周评：买入医疗基金或蓝筹风格等防御性基金
国金证券 孙昭杨
基本结论：
把握结构性投资机会，增强组合防御性--开放式基金投资建议
权益类产品方面，随着“两会”和年报季的来临，A股市场历来会陷入“乱战”格局，我们建议投资者继续把握主题型性/结构性机会，减少成长风格品种，同时在组合中加入医疗保健基金或蓝筹风格等防御性品种，分散风险。目前推荐的产品有兴全轻资产、农银行业成长、农银中小盘、国泰小盘、银河创新成长、广发聚瑞、景顺优选、汇添富医药等。其中，汇添富医药基金作为业内首只医药行业基金，成立以来业绩优秀。在选股标准上，该基金重视在医药板块中较少受政策影响、成长性确定的个股。现任基金经理周睿在医药行业的研究、投资经验丰富，且操作风格稳健。
固定收益类基金方面，虽然在货币政策转向之前，债市难有大的趋势性机会，但短期来看，在市场悲观情绪缓解以及支撑下，阶段反弹行情有望延续。基金投资上，我们维持此前“提高组合信用等级”的投资思路，建议优选侧重利率债或高评级债的基金，这样既能够在一定程度上规避去杠杆和信用违约风险，也可以获取相对稳定的票息收益，同时还可以通过波段交易获取阶段性资本利得收益。推荐的产品为：南方多利、易方达稳健收益、鹏华增利、中银增利、建信增利等。
货币基金方面，随着年后资金需求减弱，货币基金超高收益逐步降温不可避免，但考虑到货币政策中性偏紧基调仍将延续,资金面紧平衡背景下货币市场基金收益仍有望维持在较高水平，可作为阶段重点关注品种。建议重点关注南方增利、华夏现金、广发货币、博时现金、方达货币等。
QDII方面，从2014年来看，历史风险收益配比较佳的美股，仍然是重要的配置品种。投资者可以全年保持对于成熟市场（以美股为主）的关注；港股类QDII中，投资者则可以抛开指数，寻找在中国内地市场化改革与释放消费等经济转型中，精选受益的中小盘品种基金。建议投资者均衡配置美股及港股类QDII产品。目前推荐的产品有广发亚太、国泰纳指100、博时标普500、富国中国中小盘、易方达标普消费品等。
过去一周基金市场分析
美股收高， A股震荡上行--过去一周基础市场简述
国内方面，周内（2014-2-14~2014-2-20）A股市场震荡上行。创业板指、沪深300指数均有不同幅度的上涨。数据方面，上证指数收于2138.78点，上涨1.92%；深证综指收于1139.27点，上涨1.73%。周内A股市场行业板块除金融板块外，多数上涨。
海外方面，美国2月制造业PMI指数创近四年来的最高水平。Facebook公司宣布的190亿美元巨额收购计划刺激了投资者对市场并购交易的乐观态度，美股主要股指收高。
图表1：各类基金净值增长率（2014-2-14~2014-2-20，QDII基金计算期2014-2-13~2014-2-19）
图表2：行业指数表现（%）（2014-2-14~2014-2-20）
基金收益表现强于大势--股票型及混合型基金一周净值表现
周内A股市场震荡上行。权益类基金整体表现强于基础市场，其中不乏一些涨幅较多的品种，国泰金鹰增长、国泰成长优选、广发聚瑞、国泰中小盘成长等基金收益涨幅均在6%以上。
图表3：表现居前的开放式股票型+混合型基金
| 股票型 | 业绩（%） | 指数型 | 业绩（%） | 混合－灵活配置 | 业绩（%） |
| 国泰金鹰增长股票 | 6.5 | 华夏能源ETF | 4.2 | 华商量化精选 | 4.38 |
| 国泰成长优选股票 | 6.33 | 华夏医药ETF | 3.21 | 兴全有机增长混合 | 4.18 |
| 广发聚瑞股票 | 6.26 | 招商上证消费80ETF | 3.16 | 民生加银品牌蓝筹混合 | 4.16 |
| 国泰中小盘成长股票(LOF) | 6.11 | 招商上证消费80ETF联接 | 2.91 | 华富竞争力优选混合 | 4 |
| 广发新经济股票 | 5.54 | 海富通上证非周期ETF | 2.6 | 汇添富优势精选混合 | 3.92 |
| 添富美丽30 | 5.06 | 混合－积极配置 | 业绩（%） | 混合－保守配置 | 业绩（%） |
| 兴全轻资产股票（LOF） | 4.79 | 金鹰成份优选混合 | 2.16 | 易方达平稳增长混合 | 2.46 |
| 华富成长趋势股票 | 4.45 | 银河稳健混合 | 2.01 | 兴全可转债混合 | 2.38 |
| 融通医疗保健股票 | 4.21 | 华夏经典混合 | 1.62 | 国富中国收益混合 | 1.94 |
| 农银低估高增 | 4.09 | 长城久恒平衡混合 | 1.5 | 华安宝利配置混合 | 1.42 |
| 长信内需成长股票 | 4.08 | 富国天惠成长混合(LOF) | 1.31 | 招商安泰平衡混合 | 1.21 |
基金二级市场交易活跃--偏股上市交易型基金一周表现
本周上市交易类的LOF基金整体价格平均上涨0.2％，ETF基金价格平均一周上涨0.32％。截至2月20日，LOF基金按规模加权平均折价0.46％；ETF基金按规模加权平均溢价0.05%。
图表4：部分LOF基金及ETF基金折溢价率（％）（截至2014-2-20）
| LOF基金折溢价率前五名 | 折溢价率 | LOF基金折溢价率后五名 | 折溢价率 | ETF基金折溢价率前五名 | 折溢价率 | ETF基金折溢价率后五名 | 折溢价率 |
| 国投瑞银新兴市场股票(QDII－LOF) | 17.94 | 工银资源 | -2.59 | 大成深证成长40ETF | 2.84 | 银华上证50等权ETF | -1.64 |
| 招商标普金砖四国指数(QDII-LOF) | 10.18 | 华宝油气 | -3.66 | 嘉实深证基本面120ETF | 1.91 | 华安上证龙头ETF | -1.68 |
| 长盛沪深300指数(LOF) | 6.23 | 中银盛利纯债 | -5.56 | 嘉实中创400ETF | 1.32 | 深F60ETF | -1.75 |
| 嘉实中证中期企业债指数A | 5.47 | 南方聚利1年债 | -5.93 | 华泰柏瑞上证中小盘ETF | 0.78 | 海富通上证非周期ETF | -1.78 |
| 信诚周期轮动股票(LOF) | 5.44 | 博时安丰18 | -6.5 | 景顺长城上证180等权重ETF | 0.72 | 中证500沪市ETF | -2.35 |
市场指数小幅上涨，可转债基表现靠前--固定收益基金一周表现
央行20日开展600亿14天正回购操作，该操作量较周二温和放量超两成。此次央行加大回笼力度，主要是由于近期资金供给仍相对充裕，周三隔夜和7天回购利率继续下跌，同时20日还有500亿国库现金定存投放。市场方面，国债指数上涨0.03%；企债指数上涨0.21%；转债指数上涨1.34%。
周内 14只封闭式债券型基金净值简单平均上涨0.67%，价格上涨0.19%，整体简单平均折价1.46%，其中融通添利、信用增利、建信信用的基金折价率相对较高。
本周纳入统计的35只债券型杠杆份额基金整体价格简单平均下跌0.03%。固定收益份额基金整体价格简单平均上涨0.58%。从折溢价变化来看（截至2-20），债券型杠杆份额基金整体折价1.07%。债券型固定收益份额基金普遍折价交易。
本周保本类基金平均收益上涨0.66%。132只货币基金万份单位收益平均为9.99元，7日年化收益率平均为5.34%。
图表5：表现居前的各类债券型基金
| 普通债券型 | 业绩（%） | 新股申购型 | 业绩（%） | 完全债券 | 业绩（%） | 可转债型 | 业绩（%） | 指数型 | 业绩（%） |
| 诺安双利债券发起 | 2.46 | 兴全磐稳增利债券 | 2.51 | 融通岁岁添利债券A | 1.86 | 建信转债增强债券A | 3.92 | 长盛全债指数增强债券 | 1.56 |
| 金元惠理丰利债券 | 2.25 | 农银信用添利债券 | 2.51 | 万家强债 | 1.76 | 建信转债增强债券C | 3.85 | 德邦德信 | 1 |
| 长盛积极配置债券 | 1.63 | 汇添富信用债C | 2.33 | 融通岁岁添利债券B | 1.75 | 长信可转债A | 2.73 | 融通标普可转债C | 0.76 |
| 长信利丰债券 | 1.56 | 汇添富信用债A | 2.31 | 英大纯债A | 1.45 | 长信可转债C | 2.72 | 融通标普可转债A | 0.76 |
| 华商稳定增利债券C | 1.53 | 博时稳定价值债券B | 2.18 | 英大纯债C | 1.45 | 民生转债优选C | 2.41 | 嘉实中证中期企业债指数A | 0.73 |
注：A\B\C分级债券基金只列示一级。
来源：国金证券研究所
图表6：表现居前固定收益份额基金
| 基金名称 | 价格涨幅（%） | 折溢价（%） | 是否具有配对转换 |
| 鼎利A | 3.86 | 3.95 | 有 |
| 聚利A | 0.47 | -5.43 | 无 |
| 增利A | 0.27 | -1.33 | 无 |
| 浦银增A | 0.27 | -1.35 | 无 |
| 汇利A | 0.00 | -3.64 | 无 |
图表7：表现居前债券型杠杆份额基金
| 基金名称 | 价格涨幅（%） | 折溢价（%） | 是否具有配对转换 |
| 汇利B | 4.62 | 5.48 | 无 |
| 信达利B | 3.33 | -4.51 | 有 |
| 东吴鼎利B | 2.14 | -7.63 | 无 |
| 工银瑞信增利B | 1.20 | -5.01 | 无 |
| 浦银增B | 1.18 | -3.72 | 有 |
市场热点较多--QDII开放式基金一周净值表现
近期海外方面，美国2月制造业PMI指数创近四年来的最高水平。Facebook公司宣布巨额收购计划刺激了投资者对市场并购交易的乐观态度，美股主要股指收高。周内总体来看仍然热点较多，投资资源类、大中华概念类的QDII基金收益表现靠前。
图表8：表现居前的QDII基金
| 基金名称 | 业绩（%） |
| 信诚全球商品主题(QDII-FOF-LOF) | 3.88 |
| 博时大中华亚太精选股票(QDII) | 3.63 |
| 嘉实海外中国股票(QDII) | 2.8 |
| 博时抗通胀增强回报（QDII－FOF） | 2.79 |
| 华宝油气 | 2.75 |
固定份额溢价交易--股票型封闭式基金一周市场表现
截止到2014年2月14日，传统封闭式基金整体平均折价率为9.816%。在平均剩余存续期1.21年的背景下，平均到期年化收益率（按当前市价买入并持有到期按当前净值赎回的年化收益率水平）16.65%。随着2014年到期高峰的临近，折价将逐步回归，传统封基的隐含到期年化收益率也将随之降低，但仍处于较好的水平。
图表9：价格涨幅居前的传统封闭式基金
| 基金名称 | 价格涨幅（%） | 折溢价（%） | 到期年化收益率（%） | 剩余期限（年） |
| 基金汉兴 | 2.20 | -10.57 | 13.68% | 0.87 |
| 基金鸿阳 | 1.78 | -17.10 | 6.88% | 2.82 |
| 基金久嘉 | 1.63 | -19.20 | 6.50% | 3.39 |
| 基金景福 | 0.89 | -9.46 | 12.08% | 0.87 |
| 基金银丰 | 0.75 | -19.02 | 6.22% | 3.50 |
图表10：传统封基折溢价变化（截至2013-2-14）
从股票型分级基金表现来看，本周股票型杠杆份额基金价格简单平均上涨0.41%，基金涨跌不一。固定收益份额基金本周整体价格简单平均上涨0.58%。从折溢价变化来看（截至2-20），本周股票型固定收益份额基金整体折价2.46%，其中建信央视50A、易基稳健、银华瑞吉溢价率靠前。杠杆份额基金整体溢价9.18，其中申万进取、资源B、银华锐进溢价率靠前。
图表11：表现居前的固定收益份额基金
| 基金名称 | 价格涨幅（%） | 折溢价（%） | 是否具有配对转换 |
| 泰信400A | 6.00 | 5.05 | 有 |
| 易基稳健 | 5.42 | 13.30 | 有 |
| 双力A | 3.48 | 6.51 | 有 |
| 信诚500A | 3.23 | -4.29 | 有 |
| 同辉100A | 3.02 | 2.72 | 有 |
图表12：表现居前的杠杆份额基金
| 基金名称 | 价格涨幅（%） | 折溢价（%） | 是否具有配对转换 |
| 泰信400B | 7.16 | -1.18 | 有 |
| 工银500B | 6.43 | -0.68 | 有 |
| 浙商进取 | 5.91 | 22.49 | 有 |
| 金鹰500B | 5.08 | 2.17 | 有 |
| 银华瑞祥 | 4.08 | 1.96 | 有 |