独家策略：宽松预期再增强 场内资金尚不足

　　（一）证券市场分析

　　中国今天公布了1月份通胀数据，低于1%的CPI和连续负增长的PPI虽然有基数和石油价格等因素干扰，但中国需求疲弱是毋庸置疑的。通缩预期在数据公布后提升，随之而来的就是宽松预期。

　　中国已进入一轮宽松周期，这已无太大分歧，唯宽松力度和节奏，以及对经济和市场起到的效果，在去年四季度预期有所透支后，开始回归真实的等待。因此，宽松政策短期预期提升和政策的落地，其本身对市场影响有限，难以再现去年四季度的势头，但也不会促使市场下跌。

　　市场对宽松预期成果的等待会令盘面表现振荡，束缚短期行情表现的则是资金面压力。今天17只新股集中申购，其对资金面的压力通过尾盘飙升至65%的交易所国债回购利率和继续缩量的市场成交额可见一斑。

　　上证综指继续尝试反抽前期平台下行后的颈位线，目前已经短兵相接，破位与否在未来几天将得以确认。在这期间股指将维持窄幅振荡。权重股若能表现稳定，而资金仍未见给出有力支持，则热点可能短暂围绕主题和小盘科技股。

　　图1：指数概况

　　沪深两市开盘涨跌不一，沪指低开震荡攀升，最高上探3137.05点之后回落涨幅收窄，深成指高开高走，大涨近200点，创业板跌低开震荡走高，最低下探1700.88点考验1700点支撑，午后探底回升最高上探1742.03点。从盘面上看，网络金融、仪器仪表、民航机场、铁路基建、国产软件、物流、云计算、汽车等板块涨幅居前，油品改革、种植业、全息技术、保险、页岩气等板块跌幅居前。

　　图2：所有行业涨跌幅前五

　　今日无下跌板块

　　后市展望：大盘在券商板块反弹的带领下，走出两日上攻，但今日券商开始疲软，这为这波反弹增添了不确定性，短期看，目前是指数战略反攻的前奏，整体性的大幅上攻时机还未成熟，不排除大盘上攻10日均线附近再次受阻回落，当然，即使回落，也将是布局的好时机，总体看，战略反攻的号角越来越近，近期的策略就是，每逢下跌至60日均线附近就加仓。

　　图3：基金日涨跌前五

　　基金投资策略：市场进入筑底反弹，要关注市场风格是否转换，配置上要趋向均衡。具体机会方面，今年一季度初，我们认为主题投资的机会较大，特别是其中的环保，军工等，趁回调的时候低吸优质的相关主题基金，如长盛生态，长盛高端装备等；另外，2月份开始要集中公布年报了，这时市场往往热衷于炒作高送转，小盘成长型基金有较好机会，而目前这些基金正在回调，近期刚好可以选择合适的低位介入，具体基金方面可关注华宝动力组合等；市场开始出现回调，医药类的主题基金也有防御价值，可适当关注。

　　（二）基金动态

　　1、A股迈入期权时代：首秀表现娇羞 各方小心翼翼

　　ETF期权首秀总体表现“娇羞”，全天成交不足2万张，成交额不足3000万，市场普遍给出的评价是整体运行平稳，这也符合了上证所想保护期权顺利出世、平稳起步的初衷。对于较低的成交量，刘海影认为，虽然首日成交量不太大，但定价情况和买卖双方交易操作还算令人满意。体现在隐含波动率比预想的最差情况要乐观，基本上是风险的准确定价，买卖价差也在合理范围。

　　2、社保权益投资4年新高 年金布局国企改革

　　作为A股两位稳定的投资者，社保基金、年金基金风格一贯低调。但在过去的一年里，两者均在A股投资上收获颇丰。近日，全国社保基金理事会副理事长王忠民在“中国财富管理50人”论坛上透露，截至2014年末，我国社保基金总资产超过15000亿元，其中自有权益资产12350亿元，全年实现权益投资收益率11.43%，实现绝对回报额1390亿元，总体获得了较好的资产增值。目前，年金基金去年的整体投资收益并未公布。但据沪上一位大型年金基金投资管理人透露，2014年的权益类投资相当不错。虽然各组合的计算标准不同，但按照权益类投资投入资金和赚得收益计算，去年收益率在百分之四五十左右。