易天富周评：继续持有消费主题类、医药保健类基金

　　上周市场总结

　　本周（1.6至1.10）A股市场，全周上证指数下跌3.35%,报收2013.30点；深证成指下跌4.74%，报收7648.04点；沪深300下跌3.75%，报收2204.85点；中小板下跌4.11%，报收4860.31点；创业板指上涨0.03%、报收1353.30点。本周在市场快速扩容的压力下，供求关系格局并未改变，加之投资者信心疲弱，上证指数持续走弱，跌幅巨大，创业板指数也冲高回落，未能延续强势。板块方面，通讯服务、采掘服务和手机游戏等涨幅居前，水域改革、林业与种植业、天津自贸区等跌幅居前。量能方面，上证指数呈现放量杀跌走势，创业板则放量出现滞涨。总的来看，大盘跌跌不休，周五进一步逼近2000点关口。新股批量发行加之奥赛康大笔套现，让投资者心理承压。短期市场可能仍处于调整格局，投资者需要保持风险意识。

　　综合来看，周五指数继续震荡回调，沪指量能较为稳定，深市成交量出现较为明显的下滑。短期来看新股的密集发行依然是制约市场的主要因素，本周3个交易日共8只新股发行，下周预计这一数字将快速扩大到28只，其中还包括陕煤这样的大盘股，在不考虑超募的情况下预计募资金额就达到了200亿。下下周，在不做出调整的情况下，预计仅20日就有9只新股拟发行，新股浪潮一波高过一波。我们认为就目前市场的状态根本无法承担如此密集的新股发行。短期市场或将继续承压。不过指数下行也将严重影响新股的发行，预计管理层近期或继续出台一些重大的利好政策来对冲市场扩容带来的影响。创业板方面，我们认为创业板将面临调整压力，理由是估值已经升至高点、年报盈利将面临考验、新股发行带动的催化告一段落。

　　从技术面来说60分钟图线已经有形成背离的趋势，下周一旦瞬间跌破2000点，很可能诱发技术背离下的一波反弹，操作上可以关注日线指标背离的个股，但是由于单边反转态势还未形成，因此不能过度恋战。

　　操作上建议投资者还是保持耐心，短期以控制仓位、规避风险为主，重点关注高送转概念、年报预增概念及低价绩优股，逢高减持垃圾股及高价高估值股。基金投资策略上，整体保持观望态势，逢低可吸纳低位蓝筹基金，逢高减持投资创业板为主的基金。

　　本周影响股市的主要信息：1、12月CPI同比上涨2.5%，PPI下降1.4%；去年CPI上涨2.6%，低于调控目标；2、传汇金逆市增持蓝筹ETF；3、国务院常务会议决定2014年将企业退休人员基本养老金水平再提高10%；4、保监会通知存量保单可投资蓝筹股；5、保监会通知称险资可投资创业板股票。

　　图1： A股各指数本周表现

　　市场要闻点评

　　一、 12月出口同比增4.3% 进口同比增8.3%

　　海关总署1月10日发布数据显示，2013年12月出口为2077.42亿美元，同比增4.3%，12月进口为1821.02亿美元，同比增8.3%，12月贸易顺差为256亿美元。

　　2013年，我国进出口总值25.83万亿人民币(折合4.16万亿美元)，扣除汇率因素同比增长7.6%，比2012年提高1.4个百分点，年度进出口总值首次突破4万亿美元的关口。其中出口13.72万亿人民币(折合2.21万亿美元)，增长7.9%;进口12.11万亿元人民币(折合1.95万亿美元)，增长7.3%;贸易顺差1.61万亿人民币(折合2597.5亿美元)，扩大12.8%。

　　点评：12月份出口增速4.3%，低于市场预期的4.9%，较11月同比增速12.7%有明显回落。总的来看，近期公布的经济同步数据不尽如人意，这也是当前市场承压的主要原因之一。

　　二、央行确定2014年八大工作重点 继续实施稳健货币政策

　　2014年中国人民银行工作会议10日在北京闭幕。作为中国央行最重要的年度会议之一，这次历时1天半的工作会为2014年中国货币政策定调，并提出2014年八大工作重点。一是继续实施稳健的货币政策，保持货币信贷和社会融资规模平稳适度增长。二是全面深化金融改革，努力在金融重点领域和关键环节改革实现新的突破。三是扩大人民币跨境使用。四是健全多层次资本市场体系，促进金融市场深化发展。五是深化外汇管理重点领域改革，切实防范跨境资金流动风险。六是加强金融风险监测、排查和监管协调，牢牢守住不发生系统性金融风险的底线。七是扎实推进金融服务现代化，全面提升金融服务和管理水平。八是深入参与国际经济金融政策协调和规则制定，增强中国的国际地位和话语权。

　　点评：去年上半年央行出于支持经济增长的考虑，保持资金面稳中偏松;而在年中时，货币政策的目标开始发生变化，开始转向中性甚至偏紧的货币政策。进入2014年，央行货币政策会维持稳健和去杠杆的主基调，流动性的大幅改善是奢望。

　　三、近八成基金公司参与打新富安达等15家“坐山观虎斗”

　　《证券日报》报道，截至1月10日，7家完成网下初步询价的IPO公司中，有56家基金公司参与，占71家有资格参与打新的基金公司总数的79%，基金打新热情可见一斑。IPO开闸后新宝股份率先完成网下配售并公布配售结果，7只公募基金以及全国社保基金四一二组合成功入围，累计获配股数占网下配售总数的54.47%。

　　值得注意的是，至今未参与询价的基金公司包括浙商、万家、天治、前海开源、诺德、纽银梅隆、华富、华宝兴业、国金通用、富安达、方正富邦、东吴、德邦、长安、财通等15家基金公司。

　　点评：IPO暂停一年后的重启，公募基金对新股表现出热情的原因包括两个方面。一方面，新规大幅提高基金的中签率，IPO暂停一年后的重启，回报率值得期待，吸引基金积极参与。另一方面，“新股市值配售制度”提高了中小投资者的参与门槛。因此，打新基金成为广大投资者参与“打新”的重要途径。

　　四、证监会加码新股发行监管 三大措施剑指高价发行

　　1月12日，证监会紧急发布《关于加强新股发行监管的措施》，在对发行人的询价、路演过程进行抽查的同时，证监会还将与证券业协会对网下报价投资者的报价过程进行抽查。证监会还要求，首发企业如拟定的发行价格对应的市盈率过高，要在一段时间内做特别风险提示。

　　点评：新股发行开张以来，市场信心受到重创，上证综指在2000点左右徘徊。而在新股市场则是另一番景象，认购火热，市盈率高企。证监层再行措施，剑指高价发行，从另一个层面也看到，市场化发行任重而道远，并不能一蹴而就。

　　上周基金点评

　　图2：各类型基金与两市本周涨幅比较图

　　1、开放式基金表现

　　1.1 偏股型基金表现

　　本周647只股票型基金，整体平均跌幅为3.35%。本周在市场快速扩容的压力下，供求关系格局并未改变，加之投资者信心疲弱，上证指数持续走弱，跌幅巨大，创业板指数也冲高回落，未能延续强势。板块方面，通讯服务、采掘服务和手机游戏等涨幅居前，水域改革、林业与种植业、天津自贸区等跌幅居前。量能方面，上证指数呈现放量杀跌走势，创业板则放量出现滞涨。本周兴全轻资产投资领涨股票型基金，一周大涨4.24%。该基金的重仓股掌趣科技一周暴涨13.67%，该基金的另一重仓股飞利信表现也不错，一周上扬4.99%。此外，本周泰达宏利成长、华宝兴业新兴产业、长信内需成长、平安大华行业先锋本周也比较抗跌，分别涨1.04%、0.35%、0.26%和0.19%，夺得周涨幅榜第二、第三和第四位。

　　图1：本周板块涨跌幅排名

　　表1：股票型基金前5名

 

　　本周224只混合型基金，平均跌幅2.01%。本周为新股发行第一周，创业板受到新股发行催化，上半周一度大涨，但无奈市场整体弱势，最终冲高回落。主板表现则较为疲软，跌跌不休，直逼2000点大关。由于市场普遍下挫，股票仓位重的混合型基金跌幅较大，配置创业板较多的混合型基金跌幅相对较小。兴全有机增长本周表现不俗，一周大涨3.91%，夺得周涨幅榜第一位。该基金股票仓位78.17%，整体走势比较稳健。与兴全轻资产投资一样，该基金重仓了掌趣科技，该股一周大涨13%，为其净值的上涨做出了重大贡献。此外泰达宏利品质生活、长信双利优选、华宝收益增长、景顺策略精选本周表现也不错，均逆势红盘，一周分别上涨1.35%、0.72%、0.48%和0.38%。

　　表2：混合型基金前5名

 

　　由于本周二级市场下挫，90只股票型分级子基金，平均跌幅为4.21%。本周主板重挫，创业板冲高回落，分级子基金中特别是一些股票仓位较大，权重占比较大类基金的B类份额受到杠杆影响跌幅较大。其招商中证大宗商品指数分级B领跌，一周跌20%，银华锐进其次，跌幅15.49%，国泰国证房地产行业指数分级B、信诚中证800有色指数分级B、鹏华资源分级B跌幅也不小，跌幅在12.28%以上。

　　表3：股票型分级子基金后5名

　　1.2 固定收益类基金表现

　　本周608只债券基金，整体跌幅0.45%。本周在市场快速扩容的压力下，供求关系格局并未改变，加之投资者信心疲弱，上证指数持续走弱，跌幅巨大，创业板指数也冲高回落，未能延续强势。板块方面，通讯服务、采掘服务和手机游戏等涨幅居前，水域改革、林业与种植业、天津自贸区等跌幅居前。量能方面，上证指数呈现放量杀跌走势，创业板则放量出现滞涨。由于主板股市下挫，可转债下跌的可能性较大。招商安心收益本周领涨，涨幅为1.04%。此外，诺安双利、金鹰元泰精选信用债A、金鹰元泰精选信用债C和金元惠理丰利本周也涨幅居前，分别涨0.87%、0.67%、0.66%和0.54%。

　　表4：债券型基金前5名

　　本周56只保本型基金，平均跌幅为0.28%。从周涨幅榜上，我们看到，工银瑞信保本2号表现不错，一周涨0.2%，名列周涨幅榜第一位。兴全保本本周涨势也不错，一周涨0.11%，名列周涨幅榜第二位。此外，华润元大保本混合、融通通泰保本、广发聚祥本周表现也不错，分别涨0.10%、0.10%和0.10%，名列周涨幅榜第三、第四和第五位。

　　表5：保本型基金前5名

　　本周92只债券型基金分级子基金，平均跌幅为0.62%。本周债券市场依旧疲软，一些分级债基跌幅巨大。总体来说，债券市场本周表现一般。

　　表6：债券型分级子基金后5名

　　1.3 指数类基金表现

　　本周246只指数型基金，平均跌幅3.64%。本周创业板冲高回落，主板指数更是弱势下挫。下图7可以看出，跌幅前列的基金，主要都是和主板有关。

　　表7：指数型基金后5名

　　2、QDII基金表现

　　本周98只QDII基金，平均下跌0.37%。本周外围主要股市震荡盘整，其中道琼斯下跌0.2%，纳斯达克上涨1%，港股本周上涨0.13%。本周QDII基金普遍有所调整，跌多涨少。

　　表8： QDII本周前五名

　　3、异动基金点评

　　本周无异动基金。

　　本周投资策略

　　1、偏股型基金（主动管理型、被动管理型）

　　本周市场继续走弱。从主板、中小板和创业板指数看，唯有创业板指数仍处良好的上升通道中。预计后市跌破2000点是大概率的事情，大盘重心还将进一步下移，后市将进入“1”时代。同时，基于创业板的成长性和资金准入门槛的降低，“主板弱、创业板强”的结构性分化走势还会持续一段时间。创业板可能仍有较大机会。

　　基本面上，周四国家统计局发布数据显示，2013年12月CPI同比增长2.5%，较11月份回落0.5个百分点，这主要是11月份基数较高和12月中上旬蔬菜价格出现下降所致；12月份PPI同比下降1.4%，与上月持平。2013全年CPI上涨2.6%，PPI下降1.9%。从CPI数据来看，通胀压力不大，实现了全年的控制目标，但PPI连续22个月负增长，显示经济呈现通缩的状态。由于2014年经济上仍然是主动减速、控制风险、结构转型的调整年，预计2014年CPI虽然有上行压力，但仍在3.5%以下的可控范围之内，而PPI在短期内转正的概率则不大。周五海关总署公布数据显示，2013年我国进出口总值25.83万亿元，同比增长7.6%，低于年初8%的目标。2013年12月中国出口同比增长8.3%，比11月的12.7%有较大的回落，12月进口同比增长4.3%，比11月的5.3%也有一定的回落，12月份中国贸易顺差为256亿美元，不及321.5亿美元的预期。12月份进出口贸易双双出现回落，显示外部需求出现回落，外贸形势不乐观。

　　技术面上，大盘周K线收出中阴线，下跌0.86%，而前一周上涨0.79%，维持弱势，日均成交金额比前一周缩减一成多。周K线均线系统处于交汇状态，5周均线下穿10周和20周均线，中期走势转淡。从日K线看，周五大盘收出长阴线，跌破短期均线，考验2050点支撑。均线系统正由交汇状态转为空头排列，20日均线开始向下接近半年线，处于弱势盘整格局。摆动指标显示，大盘从中势区下探至空方强势区，空方力量增强，短期将延续调整走势。布林线上，股指处于空头市道，线口向下扭转，呈现盘跌形态。

　　a) 主动管理型基金投资策略：

　　目前，大盘指数和中小板指数都已步入明显的短期下降通道，短期看，创业板以外的板块可能仍将面临重心下移的厄运。首先，IPO重启后，发行频率之高远超市场预期，这给短期资金面带来较不利影响；其次，近期几大行仍然维持较低的放贷水平，对市场流动性影响偏负面；第三，尽管去年CPI涨幅符合调控预期，但PPI的持续下跌表明经济还处于增长趋缓期。因此投资者仍可继续持有，如消费主题类基金、医药保健类基金、成长类基金等。

　　b) 被动管理型基金投资策略：

　　大盘周K线收出长阴线，大跌3.35%，而前一周下跌0.86%，显示跌势加重，日均成交金额比前一周略有缩减。周K线均线系统正由交汇状态向空头排列转化，5周均线下穿30周均线，中期走势转淡。从日K线看，周五大盘收出中阴线，在短期均线压力之下，考验2000点支撑。均线系统处于空头排列，维持弱势格局。因此投资者应该继续回避大盘指数类基金。

　　2、固定收益类基金（债券型、货币型）

　　上周交易商协会对非金融企业债务融资工具定价估值做出了较一定幅度的调整，各品种收益率普遍小幅上调。二级市场收益率方面，上周短融收益率小幅下行，中票和企业债收益率短端均出现小幅下行，长端则以上行为主，中票方面信用利差保持平稳，而企业债低评级品种收益率上行幅度略大于低评级品种，导致企业债信用利差小幅扩大。年末市场交易较为清淡，交易所市场中，上周企业债、公司债、可转债、可分离债成交量均小幅下降。

　　目前债券市场无热点，资金的眼光瞄向正在发行的A股，债券市场无实质性的利好。债券市场似乎逐渐被人淡忘，估计如果没有消息面和资金面的配合，债券市场短期较难出现较大级别的反弹，小涨小跌可能是主要行情趋势。

　　人民银行于1月9日继续暂停了公开市场操作。尽管本周并无资金投放，且6日还进行了存款准备金的补缴，但当前银行间资金面依然延续了较为宽松的状态。中债提供的数据显示， 9日上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜、1周、2周品种同样有所下探，分别行至2.7940%、4.0200%、4.7990%。考虑到后续密集IPO、财政存款上缴、春节取现等诸多负面因素，机构对未来资金面仍持较为谨慎的态度。而当前1月、3月中长期限的Shibor利率亦不改升势，分别位于6.3140%、5.5837%附近。

　　a) 债券型基金投资策略：

　　目前制约流动性的因素主要集中在三个方面，分别为IPO启动、本月中的春节前现金走款以及央行货币政策具体走向。去年末财政资金投放对银行体系流动性的正面作用仍在延续，从而令资金面成功抵御了缴准冲击。但进一步来看，综合考虑到缴准抽离资金、春节现金备付、1月份财政存款季节性增长以及IPO重启对于资金利率的推升作用，加之预计央行仍将维持中性偏紧货币政策，市场对于1月份的资金面总体预期仍较为谨慎。因此激进的投资者可在目前阶段少量的介入历史业绩良好的债券型基金，稳健者可在继续观望，等待整体债券收益下降之后再介入也不迟。

　　b) 货币型基金投资策略：

　　在以往的年份，元旦之后，货币基金收益率总是会有所回落，然而，今年此时，货币基金收益率依旧高企，并且大有延续到马年的趋势。资金面紧张的局面可能持续到一季度，货币基金在春节前都有望保持较高的年化收益率水平，投资者可继续投资货币型基金。如易方达月月利理财、中银理财7天、南方理财14天、工银瑞信60天理财、天弘增利宝、华夏现货增利、南方现金增利。

　　3、QDII基金

　　本周是股票、商品市场在2014年首个“超级周”，而新年首次公布的非农就业报告，就令市场大吃一惊。尽管美国失业率在飞速下降，但就业增长水平不稳定，12月非农就业人口仅增加7.4万人，远低不及市场预期。而劳动参与率的跌至1978年以来新低62.8%，也令失业率的下降，透露出不和谐的声音。本周包括美联储会议纪要，和欧洲、英国央行会议在内的其他重要风险事件，对市场影响有限。对于2014年第一周的市场交易情况而言，标普500指数累计上涨了0.6%；纳斯达克综合指数上涨了1%；道琼斯工业均指数下滑了0.2%。

　　周四(1月9日)欧英两大央行均如预期般按兵不动，而欧洲央行行长德拉基加强前瞻性指引的讲话一度打压欧元至一个月低位，但对欧洲股市形成了利好。本周德国DAX30指数上涨0.4%，法国CAC40指数上涨0.07%，英国富时100指数上涨0.14%，欧洲斯托克600指数上涨0.71%。

　　QDII投资策略：

　　下周还会有一系列经济数据发布，周二将有零售额数据发布。美国生产者物价指数将在下周三发布，美国消费者物价指数和住房开工数据将分别在下周四和周五发布。同时，有关美国消费者信心水平的相关数据也会在下周发布。由于缺乏决定性的风险事件指引，预计市场还将以消化周五非农的结果为主。欧美股市近期或将出现小幅的上涨下跌波动，建议投资者可继续持有相关的基金不动。