独家策略：金融蓝筹在传言振荡中笑到最后

　　（一）证券市场分析

　　图1：指数概况

　　昨天上证综指突破2820点关键技术压力位后，开启了一波贯穿整个下午的加速上涨。这是一批技术派人士由谨慎转多形成的涨势，直接效果是市场洋溢的多头情绪使得期指早盘大幅高开超过2%。

　　这对于短线交易者而言是一个极佳的交易机会，也自然引发了多空的激烈争夺。随后市场上出现了“监管层对券商融资融券业务窗口指导”的传言，不过这一条传言很快被证伪。多家财经媒体报道券商表示并未接到通知。这一消息直接令博弈加剧的市场狂泻，上证综指从上涨超过2%，跳水至盘中最大跌幅逾3%，振幅高达5%。

　　之后媒体又爆出多家券商上调融资保证金比例。券商上调融资保证金比例是正常的风控行为，因为每一家券商在融资融券业务上都有完备的风控体系，即便是在平时融资标的也会定期进行折算率调整，这完全是正常的市场行为。但由于前一条行政色彩浓郁的传言，这些正常行为被染色。

　　券商融资业务的开展要符合监管指标，大部分中小券商资本实力有限，又还未进行再融资，融资业务的发展遇到资本瓶颈是必然的。这也就是为何监管层要求券商提交融资计划，为何多家券商计划通过增发、债券或H股进行大规模再融资。

　　撇开这些正常的行为和市场谣言不谈，就市场层面而言，今天开盘伊始就是创业板指和中小板指率先大跌，金融蓝筹集体大涨，即便是经历了盘中巨幅振荡最终也是金融蓝筹笑到最后。这并非盘中传闻阴谋论可解释，而是市场资金的挪腾，明白无误地从中小市值品种转移到金融蓝筹。这种资金走向显而易见，盘中剧烈振荡是让之前还未来得及收集足够金融蓝筹筹码的投资者尽情肆意。

　　图2：所有行业涨跌幅前十

　　后市展望：由于市场再度放出巨量的成交，短期来看，无论是连续上涨的蓝筹股，还是深陷调整的小盘成长股，都有调整的需要，而指数在连续的拉升之后也面临着更大的压力，本周市场几近疯狂的上涨在下周恐怕不太容易出现了。

　　图3：基金日涨跌前五

　　基金投资策略：可转债基金日涨幅夺得冠军，充分显示出当前行情的火爆程度，但另一方面，在行情火热的时候也应当保持一份冷静，短期的火爆不代表长期业绩表现，因此对于一些近期涨幅较大的基金可适当获利了结，而重点可关注近期涨幅较一般，基金经理能力较强，长期业绩稳定的产品。

　　（二）基金动态

　　1、超九成主动管理型基金近期跑输大盘

　　从10月底启动的大盘蓝筹飙涨行情，在不足40天时间内，上证综指暴涨26.59%。统计数据显示，在这波疯狂拉升行情中，公募基金大幅跑输上证指数，从主动型管理基金表现看，跑赢大盘的仅有5%。与此相对应的是，部分被动管理型基金的表现抢眼，有三成跑赢大盘，超20只杠杆基金涨幅超过40%。

　　从公募基金的表现看，超九成主动管理型基金跑输大盘。Wind资讯统计显示，以截至12月3日的涨幅计算，大盘上涨了21.35%。在581只可统计的主动管理基金中，仅有31只跑赢上证指数。

　　从涨幅较高的基金看，基本是重仓了金融地产板块，其中涨幅最高的是工银瑞信[微博]金融地产，期间涨幅为34%；交银主题优选上涨33.5%；海富通国策导向上涨33.4%。汇丰晋信大盘、汇丰晋信龙腾、金元惠理核心动力等涨幅均超过29%。

　　而在业绩较差的基金中，主要是医药主题基金和重仓新兴产业的主题基金。在上述统计期间，共有9只偏股基金下跌，包括5只医药主题基金，跌幅最多的融通医疗保健行业基金，期间下跌1.98%，与同期的医药板块疲弱表现相比基本一致。

　　除了医药基金表现疲软以外，最近两年表现良好的新兴产业主题基金，最近一个多月来遭遇滑铁卢，在同期涨幅低于10%的268只基金中，大部分属于新兴产业主题基金，其中包括年内的业绩冠军中邮战略新兴产业基金，该基金期间增长7.35%，不仅跑输大盘指数，也跑输了同期创业板指数两个百分点。

　　2、杠杆基金冰火两重天

　　牛市投资利器——分级B已越来越受到投资者的追捧。12月4日，在大盘指数大涨逾4%背后，沪深两市更是出现了多达60只分级B集体涨停的罕见一幕。这也创出自11月21日杠杆基金行情启动以来涨停数量的最高纪录。可以说，涨停品种的全面开花，也显示出资金对杠杆基金的追捧达到了新的高潮。

　　在涨停榜上，既有受益有色资源股大涨的信诚800有色B(150151)、招商商品B(150199)、鹏华资源B(150101)等周期杠杆基金，又有近期已经持续大涨的招商券商B(150201)、鹏华非银行B(150178)、银河进取(150122)、银华300B(150168)等品种，更有前期滞涨的成长风格杠杆基金如富国创业板B(150153)、申万中小板B(150086)、诺安进取(150075)、易基进取(150107)、鹏华信息B(150180)、申万军工B(150187)、富国军工B(150182)、富国互联网B(150195)和申万环保B(150185)等。

　　其中，证券B和非银B在触发上折复牌之后的几个交易日内更是连续涨停。截至当天收盘，证券B和非银B分别报收1.987元和1.444元，较复牌后首个交易日收盘价1.255元和1.085元相比，涨幅分别高达58.33%和33.09%。与此同时，杠杆基金的大幅上涨也使得分级基金整体溢价率继续创新高。当天收盘，共有37只分级基金整体溢价率超过10%。

　　其中，银华300分级整体溢价高达28.42%，在所有分级基金中最高。同样，泰信400B(150095)、300高贝B(150146)、800医药B(150149)等8只分级B整体溢价亦超过20%以上，已远超2%的正常水平。这为套利资金带来了巨大的套利空间。不过，同为分级基金的分级A的遭遇却是冰两重天。当天，多达40只分级A以下挫告收。其中，跌幅居前的转债A级(150143)、非银行A(150177)、华安300A(150104)、800有色A(150150)、房地产A(150117)、食品A(150198)、800金融A(150157)全天跌幅均在2%以上。

　　对此，国金证券分析师张宇表示，受降息刺激，短期内由于分级基金的整体溢价较高，套利资金对A端有一定的打压。