业板股。本周创业板大涨，其重仓股蓝色光标大涨10.07%，华谊兄弟更是飙涨18.09%。由于创业板指数大涨，投资创业板的指数基金表现也不错，易方达创业板ETF一周涨5.81%，融通创业板一周涨5.7%。此外，农银汇理中小盘、农银汇理消费主题本周表现也不错，分别涨5.71%和5.56%，夺得周涨幅榜第三和第五位。

 

　　图1：本周板块涨跌幅排名

 

 

　　表1：股票型基金前5名

 

 

 

　　本周214只混合型基金，平均涨幅0.74%。本周创业板走势强劲，主板走势相对疲软。投资创业板股票较多的混合型基金走势较强。华宝收益增长本周夺得混合型基金周涨幅榜首位。该基金股票仓位90.85%，配置了较多的创业板股。本周创业板大涨，其重仓的蓝色光标大涨10.07%，华谊兄弟更是飙涨18.09%，是的其净值飙涨6.56%。同样原因，华宝宝康消费品也走势强劲，一周大涨4.14%。此外，由于创业板股大涨，投资较多创业板股的华夏经典混合、华夏平稳增长、广发聚优灵活配置混合走势不错，分别涨3.82%、3.77%和3.66%，夺得周涨幅榜第三、第四和第五位。

 

　　表2：混合型基金前5名

 

 

　　由于本周二级市场下挫，90只股票型分级子基金，平均跌幅为0.86%。本周受到二级市场影响，分级子基金中特别是一些股票仓位较大，权重占比较大类基金的B类份额受到杠杆影响跌幅较大。其中鹏华资源分级B领跌，一周跌12.63%，银华鑫瑞其次，跌幅10.75%，信诚中证800有色指数分级B、招商沪深300高贝塔指数分级B、信诚沪深300指数分级A跌幅也不小，跌幅在4%以上。

 

　　表3：股票型分级子基金后5名

 

 

 

　　1.2 固定收益类基金表现

 

　　本周596只债券基金，整体跌幅0.15%。本周市场创业板重回强势，周线大涨，直逼IPO那日下跌缺口，相反，上证指数则表现疲软，结束四连阳走势，主板和创业板跷跷板效应再现。创业板股票仓位占比较大的基金涨幅可能较大，配置创业板的二级债基收益好的可能性较大，由于主板股市下挫，可转债下跌的可能性较大。鹏华丰泽分级本周领涨，涨幅为3.78%。此外，华商收益增强B、长信纯债一年定期开放债券A、华商收益增强A和长信纯债一年定期开放债券C本周也涨幅居前，分别涨1.66%、1.56%、1.54%和1.45%。

 

　　表4：债券型基金前5名

 

 

 

　　本周55只保本型基金，平均下跌0.03%。从周涨幅榜上，我们看到，金元惠理保本继续表现不错，一周涨0.38%，再次名列周涨幅榜第一位。银华永祥保本本周涨势也不错，一周涨0.36%，名列周涨幅榜第二位，该基金重仓大北农，近期大北农持续上扬。此外，长盛同鑫二号保本、国联安保本保本、大成景恒保本本周表现也不错，分别涨0.30%、0.21%和0.20%，名列周涨幅榜第三、第四和第五位。

 

　　表5：保本型基金前5名

 

 

 

　　本周92只债券型基金分级子基金，平均跌幅为0.23%。本周债券市场依旧疲软，一些分级债基跌幅巨大。总体来说，债券市场本周表现一般。

 

　　表6：债券型分级子基金后5名

 

 

 

　　1.3 指数类基金表现

 

　　本周241只指数型基金，平均跌幅0.99%。本周市场创业板重回强势，周线大涨，直逼IPO那日下跌缺口，相反，上证指数则表现疲软，结束四连阳走势，主板和创业板跷跷板效应再现。下图7可以看出，涨幅前列的基金，主要都是和创业板有关。

 

　　表7：指数型基金前5名

 

 

　　2、QDII基金表现

 

　　本周98只QDII基金，平均下跌1.34%。本周外围主要股市出现调整，其中道琼斯下跌1.65%，纳斯达克下跌1.51%，港股本周下跌2.06%。本周QDII基金普遍有所调整，跌多涨少。

 

　　表8： QDII本周前五名

 

 

 

　　3、异动基金点评

 

　　本周无异动基金。

　　本周投资策略

　　1、偏股型基金（主动管理型、被动管理型）

　　本周市场，盘面最大特点是大盘股调整，小盘股反弹。12月13日上证指数最低下探至2183点，但尚未跌破30日均线。市场下跌的原因，主要有三方面：第一，近日银行股、电力股、煤炭股、有色金属股等大盘蓝筹股连续震荡回落，拖累大盘指数；第二，年底之前资金面总体偏紧，多数机构早已鸣金收兵，无心恋战，只有少数机构反复炒作题材股；第三，近日热点散乱，持续性不强，商业、传媒、农业等热点呈现“一日游”的行情。

　　经济数据方面，11月CPI同比涨3%，较10月份的3.2%略有下降，远低于2013年3.5%的目标，这为货币政策的调控提供了运作空间。值得注意的是，11月投资和工业生产由于转型背景下有所回落，但消费和出口则超预期回升。其中，出口首超2千亿美元，增速再创年内两位数增长，顺差达五年最高，消费增速也创年内新高。上述数据再度表明经济基本面继续向好，BDI指数再创年内新高也为国内经济提供了良好环境，而中国版401K起航，基金公司“供血”模式有望改善，有望年增400亿资金，无疑将利好蓝筹股，这对大盘稳定起关键作用。基于上述预期，11月基金专户新增开户数创纪录地达到3586个，QFII11月A股开户数也创下4个月新高。可以说，A股出现单边下跌行情的概率已较小，不过这并不意味着市场马上会启动一场全面行情。改革必然伴随着阵痛，对应到股市，短期内延续震荡的可能性仍较大，但这并不妨碍结构性行情的深入。

　　政策面上。中央经济工作会议10日在北京开幕，从整个会议基调来看，淡化简单的GDP数字增长，转而重视质量是显著改变，同时把改革列为重点。行政体制改革、财税改革、金融改革和国企改革在内的四大改革明年可能会获得稳步推进，这些相关的改革重点，有利于在当前新兴产业还无法对经济增长取得决定性地位的情况下，重新激活传统产业，通过产业升级拉长传统产业的产业周期，可以有利于企业利润的平稳回升。

　　从技术上看，本周沪市大盘收出一根中阴线，显示在经过连续四周震荡攀升收阳后，大盘上档压力沉重，向上突破不成功，短期进入回落调整，但中线趋势还没有明显转淡的迹象。

　　a) 主动管理型基金投资策略：

　　本周中央经济工作会议召开提出了明年经济工作的主要任务： 一、切实保障国家粮食安全。二、大力调整产业结构。三、着力防控债务风险。四、积极促进区域协调发展。五、着力做好保障和改善民生工作。六、不断提高对外开放水平。因此投资者可以适当的关注大消费类个股、环保、券商、国企改革以及产业升级的板块。故而在选择基金上，投资者可选择主投消费类概念的基金、新兴产业的基金、医药主题的基金。

　　b) 被动管理型基金投资策略：

　　创业板指数本周出现了超跌反弹的走势，主要原因为市场资金有限，蓝筹股呈现一日游行情。市场资金选择了近期超跌的个股。但随着IPO的临近，创业板继续大幅走高的可能性并不高，因此投资者应当以逢高减仓创业板指数基金操作，可适当的关注TMT指数、成长性指数、消费类指数、新兴产业指数等指数基金。

　　2、固定收益类基金（债券型、货币型）

　　近期债券市场行情跌宕起伏，引人入胜，11月末的短暂反弹很可能已经完成了债市的第一次探底，接下来一段时间内，随着部分利好因素的释放，市场表现应不会太差，但掣肘因素依然存在，令债市也难寻暖意，市场很可能进入“也无风雨也无晴”的震荡模式，为来年走势积蓄力量。但未来债市仍受央行抛出降杠杆预期、非标债权持续膨胀、债券供给过剩等因素影响，从下图可看出，国债期货已经有所企稳，但这主要原因是资金面近期有所放宽。

　　资金面明显趋紧。在12月5日暂停14天逆回购之后，周二暂停7天期逆回购，这是近一个多月以来首次暂停7天逆回购。由于月初以来，货币市场资金面持续改善，此次7天逆回购暂停并未太超出市场预期。周四暂停14天期逆回购，央行本周在公开市场没有任何操作，连续第二周实现资金净回笼。本周，央行公开市场有370亿元逆回购到期，无央票到期，也无正回购到期。据此计算，若央行不进行其他操作，本周公开市场形成自然净回笼370亿元，工、农、中、建四大银行以及国家开发银行本周发行了首批同业存单（NCD），这是利率市场化进程中的重要一步。前一周净回笼规模为470亿元。而央行11月在公开市场累计净投放资金560亿元。不过，11月份新增贷款规模超预期，人民币兑美元加速升值，银行间市场利率回落，资金面趋于宽松，有助于债市企稳。预计银行间市场资金面继续维持“短松长紧”格局。

　　a) 债券型基金投资策略：

　　整体而言，年底前债市都将处在寻底过程中，更有可能是震荡或缓跌，并伴以短暂的试探性反弹，反弹时间短且幅度难以确定。债市要出现值得期待的波段走势，可能仍需等到明年1月银行配置资金入市以后，预计明年一季度债市将有阶段性回暖机会，但寻底过程仍将持续较长时间。从央行态度和历次债市见底过程来判断，目前仍看不到债券熊市结束。因此建议投资者的债券型基金配置上，保守操作为主，可适当的关注主投国债、金融债、高等级信用债、可转的债券型基金。

　　b) 货币型基金投资策略：

　　中国货币网的数据显示，上海银行间同业拆放利率短期品种呈下行趋势，而1个月以上的SHIBOR则全线走高，其中1个月和3个月品种甚至与更长期限的SHIBOR形成倒挂态势。比如，目前1个月SHIBOR为5.423%，而1年期SHIBOR仅为4.6657%。除了资金需求因素外，同业存单推出后，此前低估的shibor水平将面临重定价，这也是推涨三月期SHIBOR的重要因素。利率走高有利于货币基金获得更高的投资收益，因此投资者可关注规模较大的货币类基金。如易方达月月利理财、中银理财7天、南方理财14天、中银理财60天、天弘增利宝、华夏现货增利、南方现金增利、博时现金收益等。

　　3、QDII基金

　　本周国际市场仍围绕原先的几个主题展开，美国经济似乎成为“烂瓜中卖相最好的那个”——经济数据表现平稳，国会预算之争出现破冰曙光，美联储退出货币刺激的预期也因此随之升温。由于投资者在美国联邦储备委员会下周货币政策会议召开前交易谨慎，纽约股市三大股指13日小幅波动后以涨跌不一报收。本周道指和标普指数连续第二周收跌，跌幅分别为1．7％和1．6％，纳斯达克综合指数本周跌幅为1．5％。三大股指周跌幅均为8月以来最大。

　　美国国会众议院12日投票通过民主、共和两党达成的2014财年和2015财年的联邦政府预算方案。该方案如能获得国会参议院批准，在美国总统奥巴马签署生效后，将能避免在未来两年内再度出现联邦政府关门的危机。美国11月零售销售月率增长0.7%，创今年6月以来的最大增幅，预期增长0.6%，前值修正为增长0.6%。增加了美联储下周缩减购债的可能性。虽然同日公布的初请失业金人数表现不佳，不过零售销售对于美联储缩减购债的决定构成的影响更大，而且初请失业金数据可能受到季节性因素影响。

　　黄金市场上，自上周五美国发布超预期的非农就业报告以来，过去几天国际金融市场似乎就患上了轻度的“退出焦虑症”：美股持续下行，黄金走势低迷。12日，随着更多指向QE退出在即的利好消息传来，市场的反应更加激烈。12日，纽约金价大跌超过2%，对美联储可能最早在下周开始缩减购债规模的预期，对黄金等贵金属价格带来打压。但本周，国际金价反弹逾1%，因数据显示美国11月份生产者价格指数（PPI）环比下降0.1%，为连续第三个月下降，该数据可能令美联储官员担忧眼下通胀远低于其2%的目标水平。这一数据可能部分缓解黄金市场对美联储将很快转变立场的担忧。

　　QDII投资策略：随着年终临近，风险事件也是风云际会。下周多个发达国家经济体将公布GDP、CPI和及产业PMI等主要宏观经济数据，与此同时，多家主要经济体央行将发表重要官员讲话，美联储、日本央行将发布最新的利率决议，澳洲联储和英国央行则即将发布会议纪要。建议投资者继续持有主投欧美股市的基金，回避黄金主题的基金，观望原油及其他大宗商品的基金。如果下周美国QE宣布缩减，建议投资者逢高减仓主投新兴市场的基金，适当的减仓主投欧美股市的基金。