易天富周评：“两会”召开在即 低吸蓝筹基金

　　上周市场总结

　　一、本周核心操作提示

　　降息将对地产、有色等资金密集型行业构成利好，但对银行股而言有利有弊。因为降息后经济不会立即企稳，货币宽松预期，人民币贬值预期仍存。本轮降息不是货币宽松的终点，股债双牛还会延续。投资者后市可逢低关注业绩良好的偏股型基金。

　　债券市场，机构对债券配置的需求仍然较大，短期内优质可选信用债供给缩量，供需不均的局面将带动信用债二级市场继续上涨。同时降息也可降低债券的风险，因此投资者可继续逢低加配业绩优质债券基金。

　　海外市场，德国为希腊“开绿灯”，危机暂告段落。同时美国经济数据的强劲，都将对欧美股市形成利好。而美元的强势将导致新兴股市疲软。故而投资者可继续逢低关注主投欧美股市的QDII。

　　二、基金池基金市场表现

　　本周基金池中基金跑赢上证指数的有2/30只，跑赢股票型平均的股基有4/13只，跑赢混合型平均的混合基金有8/11只，跑赢债券型平均的债基有2/4只，跑赢QDII平均的有1/2只。

　　图 1：所有公募各类型基金与两市涨幅

　　表 1：基金池基金各阶段业绩表现

　　注：月涨幅、季涨幅均为从最新净值公布日往前倒推一月、一季的涨幅。今年以来表示2015-01-01以来的涨幅。QDII基金周二之后才显示排名。“*”：嘉实研究限制大额定投申购，上限为200W；银河行业优选、汇添富可转债A、汇添富民营活力限制大额申购、转入、定投等，最高可申购金额分别为100W、100W、500W。宝盈核心优势A：该基金02-28公告，成立以来第27次分红，每10份派红利0.20元，股权登记日为3月3日，除息日为3月3日，派息日3月4日，再投日3月3日。

　　近期在发行主要新基金：

　　市场要闻点评

　　三、基金池各类型基金操作优选

　　A)主动管理型基金投资策略：本周深证成指和中小板指数刷新反弹新高，深证综指和创业板指数更是创下历史新高。由于赚钱效应的叠加，两市成交量有温和放大之势，不管从货币政策、盘面表现还是从市场环境来看，A股继续上行将是大概率事件，加上预期中的“降息”到来，投资者不必被短期波动所扰。下周“两会”召开，军工、环保等题材类板块或受益，加上“降息”或将推动大盘蓝筹企稳反弹，因此投资者可加大比例低吸蓝筹基金如中海蓝筹、工银瑞信金融地产、诺安灵活配置，针对成长类产品如汇添富民营活力、银河行业优选、浦银安盛价值精选等则在保持均衡配置的情况下继续持有；B)被动管理型基金投资策略：目前技术面上，除上证综指外，深证成指、中小板综指和创业板综指均创出了本轮反弹以来新高，MACD低位再次金叉，两市成交量较前期明显放大，短线多方优势明显，但需注意KDJ指标触顶后回落，短线震荡难免，然“降息”使得形势趋于明朗，虽然在预期之中，然政策落地还是有利于市场的进一步上攻，然高度尚需要进一步观望。因此建议投资者对沪深300之类的大盘指数基金如华泰量化增强波段操作，短期操作区间依然为3000-3400一线，中证500或创业板相关的指数基金短期可拉高部分减仓；C)债券型基金投资策略：本次“降息”再次体现了在经济新常态下积极运用货币政策应对经济下行，保持了政策的灵活性和实效性。本轮降息可以说一定不是货币宽松的终点，不必过于担心债市高开低走。过去囤积于地方、地产和产能过剩行业的流动性涌入权益和债券市场趋势没有改变，可继续看好15年债市走牛。因此，投资者可继续逢低关注业绩优良的债券基金如汇添富可转债A、工银双利A等；D)货币型基金投资策略：年前央行大尺度逆回购逐步到期，短期逆回购力度有限，央行看似逐步收紧流动性，然这以预期中的“降息”如期而至。在通货紧缩的背景下，无风险利率有一定下降的趋势。因此投资者仍可继续配置货币基金如华夏现金、南方现金、嘉实货币等，以获得高于定期存款的收益；E)QDII投资策略：目前稳健的美国经济数据和联储官员言论支撑美元大幅飙升，显示美国基本面依然向好，欧洲方面希腊问题有所缓解，欧洲股市继续上涨。因此建议投资者继续逢低关注主投美股的QDII如大成标普500、广发纳指100，继续持有主投德国股市的QDII。

　　四、一周黑马推荐

　　本期我们继续推荐银河行业优选、长盛生态环境主题、富国天成红利。

　　上周我们推荐的三只基金银河行业优选、华泰量化增强、浦银安盛价值成长涨幅分别为0.04%，1.05%，-0.54%，表现非常好。本周大盘先抑后扬，羊年首个交易日震荡回调，但次日在权重板块带动下即收出一根中阳线，一扫市场阴霾，最终沪深两市以周阳线报收，同时月线也以小阳线完美收官，令投资者对于三月份市场颇为期待。银河行业优选（519670），本周涨幅为0.04%，同类型599/756。典型的“成长型”产品，过往高配创业板个股。过往通过“自上而下”与“自下而上”相结合的策略，以优选景气行业及优势企业进行投资，重仓中小市值成长股较多。去年四季度配置显示，在90%的高仓位下，十大重仓前五大均为创业板个股，且卫宁软件、万达信息、飞利信、数字政通依然为其前四大重仓。本周受春节假期因素影响仅有三个交易日，创业板指已经接近1900点关口，继续大幅上涨的动力有所减弱，我们上周提示乐观中带一份谨慎，短期依然可继续持有，谨慎加仓，重仓的投资者拉高可小幅减持，保持均衡配置，目前可继续坚持该策略；长盛生态环境主题（000598），本周涨幅为0.82%，同类型100/371。主题型混合型类产品，主要投资于从事或受益于生态环境主题的上市公司，投资比例不低于非现金资产的80%。基金经理刘旭明过往任职中信和国信证券，担任首席分析师。成立之初，该基金基金布局权重及二线蓝筹，获得了非常高的收益，然该产品毕竟是主题型产品，后期将逐步调整至生态环境主题类个股，这其中环保行业是主要布局防线，短期恰逢“两会”，环保行业或间接收益，可期待；富国天成红利（100029），本周涨幅为1.59%，同类型022/371。平衡类产品，过往有较为频繁的分红经历，风险控制较好，且净值逐步创历史新高，属于“慢牛”型产品，过往股票仓位长期处于7成以下，风险控制较好，收益率虽难以有爆发式上涨的几率，然具备持续创新高能力，加上持续的分红，通过红利再投资能够获得稳定的长期收益，短期市场有偏向大盘蓝筹的趋势，然成长类个股依然有部分机会，因此选择平衡类产品，保持均衡配置比例。

　　注：短期黑马基金表示未来两周至一个月大涨的机会比较大，但并不是一定会涨，理论上来说想要获得高收益对应的将要承担较高的风险，因此此类基金也可能会出现大跌情况。

　　市场要闻点评

　　三、基金池各类型基金操作优选

　　A)主动管理型基金投资策略：本周深证成指和中小板指数刷新反弹新高，深证综指和创业板指数更是创下历史新高。由于赚钱效应的叠加，两市成交量有温和放大之势，不管从货币政策、盘面表现还是从市场环境来看，A股继续上行将是大概率事件，加上预期中的“降息”到来，投资者不必被短期波动所扰。下周“两会”召开，军工、环保等题材类板块或受益，加上“降息”或将推动大盘蓝筹企稳反弹，因此投资者可加大比例低吸蓝筹基金如中海蓝筹、工银瑞信金融地产、诺安灵活配置，针对成长类产品如汇添富民营活力、银河行业优选、浦银安盛价值精选等则在保持均衡配置的情况下继续持有；B)被动管理型基金投资策略：目前技术面上，除上证综指外，深证成指、中小板综指和创业板综指均创出了本轮反弹以来新高，MACD低位再次金叉，两市成交量较前期明显放大，短线多方优势明显，但需注意KDJ指标触顶后回落，短线震荡难免，然“降息”使得形势趋于明朗，虽然在预期之中，然政策落地还是有利于市场的进一步上攻，然高度尚需要进一步观望。因此建议投资者对沪深300之类的大盘指数基金如华泰量化增强波段操作，短期操作区间依然为3000-3400一线，中证500或创业板相关的指数基金短期可拉高部分减仓；C)债券型基金投资策略：本次“降息”再次体现了在经济新常态下积极运用货币政策应对经济下行，保持了政策的灵活性和实效性。本轮降息可以说一定不是货币宽松的终点，不必过于担心债市高开低走。过去囤积于地方、地产和产能过剩行业的流动性涌入权益和债券市场趋势没有改变，可继续看好15年债市走牛。因此，投资者可继续逢低关注业绩优良的债券基金如汇添富可转债A、工银双利A等；D)货币型基金投资策略：年前央行大尺度逆回购逐步到期，短期逆回购力度有限，央行看似逐步收紧流动性，然这以预期中的“降息”如期而至。在通货紧缩的背景下，无风险利率有一定下降的趋势。因此投资者仍可继续配置货币基金如华夏现金、南方现金、嘉实货币等，以获得高于定期存款的收益；E)QDII投资策略：目前稳健的美国经济数据和联储官员言论支撑美元大幅飙升，显示美国基本面依然向好，欧洲方面希腊问题有所缓解，欧洲股市继续上涨。因此建议投资者继续逢低关注主投美股的QDII如大成标普500、广发纳指100，继续持有主投德国股市的QDII。

　　四、一周黑马推荐

　　本期我们继续推荐银河行业优选、长盛生态环境主题、富国天成红利。

　　上周我们推荐的三只基金银河行业优选、华泰量化增强、浦银安盛价值成长涨幅分别为0.04%，1.05%，-0.54%，表现非常好。本周大盘先抑后扬，羊年首个交易日震荡回调，但次日在权重板块带动下即收出一根中阳线，一扫市场阴霾，最终沪深两市以周阳线报收，同时月线也以小阳线完美收官，令投资者对于三月份市场颇为期待。银河行业优选（519670），本周涨幅为0.04%，同类型599/756。典型的“成长型”产品，过往高配创业板个股。过往通过“自上而下”与“自下而上”相结合的策略，以优选景气行业及优势企业进行投资，重仓中小市值成长股较多。去年四季度配置显示，在90%的高仓位下，十大重仓前五大均为创业板个股，且卫宁软件、万达信息、飞利信、数字政通依然为其前四大重仓。本周受春节假期因素影响仅有三个交易日，创业板指已经接近1900点关口，继续大幅上涨的动力有所减弱，我们上周提示乐观中带一份谨慎，短期依然可继续持有，谨慎加仓，重仓的投资者拉高可小幅减持，保持均衡配置，目前可继续坚持该策略；长盛生态环境主题（000598），本周涨幅为0.82%，同类型100/371。主题型混合型类产品，主要投资于从事或受益于生态环境主题的上市公司，投资比例不低于非现金资产的80%。基金经理刘旭明过往任职中信和国信证券，担任首席分析师。成立之初，该基金基金布局权重及二线蓝筹，获得了非常高的收益，然该产品毕竟是主题型产品，后期将逐步调整至生态环境主题类个股，这其中环保行业是主要布局防线，短期恰逢“两会”，环保行业或间接收益，可期待；富国天成红利（100029），本周涨幅为1.59%，同类型022/371。平衡类产品，过往有较为频繁的分红经历，风险控制较好，且净值逐步创历史新高，属于“慢牛”型产品，过往股票仓位长期处于7成以下，风险控制较好，收益率虽难以有爆发式上涨的几率，然具备持续创新高能力，加上持续的分红，通过红利再投资能够获得稳定的长期收益，短期市场有偏向大盘蓝筹的趋势，然成长类个股依然有部分机会，因此选择平衡类产品，保持均衡配置比例。

　　注：短期黑马基金表示未来两周至一个月大涨的机会比较大，但并不是一定会涨，理论上来说想要获得高收益对应的将要承担较高的风险，因此此类基金也可能会出现大跌情况。

 　　上周基金点评

　　五、基金池基金最新评级

　　注：短期指1季度以内，中期指1季度到1年，长期指1年以上。推荐等级如无意外为一个季度调整一次。

　　表 2：9只股票型基金最新评级

 　　表 3：11只混合型基金最新评级

 　　表 4：4只债券型基金最新评级

 　　表 5：3只指数型基金最新评级

 　　表 6：3只QDII基金最新评级

 　　六、易天富推荐基金组合

 　　本周投资策略

　　七、基金投资策略

　　1、偏股型基金（股票型、混合型、封闭式）

　　本周作为羊年的开年之周，受春节假期影响，周交易日仅有三天，沪深股市先抑后扬、震荡走强。除创业板指数外，深证综指也创出历史新高。从盘口看，除通讯、电子、互联网等小市值题材股继续活跃外，金融地产等权重股也有表现，只是大盘成交量没有明显放大，资金显得有些畏首畏尾。全周上证指数上涨1.95%，深成指上涨0.33%，沪深300指数上涨1.43%，中小板指数和创业板指数分别上涨0.95%和1.78%。

　　经济面上，2015年2月，中国制造业采购经理指数(PMI)为49.9%，比上月微升0.1个百分点，表明制造业收缩幅度收窄。2015年2月，中国非制造业商务活动指数为53.9%，比上月上升0.2个百分点，高于荣枯线3.9个百分点，表明我国非制造业继续保持平稳扩张势头。

　　消息面上，最大的信息自然是“降息”。中国人民银行决定，自2015年3月1日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.35%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.5%，同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.2倍调整为1.3倍；其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。或利好经济、高杠杆行业、房市、股市和债市，经济入冬带来政策友好和股市入春。去年1121降息之后，房市、股市和债市均上涨。

　　下周全国两会即将召开，将是影响A股走势的最大因素。在此次会议中，2015年宏观经济增长目标，产业政策、财政政策、货币政策等一系列政策基调都将明朗，有关社会、文化、民生等重大议题也将受到高度关注，深化改革、简政放权、“一带一路”、自贸区试点以及房地产调控等将成为市场关注的焦点，对A股市场及相关热点也将产生重大影响。由于今年春节距“两会”仅4个交易日，历史数据显示，在2005年至2014的10年间，“两会”中统计上证综指出现6次下跌，即使上涨，多数也幅度偏弱。而在“两会”后的一个月内，10年间下跌次数明显减少，上涨年份的上证综指涨幅均较为可观。

　　近期外围市场也相当给力，日本股市表现相当喜人，盘中创出15年新高，美股道指也表现得相当不错，站稳18000点上方，并且不断刷新历史新高。结合国内外情况看，A股正面临着非常好的内外环境，这给A股的继续走强提供了良好契机。

　　2、固定收益类基金（债券型、货币型）

　　本周交易所各大债券指数继续走高，盘中或收盘再创历史新高，国债指数、企业债指、公司债指、分离债指分别较上周上涨：0.10%、0.25%、0.30%、0.05%；中证转债指数两阳夹一阴，然整体表现弱势，全周下跌0.49%，成交量虽然偏低，然相比上周同期有一定的回升。国债期货由于年前央行逆回购的逐步到期，且新的回购力度有限，短期利率有小幅提升使得合约价格在周三冲高后，周四、周五连续调整，成交量继续萎缩。主力合约1506合约上冲至99.498元后回落，全周下跌0.270元，跌幅0.27%。羊年债市在总体上，债市牛步已经从马年跨入羊年，而且债指仍在向上拓升。在目前经济环境下，债市行情可依旧看好。具体来说，就利率产品而言，目前长端利率债已经出现了明显的下行，其风险收益比并不理想。相较来说，得益于节后资金面的趋缓，中短端利率债的机会更大。信用产品方面，年后资金面宽松也将为信用债后续走牛创造良好的条件。

　　流动性方面：本周央行在公开市场上进行了380亿元14天期逆回购操作，中标利率持平于4.1%，对冲本周到期的逆回购资金1800亿元，本周央行在公开市场上净回笼资金1420亿元。此前由于央行为保障春节期间流动性，四周累计净投放资金4000亿元。因此春节后央行净回笼资金，有意维持市场资金面平衡，不过隔夜、14天和21天利率有所反弹，显示市场资金面略有紧张，央行降息降准的预期有所升温。

　　目前情况下，考虑到人民币有适度贬值的倾向，商业银行结售汇数据连续出现逆差，外汇占款短期难以改善。为稳定基础货币数量，不排除央行继续实施逆回购，对冲到期资金。在全球货币宽松格局下，中国也进入了降息和降准的周期中，利率市场化的步伐稳步推进，有利于降低企业融资成本，有利于资源的合理配置，更有利于资本市场的发展。

　　随着春节假期的结束，会有一部分资金重新回流到市场，增加债市供给，从而为部分企业债提供流动性，但是去年年底以来债市违约风险的爆发，已经让市场保持较高的警惕度，有些企业以发行利率博资金，但由于这些企业在投资方面并无太大优势，甚至收回来的资金只够兑付将要到期债券的部分本息，违约风险依然较高。虽然从最新公布的去年四季度货币政策执行报告中看出，央行在流动性供给上仍然保持相对谨慎的态度，但降低全社会融资成本依然是目前央行最为核心的任务，进一步降息依旧值得期待，对债券市场的影响具有实质性的意义。

　　3、QDII基金

　　本周美国股市涨跌不一，欧洲股市表现强劲，由于27日公布的美国去年第四季度经济增长数据略低于市场预期，纽约股市三大股指当日收跌，此经济数据公布后，令纽约股市在一定程度上承压，早盘多数股票低开。欧洲方面，希腊债务局势再次成为投资者关注的焦点之一德国联邦议院27日以绝对多数批准延长对希腊的救助协议至今年6月，当然德国财政部长朔伊布勒在表决前对议员们说，延长期限只是给希腊更多时间以“成功完成”当前的救助协议，而不是弱化对希腊的改革要求，也不是向希腊提供更多资金援助。周五涨1.59美元，收于每桶49.76美元，涨幅是3.3%，2月以来上涨了3.2%，不过一周以来，油价还是有2.1%的跌幅。美元指数大幅飙升，最低自94.06，最高升至95.36。在全球货币政策宽松的背景下，唯独美国经济增长十分稳健，而美联储政策走向也逐渐偏向紧缩。这始终支撑美元。

　　道琼斯指数周涨-0.04%、标普500指数周涨-0.27%、纳斯达克指数周涨0.15%；英国富时100指数周涨0.45%、德国DAX指数周涨3.18%、法国CAC40指数周涨2.50%、欧洲斯托克600指数当周涨2.60%；日经225指数周涨2.54%、富时海峡时报指数周涨-0.95%、印度孟买SENSEX30指数周涨0.00%、澳洲标普200指数当周涨0.80%、中国台湾加权指数当周涨0.97%、韩国KOSPI指数周涨1.24%、香港恒生指数周涨-0、04%。

　　经济数据，27日晚间，美国公布了万众期待的 GDP数据——去年四季度实际GDP修正值年化环比+2.2%，高于预期的+2.0%。此外，第四季度商业投资增长4.8%，较初步数据1.9%大幅向上修正；政府开支减少1.8%。1月CPI年率降低0.1%，2009年10月以来首次跌至负值，预期降低0.1%，前值增长0.8%；美国1月核心CPI月率增长0.2%，预期增长0.1%。说起加息，市场都已经感受到它渐行渐近的步伐，主流观点认为今年中期起的每一场FOMC会议都有可能宣布加息。

　　欧洲方面，希腊问题暂时缓和，乌克兰危机有所升温，根据国际货币基金组织知情人提供的消息，权威刊物彭博社的记者安德烈-马叶达披露，乌克兰获得IMF的财政援助存在风险。然IMF知情人称，如果卢甘斯克和顿涅斯克的分裂分子仍联合俄罗斯军人继续与乌克兰部队作战并占领新的区域，尤其是马里乌波尔地区冲突升级、重要港口城市被分裂分子控制，IMF可能拒绝向乌克兰提供贷款。或加大危机的不确定性，美国和欧盟或介入。