易天富周评：适当配置周期主题股基与主投美股QDII

　　上周市场总结

　　一、本周核心操作提示

　　沪港通试点有望使得A股的权重股，特别是折价率较大的股票出现补涨。A股放量突破2400点后，仍有望继续走高，主要推动力或来自金融板块，但未来盘面个股将呈现分化走势，其中部分成长股或有回落，业绩好转及现金流充足的周期股将有望上涨。所以对于11月份，投资者可适当的配置周期主题的股基，同时也可继续中长线持有业绩良好的成长型基金。

　　债券市场就目前看来，经济仍有反复，复苏动能疲弱的局面未见明显改善，物价指数持续低迷宽松政策的必要性和可行性加大，基本面利好不变，流动性稳中偏松亦支持债市走强。就品种而言，可转债和城投债仍将是最好的投资标的。所以投资者可选择今年来业绩较好的债基进行配置。

　　QDII月末大幅拉涨。主要原因为美国经济强势及日本意外决定进一步强化宽松力度。推升了全球市场的流动性，美元轻松走高，有助于美股走牛，因此未来投资者可继续逢低配置主投美股的QDII。

　　二、基金池基金市场表现

　　本周基金池中基金跑赢上证指数的有4/30只，跑赢股票型平均的股基有13/17只，跑赢混合型平均的混合基金有4/7只，跑赢债券型平均的债基有3/4只，跑赢QDII平均的有2/2只。

　　图 1：所有公募各类型基金与两市本周涨幅比较图

　　表 1：基金池基金各阶段业绩表现

注：月涨幅、季涨幅均为从最新净值公布日往前倒推一月、一季的涨幅。今年以来表示2014-01-01以来的涨幅。QDII基金周二之后才显示排名。“*”：华商主题精选、银河行业优选限制大额申购、转入、定投等，最高可申购金额分别为5W、100W。“*”，富国天成红利本年度第五次分红。

近期在发行主要新基金：

　　市场要闻点评

　　三、基金池各类型基金操作优选

　　A)主动管理型基金投资策略：目前看，似乎A股投资氛围相当乐观，不过我们也看到，本周沪指快速涨超百点，在市场并未有特别利好的情况下，涨速有过快之嫌。指数上涨而融资余额未有限跟上说明市场后劲或不足。此外，尽管9月工业利润数据环比向好，然利润增速比1-8月回落2.1个百分点，这显示企业效益下滑，经济下行压力较大。预计下周大盘高位震荡的概率大，然中期趋势打开，风格或在不知不觉中慢慢转变，在上周减仓部分特别是成长类基金后，应该继续持有基金，根据风格变化适时配置部分低估值蓝筹占比较大产品如工银金融地产、富国天成，优质次新基金如华柏创新升级、富国城镇发展、中邮核心竞争力、东方多策略等，另外也可以介入近期发行的优质新基金如工银医疗、鹏华中证国防、招商中证全指、银河康乐；B)被动管理型基金投资策略：本周沪市大盘收出一根光头光脚的大阳线，一举突破了前期高点，且有成交量的配合，表明突破有效，中线趋势继续向好。但由于连续大涨，5日均线乖离较大，有回拉大盘的要求。再者周五大盘突破2400点后，涨幅过大，量能消耗也过大，后市有在2400点上方进行反复震荡整理的技术要求，震荡幅度有可能比较大。不过一旦整理结束，大盘仍将继续震荡攀升，进一步向上拓展空间。所以建议指数型产品保持观望。大盘沪深300类的华柏量化增强此类大盘增强产品保持小幅持有，高仓位需部分减仓，小盘指数景顺中证500ETF可持有，然不建议继续介入；C)债券型基金投资策略：央行一直延续较为宽松的政策基调，通过公开市场和SLF等工具来调节供求平衡，并主动引导短期市场利率的下行以达到促使中长期资金价格下移的目的，从而有利于减轻政府平台和企业融资成本。目前市场资金总体保持宽松状态。因此，基金投资者可继续配置今年来业绩良好的债券型基金如国投中高等级A、泰达集利A。市场向好情况下，部分优质转债产品如工银双利A，南方宝元可积极配置；D)货币型基金投资策略：由于目前市场资金面总体上较为宽松，加上新股申购结束，本周市场资金利率总体保持平稳波动。预计央行将继续使用更有针对性的政策工具，以保持流动性适度宽松和定向调控。所以，货币基金收益长期或走低，但目前仍高于历史平均水平，投资者可继续持有业绩稳定的货币基金如华夏现金、南方现金，类理财产品如中银薪钱包、14天理财等产品也可适当配置；E)QDII投资策略：密歇根大学和汤森路透集团联合发布的10月消费者信心指数终值为86.9，超过9月84.6的终值，亦高于市场预期，同时创下2007年7月以来新高。大部分经济数据显示实体经济向好，市场走势看，美股经过短期调整后大幅反弹，标普500再次站上2000点关口，我们依然坚持美股中长期机会较好，之前回调为介入机会，但不建议追涨，投资者可继续持有主投美股的QDII，继续持有如大成标普500、广发纳指100。

　　四、一周黑马推荐

　　本期我们推荐富国医疗保健、中邮核心竞争力、招商行业领先。

　　上周我们推荐的三只基金国投医疗保健、中邮核心竞争力、招商行业领先涨幅分别为1.26%，3.80%，5.32%，表现中等偏上。本周大盘强势放量上涨，连续三日两市成交量在4500亿附近，然个股赚钱效应一般，周五中小板、创业板指出现了一定回调。富国医疗保健，医药主题类产品，相对市场同类型主题产品，该基金的个股集中度更高，同时更注重选股对业绩的贡献，考虑到目前医药行业产品是四季度甚至中长期配置的较好方向，可适当配置；中邮核心竞争力，此为次新类产品，配置上与中邮战略新兴产业有较大相似度，三季报显示，继续以次新股和优质中小市值成长股为主，然仓位相对较低，在风格未完全转变之前，仍可适当配置部分优质成长类产品，以便获得更高的收益；招商行业领先，最大亮点为基金经理王忠波，上任后业绩出现了较大幅度提升，三季报显示，继续全线换仓，追求绝对收益，业绩起色非常明显，仍看好未来增长趋势。

　　注：短期黑马基金表示未来两周至一个月大涨的机会比较大，但并不是一定会涨，理论上来说想要获得高收益对应的将要承担较高的风险，因此此类基金也可能会出现大跌情况。

　　上周基金点评

　　五、基金池基金最新评级

　　注：短期指1季度以内，中期指1季度到1年，长期指1年以上。推荐等级如无意外为一个季度调整一次。

　　表 2：14只股票型基金最新评级

　　表 3：7只混合型基金最新评级

　　表 4：4只债券型基金最新评级

　　表 5：3只指数型基金最新评级

　　表 6：3只QDII基金最新评级

六、易天富推荐基金组合

　　本周投资策略

　　七、基金投资策略

　　1、偏股型基金（股票型、混合型、封闭式）

　　本周受改革不断深化、资金面宽松等因素的刺激，周一沪综指见底后连续四个交易日大幅反弹，周五在银行为首的金融板块带动下，一举突破2400点整数关，再创反弹新高。上证指数、深成指、中小板指数、创业板指数全周分别上涨5.12%、3.84%、2.71%和2.41%；市场风格明显转换，银行、地产、煤炭等大盘、低价、周期板块成为推动大盘指数上涨的主力，对应中小板、创业板指周五出现了回调。大盘连续四个交易日大幅上涨100多点，成功跃上2400点，市场乐观情绪再一次被激发。股指的上涨伴随着成交量的巨额放大，三个交易日两市成交资金分别达到4573亿、4372亿、4587亿，显示出资金是股指的推动力。

　　市场热点上，本周经济数据的扰动已基本上得到消除，而多方面政策改革利好消息却不断地推出，如自贸区扩围、油价下跌、铁路加速重组、国务院重点推进六大领域消费以及沪港通等，再加上巨额新股申购资金回流二级市场，助推做多力量。由此，市场中上海、天津、厦门、前海等地域板块，特别是福建自贸区，受到中央及习主席的高度关注，相关港口航空交通、核电军工、高铁基建、电力钢铁、金融等板块轮番启动、大幅上扬，聚集了市场人气，做多热情高涨，使得大盘迅速结束了短线调整，连续强势大幅上攻。周五，市场资金大幅流进金融板块，预计在沪港通消息公布之前，以银行股为代表的低价大盘蓝筹股仍有走强的可能，进而带动大盘继续向上拓展反弹空间。具体数据如下：

　　● 自贸区改革经验将尽快推广，上海已经能够辐射长三角地区。按照从沿海向内地渗透，开放倒逼改革的逻辑，接下来的自贸区更有可能在环渤海和珠三角产生。各地自贸区基础设施的建设将先行，这将拉动土地开发和地产投资，自贸区内主体开发企业以及拥有工业用地的企业有望受益。

　　● 中央或送福建一“大礼包”，自贸区面积为上海十数倍。

　　● 过去7个交易日BDI涨幅达38.17%，供需格局改善很可能会持续到2015年。

　　● 中国南车、中国北车因拟筹划重大事项，10月27日起停牌。

　　● 24日召开的国务院常务会议决定创新投融资机制，引导民间资本参与核电、电网、卫星等项目。

　　● 发改委再开电改讨论会 新方案有望更为市场化，国家发改委28日组织召开电力体制改革方案专家研讨会，研究改革思路改革方案专家研讨会，研究改革思路。

　　政策面上，十八届四中全会闭幕后，一些改革的政策不断推出，自贸区范围的扩大，“一带一路”规划即将出台、“南北车整合”、混合所有制调研密集出台等，都对市场产生积极的影响。特别是为了稳定经济的增长，国务院提出了创新重点领域投融资机制，更多领域向民间资本放开；重点推进六大领域消费，促进消费扩大和升级，从而促进经济提质增效。一系列政策提振了市场信心，也促使蓝筹股获得市场的青睐。

　　另外市场关注的“沪港通”重启问题，下周或定启动时间，10月29日，国内各大券商均接到了上交所的通知，通知显示：“上交所将于11月1日开放沪港通技术系统测试。请会员组织已签约客户参与。” “香港财金三巨头将于下周出访北京，届时很可能与内地的相关部门人士一同宣布沪港通正式启动的时间。”因为沪港交易所此前曾经表示，在沪港通正式启动之前，还要进行多次的技术系统测试。所以外界据此认为，这很可能是沪港通最后一次重启测试，在本次测试之后，沪港通就将迎来正式启动。

　　2、固定收益类基金（债券型、货币型）

　　本周交易所债券市场利率债和信用债都处在上升通道，但走势略有不同。国债指数在本周一拉出中阳线后，后续几日基本在周一阳线的头部整理，企债指数、公司债指和分离债指本周均是一步一个台阶上了新的高度。在新股申购结束后，资金重回债市，引发债券市场看多情绪高涨，尤其信用债在四季度力争再玩一把疯狂，以至于本周信用债行情好于利率债。预计短期信用债仍有冲高余地，短线回流并不改变总体运作趋势。而信用债局部事件又升级，曾在A股市场呼风唤雨的华锐风电(*ST锐电，601558)，落入风雨飘摇的趋势。公司10月31日晚间发布风险提示公告，称公司在《2014年第三季度报告》中已预测2014年度净利润可能为亏损。如公司2014年度经审计的净利润继续为负值，根据相关规定，公司股票将在公司《2014年年度报告》披露日起开始停牌。面对业绩的挑战，特别是三季报继续为负的公司，部分低等级信用债再次拉响了警钟。

　　流动性上，央行在公开市场上进行了两期14天期正回购操作共计400亿元，中标利率持平于3.4%，对冲本周到期的资金后，本周再度实现零投放、零回笼，显示央行有意进行“中性化”操作。由于目前市场资金面总体上较为宽松，加上新股申购结束，本周市场资金利率总体保持平稳波动。预计央行将继续使用更有针对性的政策工具，以保持流动性适度宽松和定向调控。

　　本周公开市场上再次出现了零投放，这已经是连续三周零投放，资金利率并未出现明显的上涨，显示资金面依然宽裕。在定向宽松的主基调下，央行可能更多地通过PSL、SLF等支持小微企业和三农的发展。在市场预期逐步回暖的情况下，打新资金的回流、险资权益类投资比例的上升以及沪港通的来临等，都给市场注入流动性，特别是市场赚钱效应逐渐显现，也吸引场外资金的介入。另外11月份上半月二级市场仍处于资金面充裕状况，但也是10月份经济数据披露的阶段，负面预期将抑制投资积极性。货币方面，10月30日，中国人民银行在公开市场延续了200亿元规模的14天期正回购操作，中标利率持平于3.40%。

　　3、QDII基金

　　本周全球股票市场在上周的基础上，继续呈现反弹的势头，美国三大股指大幅收高，欧洲股市涨幅也表现良好，亚太主要股市收涨。美联储(Fed)北京时间周四(10月30日)凌晨宣布，结束月度购债计划，并不再称美国劳动市场闲置“显著”，展现了对经济前景的信心。

　　道琼斯指数周涨3.48%、标普500指数周涨2.72%、纳斯达克指数周涨3.28%；英国富时100指数周涨2.47%、德国DAX指数周涨3.77%、法国CAC40指数周涨2.52%、欧洲斯托克600指数当周涨2.94%；日经225指数大涨7.34%、富时海峡时报指数周涨1.60%、印度孟买SENSEX30指数周涨3.89%、澳洲标普200指数当周涨2.11%、中国台湾加权指数当周涨3.80%、韩国KOSPI指数周涨2.01%、香港恒生指数周涨2.99%。

　　经济数据面：经济数据方面，美国政府今天公布报告称，9月份美国消费者支出环比下降0.2%，8个月以来首次出现下滑，原因是汽车购买量下降，且油价下降令能源相关支出减少。但与此同时，服务相关支出则有所增长。美国10月芝加哥采购经理人指数(PMI)增至66.2，创下1年来新高，同时明显超出市场预期，这主要得益于新订单子指数增长。

　　值得一提的是，日本央行在决议中意外宣布，将增加年度日本政府购债规模30万亿日元，将继续QQE直至通胀稳定在2%，延长国债持有时间至约7-10年，将年度ETF和JREIT购买规模扩大两倍，将ETFs追踪“JPX-日经400指数”纳入购买范围。日本央行表示，宽松政策将令物价预期持续保持上升动能。日本央行货币政策决议公布后，美元/日元似乎势不可挡一路上扬，汇价上涨动能持续，部分因大笔对冲基金止损买盘被触发。目前美元/日元已经飙升逾2.0%至111.50高点，录得2013年4月以来最大单日涨幅。

　　黄金方面，受到周四美国GDP数据的影响，再加上日本央行令人吃惊的宽松政策，美元对一揽子货币上涨到4周最高水平的背景下，金价和银价都受到了巨大的打击。周五欧洲时段，金价最低触及1168美元/盎司的水平，这是自2010年7月以来金价的最低水平。在日本央行宽松政策宣布后，美元指数大涨是金价加速下跌的原因。银价在周五跌去了近3%，最低触及15.94美元/盎司的水平，是2010年2月以来的最低水平。白银价格目前已经连续4个月下跌。

　　八、基金池基金点评

　　表 7：基金池基金点评