独家策略：日内波动放大沪指受制于颈位线

　　（一）证券市场分析

　　券商股今天有积极的表现，但遗憾的是上证综指盘中拉升受制于颈位线，而成交量又出现明显萎缩。在打新资金影响和期权上市后，低迷的成交可以搅动显著的日内振荡，却无法突破颈位线。

　　上证综指的颈位线是上周五跳空下跌后遗留的。该颈位线意味着上证综指跌破了振荡整理平台，向下一个台阶异动。一般而言，颈位线跌破后，指数会出现反抽以确认跌破是否有效。如果指数能收复跌势重新站于颈位线以上，则之前的下跌只是假破位；如果指数反抽无力上行，则意味着确认破位有效。

　　今天上证综指盘中反弹，量能不足致使指数距离颈位线还有距离就回头下跌，甚至连5日均线都未触及。上海市场全天成交2407亿元，较前两个交易日明显萎缩。本周打新会分流部分市场资金，若无场外增量资金迹象，沪指要反弹超过颈线位有客观的难度。

　　50ETF期权今天上市交易，各品种全线收跌，市场整体交易平稳。期权上市预期会加大现货市场波动率，这一预期今天似乎得到验证。虽然无法证实两者的直接因果关系，但同时出现，至少可以说明关联性。

　　上证综指若无法放量突破颈位线，未来还将延续弱势调整格局，而指数日内波动率或更加频繁，交易层面的风险会有所增加。

　　图1：指数概况

　　沪深两市开盘涨跌不一，沪指低开震荡上行，午后在券商、银行、保险等权重板块带动下重新站上3100关口，最高上探3119.03点，之后回落涨幅收窄失守3100点关口振幅近3%，深成指高开震荡走高，创业板低开后冲高回落，最低下探1702.56点考验1700点关口支撑，两市成交近4500亿成交量创近三月以来新低。从盘面上看，券商、保险、白酒、银行、建筑装饰、汽车、石油、网络金融等板块涨幅居前，体育产业、在线旅游、传媒、在线教育、国产软件、仪器仪表、医药商业等板块跌幅居前。

　　图2：所有行业涨跌幅前五

　　后市展望：今日大盘在券商及金融板块的带领下一度上攻，但在其他股票的抛压下尾盘回落，不过整体看，大盘的反攻已经酝酿逐渐成熟，反攻一触即发，技术上看可依托60日均线，盘面看，券商近期异动频繁，有望再次带领大盘。操作上，近期在60日均线附近可逐步吸纳，等待大盘反攻。

　　图3：基金日涨跌前五

　　基金投资策略：市场进入调整周期，要关注市场风格是否转换，配置上要趋向均衡。具体机会方面，今年一季度初，我们认为主题投资的机会较大，特别是其中的环保，军工等，趁回调的时候低吸优质的相关主题基金，如长盛生态，长盛高端装备等；另外，2月份开始要集中公布年报了，这时市场往往热衷于炒作高送转，小盘成长型基金有较好机会，而目前这些基金正在回调，近期刚好可以选择合适的低位介入，具体基金方面可关注华宝动力组合等；市场开始出现回调，医药类的主题基金也有防御价值，可适当关注；关于债券方面，我们认为明年债市无超额收益，当然，有很强股性且有套利价值的转债除外，但转债短期也上涨过高，要等待合适的回调机会再介入。

　　（二）基金动态

　　1、招商证券：期权时代为基金投资者带来什么说到期权，很多投资者误将其单纯的视为短线投机工具，是一种风险极高的衍生品。在实际投资中，期权不仅可以用来做短线投机，而且还能成为控制风险的有效手段。此外，期权具有“下可保底、上不封顶”的风险收益特征，如果运用得当，可以与其他金融工具一起组成丰富多样的投资策略，创造盈利机会。正是由于期权具有“左右逢源”的对冲效果，因而广受专业人士青睐，预计期权等金融衍生品将成为未来公募基金拓展投资领域的重要方向。普通投资者可以通过投资公募基金间接参与投资股票期权获得收益，目前已有基金公司在积极设计期权相关产品。海外市场来看，股票型基金应用股票期权主要用来对冲市场下跌风险，降低投资组合的波动率，获取更高风险调整后收益。有时候，基金也会采用小部分仓位来构建期权头寸，进行方向性投资。

　　2、私募基金管理规模2.38万亿 股权投资基金占66%截至2015年2月7日，完成私募基金管理人登记备案7358家，也就是说，在过去的一年时间里，基金业协会日均登记备案私募基金管理人超过20家。数据显示，目前登记在册的私募基金从业人员达12.88万人。登记机构中既有重阳、弘毅、鼎晖、红杉等业内“大咖”，也有刚刚成立，满怀创业热情的新生“草根”。迄今为止，我国境内主要的私募证券、股权、创投基金管理人已基本完成登记。在过去一年中，基金业协会查处了10家存在违法违规行为的私募基金管理人。深圳吾思被撤销登记，中益汇金、中财鼎盛、中农德金、中富知金等4家机构被加入黑名单，元泰北京、国民信和、清科凯盛、中投万通、骏福投资等5家机构被责令注销登记。基金业协会认为，私募基金登记备案解决了私募基金的“户口”问题、明确了行业组织、提升了社会地位、拓展了发展空间。